Texas Instruments: don’t mess with Elliott
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Pranav Kiran
TORONTO, June 7 (Reuters Breakingviews) -Texas Instruments TXN.O is shrewdly trying to capitalize on the microchip boom, but its ambition reflects the idea that everything’s bigger in its namesake home state. Even after generous U.S. subsidies to help build new manufacturing facilities, it will take significant growth in customer orders and market share to justify the spending. Pushy investor Elliott Investment Management makes a reasonable case that there’s scope to cut the plans down to size.
The $175 billion company’s analog semiconductors process signals from sensors measuring temperature, pressure and more. Over the years, it has increasingly catered to industrial and automotive users, which accounted for about three-quarters of revenue last year.
Dallas-based Texas Instruments is counting on higher demand from carmakers. It intends to spend $5 billion annually, excluding taxpayer-funded help, on capital expenditures through 2026 to build and equip factories. All the investment would support $30 billion of revenue by 2026, nearly double what analysts are estimating for this year according to LSEG, and $45 billion by 2030.
Such expansion makes sense up to a point. First, the U.S. government is backstopping chipmakers to secure supply domestically. Texas Instruments expects to receive about $4 billion of assistance. Its end markets also are expected to account for more than a third of the growth in semiconductors worldwide.
Even so, there are signs that boss Haviv Ilan is overspending. American chipmakers typically invest about 30% of revenue annually on capex and research and development combined, according to the Semiconductor Industry Association trade group. Texas Instruments is earmarking 44% of this year’s projected sales, and by 2026 it’s still due to be an above-average 35% using LSEG data.
It’s one reason why Elliott is urging greater discipline. It notes that the company’s projects will lift capacity 50% beyond the $20 billion of revenue expected in 2026, using estimates compiled by Visible Alpha. Instead, the hedge fund is proposing a more flexible strategy to satisfy demand that it reckons will plump free cash flow, which has declined 75% since Texas Instruments unveiled its capital management plans in 2022.
Although Texas Instruments shares have lagged the S&P 500 Semiconductors and Semiconductor Equipment Index .SPLRCSE over the past five years, they command 23 times expected EBITDA for the next 12 months. The valuation multiple exceeds that of smaller peers Intel INTC.O and NXP Semiconductors NXPI.O, and implies excessive optimism about the company’s ability to grow revenue. Sometimes it pays to mess with Texas.
Follow @PranavKiranBV on X
CONTEXT NEWS
Elliott Investment Management on May 28 disclosed a $2.5 billion stake in Texas Instruments and urged the chipmaker to improve its free cash flow.
In a letter to the Texas Instruments board, the hedge fund firm proposed the introduction of a "dynamic capacity-management strategy," which it said would lead to free cash flow of as much as $9 a share by 2026. It added that the company’s targeted revenue capacity of $30 billion in 2026 is "far in excess of expected demand."
Texas Instruments CEO Haviv Ilan said on May 30 that he was reviewing Elliott’s suggestions and was looking forward to a “constructive dialogue” with the firm.
Editing by Jeffrey Goldfarb, Sharon Lam and Streisand Neto
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
