Tate & Lyle’s sour M&A may have nicer aftertaste
Corrects first paragraph to state that Tate & Lyle is a former rather than current sugar producer. The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Aimee Donnellan
LONDON, June 20 (Reuters Breakingviews) -Tate & Lyle’s TATE.L latest spot of M&A may be more appetising than it looks. On Thursday, the $3.2 billion former cane sugar producer splurged $1.8 billion on ingredient business CP Kelco. A 7% fall in the buyer’s shares suggests investors may be focusing on sour returns. But the deal’s strategic logic may yet provide a pleasant aftertaste.
Tate & Lyle CEO Nick Hampton is coming to the end of his transformation plan. Hampton, who took over in 2018, has been shifting the business away from its commodity past and focusing it more on “clean label” ingredients that are not considered artificial additives. Last month, he also flogged his remaining stake in plant-based ingredient maker Primient, raising $1.5 billion in the process to bolster the company’s balance sheet and allow it to do a deal like CP Kelco.
Buying an ingredients business with better exposure to large growth markets like China and Latin America makes sense. And buying CP Kelco’s pectin-based ingredients can help offset the key flaw with clean label ingredients – they don’t taste as nice. Low-fat yogurts, for example, often have an unappetising consistency due to the loss of fat and sugar.
Some of the reasons for Thursday’s share price slide aren’t deal-related: Tate & Lyle paid a dividend on Thursday, and it is also part-paying for CP Kelco by giving owner J.M. Huber a 16% share in its business by issuing equity, which dilutes current investors. Yet the deal’s returns still look underwhelming.
Last year, CP Kelco’s revenue dropped 3% and its adjusted operating profit fell 26% to $62 million. Add $50 million of expected cost synergies and tax them at 22%, and the $1.8 billion outlay only yields a 5% return. That’s a long way from Tate & Lyle’s 9% cost of capital, a rough proxy for the target’s.
Yet Hampton can argue CP Kelco is in a temporary slump. Inflationary pressures are easing, which may encourage consumers to spend more. Supply chain disruptions also hit revenue and profits. Imagine sales grow at around 9% next year, the level achieved in 2021, and CP Kelco musters the 23% EBITDA margin it made that year. Lop off $69 million of depreciation and amortisation and add the synergies, and next year’s return would be near 8%. Fold in the strategic logic, and Tate & Lyle’s latest gambit has at least a path to passing the taste test.
Follow @aimeedonnellan on X
CONTEXT NEWS
Britain’s $3.2 billion food ingredients maker Tate & Lyle said on June 20 it had entered into an agreement to buy CP Kelco, a leading provider of pectin and speciality gums, for $1.8 billion from privately held U.S. group J.M. Huber Corporation.
Tate, one of the world’s biggest producers of sweeteners, expects to generate $50 million of cost synergies in the second full financial year following completion of the deal. It also expects to generate revenue synergies of up to 10% of CP Kelco’s sales over the medium term.
Tate will finance the deal with $1.15 billion of cash and $645 million of new shares issued to J.M. Huber.
Tate & Lyle shares were down 7% at 630 pence as of 0952 GMT on June 20.
Graphic: Tate & Lyle’s performance under its current CEO https://reut.rs/3zdsD7d
Editing by George Hay and Oliver Taslic
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
