Italy has more to gain from France’s pain
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Neil Unmack
LONDON, Oct 14 (Reuters Breakingviews) -Italy has more to gain from France’s pain. Rome’s borrowing costs are converging with those of Paris, thanks to the relative stability and fiscal assurances of Giorgia Meloni’s government. To gain a longer-term edge on her neighbours, though, Meloni will need to take bolder action.
Italian and French debt, the two behemoths of the euro zone bond market, are swapping roles. The extra premium investors demand to hold French debt over equivalent German notes is rising, as investors worry about new Prime Minister Michel Barnier’s ability to tame runaway deficits. And Rome’s so-called spreads are falling. The result: the yield gap between Italian and French debt is now just over 50 basis points, down from nearly 120 basis points at the start of the year, and at levels not seen for over a decade.
Calm politics explains part of the narrowing. Meloni’s majority government has little opposition. Barnier, by contrast, may not last if the austerity programme he has announced loses support from parties including Marine Le Pen’s National Rally. The fiscal challenge facing Meloni is arguably smaller than Barnier’s, despite Italy’s high debt and low growth. That debt burden has actually been falling as post-pandemic inflation swelled the size of salaries and tax receipts.
Italy’s debt, which had rocketed to 154% of GDP in 2020, is now 136% of national output. Cutting it further will get harder as inflation falls. Still, this year Meloni should bring in more tax than she spends, before factoring in interest payments. This so-called primary surplus would only need to rise by around 0.5% of GDP to keep debt stable as a proportion of GDP over the next four years. That’s according to Breakingviews calculations that assume average GDP growth of around 1% as per Citigroup forecasts, inflation of 2%, and current borrowing costs. For France, the fiscal squeeze needed to stabilise debt is equivalent to over 2% of GDP. That’s also assuming a higher growth rate of 1.4%.
And, despite Rome’s vast debt pile of nearly 3 trillion euros, a vibrant domestic retail investor base ought to keep yields in check. UBS estimates Italians have some 100 billion euros of excess savings, some of which may flow into bonds as the European Central Bank cuts rates, and cash returns fall.
To achieve lasting improvements, though, Meloni will need to boost the country’s sclerotic growth. That will get harder as the economic tailwind from European pandemic funds passes after 2027, and as the population rapidly ages. Her government is pushing through reforms such as cutting the lengthy time taken to process court cases. But she could be bolder in, for example, boosting education and female work participation, or privatising assets. To really catch up with France, Italy cannot sit on its laurels.
Follow @Unmack1 on X
CONTEXT NEWS
The extra premium investors demand to hold 10-year Italian debt over equivalent German debt has narrowed from over 200 basis points in October 2023 to just below 130 basis points, as of Oct. 11. The so-called spread between Italy’s sovereign bonds and French debt is now just 52 basis points, the lowest level since 2010.
Graphic: Italian debt yields are falling closer to France’s https://reut.rs/3YkAkCH
Editing by Francesco Guerrera and Oliver Taslic
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
