Nvidia customer’s valuation voodoo tests AI mania
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own. Refiles to fix typo in paragraph two.
By Yawen Chen
LONDON, July 2 (Reuters Breakingviews) -Customers of Nvidia NVDA.O are trying to steal some of the Californian chip giant’s valuation magic. That’s one way to understand the news that Germany’s $1.4 billion Northern Data NB2.DE may re-list part of its business in the United States with a possible $10 billion to $16 billion target valuation, based on banker pitches as reported by Bloomberg. If investors go along with that price tag, it’s a sign that artificial intelligence mania has reached new heights.
The Frankfurt-listed company has a knack for getting hold of Nvidia’s highly sought-after chips, partly because of its history as a cryptocurrency miner. These days, the best way to monetise super powerful chips is not to perform calculations in return for bitcoin or ether, but to rent out the computing power to AI-hungry companies. Northern Data’s new strategy, therefore, is to get its Taiga Cloud unit up to 75% of total revenue next year from 20% last year, while pushing crypto down to 20% of sales compared with 80% in 2023.
If that works, the company might hope for an AI-worthy multiple as a reward. Northern Data’s privately held U.S. peer CoreWeave, for example, recently secured a $19 billion valuation. It has about twice as many high-end Nvidia graphics processing units (GPUs) as the German group. The implied read-across may be that Northern Data’s relevant cloud unit alone should be worth just under $10 billion. The theory may be that a Nasdaq initial public offering for the AI bits of the group may help to juice that valuation even further.
There are several problems with that line of thinking. The first is that investors already implicitly attach a value for the divisions in question, and it’s nowhere near the mooted U.S. IPO price tag. Even after a roughly 20% surge on Tuesday following the Bloomberg report, Northern Data’s market value was about $1.7 billion. Berenberg analysts, which initiated their coverage of the stock in April with a “buy” rating, estimated that Taiga Cloud is worth about $2 billion, based on a discounted cash flow analysis. It’s unclear why that number should be so much higher purely by virtue of having a Nasdaq listing.
Another question is the sustainability of Northern Data’s unique edge, which consists of its access to Nvidia chips. Its AI pivot is enabled by the fact that it got access to thousands of Nvidia H100 Tensor Core GPUs last year, partly through the acquisition of a business called Damoon from stablecoin specialist Tether. That was a good deal, but investors might suspect it was a one-off. The two units that Northern Data may IPO will generate about $470 million of EBITDA in 2027, Berenberg analysts reckon. So a $16 billion enterprise value would imply a heady 34 times multiple. That sounds more like valuation voodoo than financial reality.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
Northern Data is mulling an initial public offering of its combined artificial intelligence and data centre businesses on the Nasdaq as early as in the first half of next year, Bloomberg reported on July 1 citing people familiar with the matter.
The company has asked several financial advisers to pitch for a role on the float and could mandate lead banks within the coming months, the report said.
Banks have suggested valuations for the business that range from about $10 billion to $16 billion, the report also said.
Separately, Northern Data said it has purchased Nvidia’s latest H200 graphics processing units (GPUs) through a newly established partnership with IT group Supermicro, according to a statement on July 1.
The company said that its cloud computing unit, Taiga Cloud, will be the first in Europe to offer access to the H200 GPU hardware, with delivery and deployment scheduled for the fourth quarter of 2024.
Northern Data shares were up 20% to 30 euros as of 0918 GMT on July 2.
Graphic: Northern Data's fluctuating market capitalisation https://reut.rs/45Rqsmc
Editing by Liam Proud and Oliver Taslic
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
