Satellite union will struggle to defy gravity
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Yawen Chen
LONDON, April 30 (Reuters Breakingviews) -Struggling satellite operators are teaming up to deal with slow growth and the threat from competitors like Elon Musk’s Starlink. But not all deals make sense. On Tuesday, Luxembourg’s SES said it had agreed to buy U.S. rival Intelsat for $3 billion. Sceptical investors have knocked the buyer’s shares down by a fifth. The problem is that shareholders thought they were getting a ton of cash from the lowly valued group, but instead they’re getting a deal with questionable returns.
SES, which uses satellites to distribute TV channels and other services, is struggling with slow growth. Rivals are in the same boat, hence a wave of dealmaking in recent years. SES’s swoop values Intelsat at about 5 times 2024 EBITDA, including debt, which may sound cheap but is still above the buyer’s own equivalent multiple of 2 times, based on Breakingviews calculations. Investors sent the shares down by roughly a tenth on Tuesday, which followed a similar fall on Monday when Bloomberg reported the deal.
SES has the money. At the end of last year, it received $3 billion from the U.S. government for vacating spectrum space. That prompted a major shareholder owning over 5% of SES to argue that CEO Adel Al-Saleh should hand money to shareholders. The Intelsat deal, which means taking on more debt, effectively ends any hopes of a major cash return and means investors will instead be stuck owning a relatively highly leveraged company instead. SES reckons its net debt will be around 3.5 times EBITDA after the deal, which may also weigh on its investment grade rating.
The benefits of merging with Intelsat aren’t straightforward, either. SES reckons the cost savings from the deal have a chunky net present value of $2.6 billion, and that the internal rate of return would be “at least 10%”. That’s underwhelming: Morgan Stanley analysts peg the company’s cost of capital at 10.5%. Nor is it obvious that the combination will bring top-line growth. Even after teaming up, satellite companies will find it hard to defy financial gravity.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
Satellite operator SES said on April 30 it has agreed to buy Intelsat for $3.1 billion in cash, after a previous attempt faltered in 2023. Bloomberg had reported on April 29 that SES and Intelsat revived discussions on a potential merger, citing unnamed people familiar with the matter.
SES said the transaction will be financed by cash and new debt, including hybrid bonds, and it expects synergies with a total net present value of 2.4 billion euros ($2.6 billion) from the combination of selling, general and administrative savings as well as optimisation of third-party capacity costs and future efficiencies in procurement.
The deal, unanimously approved by the two companies’ boards, is subject to relevant regulatory clearances and should close in the second half of 2025, SES said.
SES’s Paris-listed shares fell 10% to 4.47 euros as of 1050 GMT on April 30. They had closed down 10% on April 29.
Graphic: Shares of SES have lost 75% of their value since 2019 https://reut.rs/3y6s3r7
Editing by Liam Proud and Oliver Taslic
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
