Latest UK builder M&A may yet have completion date
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own. Updates to add graphic.
By Yawen Chen
LONDON, June 14 (Reuters Breakingviews) -UK housebuilders’ consolidation trend is encountering some bumps in the road. While tougher times for the sector have seen the likes of Barratt Developments BDEV.L and Redrow RDW.L couple up, Crest Nicholson CRST.L on Friday said it had spurned a 650 million pound ($828 million) approach from 3 billion pound domestic rival Bellway BWY.L in May. That may not be the end of the story, though.
On the face of it, Crest has grounds to say no. Based off Bellway’s closing share price on Thursday, the all-share offer implies Crest is worth 253 pence a share – only a 19% premium to its own undisturbed level, whereas Barratt’s Redrow deal sported a 27% premium. Crest’s new chief executive poached from rival Persimmon PSN.L, Martyn Clark, has just started and may not want to sell out for less than the value of Crest’s net assets. And the company reckons that following a one-off 30 million pound charge related to poorly estimated development costs it is back on the straight and narrow.
Still, that charge was the fifth time in less than a year that Crest had unpleasantly surprised investors, and it has slashed its forecast adjusted pre-tax profit range. Even if antitrust authorities are probing Barratt’s Redrow deal, consolidation makes sense for Crest in particular and UK builders in general. Previously chunky returns on capital employed have slumped to single-digit levels, hampered by cost inflation and a housing market wrestling with higher interest rates that make it harder for buyers to take the plunge.
Bellway, whose own trading update last week was more upbeat, has scope to offer more. Recent sector deals have elicited synergies worth 3% to 4% of sales, Peel Hunt analysts reckon, which would amount to around 25 million pounds with a Crest deal. Taxed and capitalised, they could be worth around 190 million pounds in today’s money, more than the premium the suitor is offering.
The catch is that Crest’s latest profit warning implies Bellway should offer less, not more. Yet Crest shareholders may require only a nominal hike to play ball. And with a potential Labour government keen on cutting through UK planning constraints, Crest’s southeast England-focused operations may enjoy a revenue bump. If Bellway’s own investors agree, then a deal that looks stalled may yet happen.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
British homebuilder Crest Nicholson said on June 14 rival Bellway’s revised and unsolicited 650 million pound ($828 million) all-share takeover offer “significantly undervalued” the group.
Bellway on June 13 made public a revised bid it had proposed on May 7, which valued Crest at 253 pence a share. The rejected proposal implied Crest Nicholson’s shareholders would own approximately 17.1% of the combined entity.
Earlier on June 13, Crest warned its annual adjusted pre-tax profit would drop by at least a third to be in the range of 22 million pounds to 29 million pounds, hurt by working through lower-margin sites and hit by a one-off cost.
An earlier offer was rejected in April, Crest said in a statement.
Martyn Clark takes over Crest as CEO from June 14.
As of 1121 GMT on June 14, Crest shares were trading at 2.36 pounds, up 10.4%. Bellway shares were trading at 25.96 pounds, down 4.5%.
Graphic: Crest Nicholson shares have lagged UK peers https://reut.rs/3yZ6V6O
Editing by George Hay and Oliver Taslic
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
