EQT’s $3 bln gaming play hits the right buttons
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Oliver Taslic
LONDON, July 3 (Reuters Breakingviews) -EQT EQTAB.ST has found a solid strategy for investing in the unreliable gaming market. The Swedish buyout shop is splurging 2.1 billion pounds on Keywords Studios KWS.L, a business that services game designers like Nintendo 7974.T. The fragmented nature of the outsourcing sector and the target’s long list of clients make it look like a relatively safe bet. Meanwhile, investors in Dublin-headquartered Keywords get to pocket a juicy 96% premium.
Gaming is a risky business. To develop a hit like “Grand Theft Auto V”, companies require multimillion-dollar investments, superstar designers and years of work. And even after all those upfront costs, there’s still the possibility that games will flop.
Keywords, however, is not your average video game company. Instead of taking on this risk, the firm provides “services” to gaming groups, such as translating “Dead Island 2” into different languages. Its wide range of clients helps insulate it, to some extent, from the vagaries of the broader industry. Last year, Keywords’ revenue rose 13%, compared to a roughly flat global video game sector.
That all helps explain EQT’s interest. The private equity firm has offered 2,450 pence a share, a whopping 96% premium to the average share price in the month to May 17, the last business day before the offer period began. Despite that, EQT does not appear to be overpaying. Since Keywords has no obvious big listed peers, outsourcing specialists Capgemini CAPP.PA and Accenture ACN.N and video game giants Take-Two Interactive Software TTWO.O and Electronic Arts EA.O provide a helpful guide. They’re currently valued, on average, at around 16 times these companies’ expected EBITDA in the coming year, according to LSEG data. Including 68 million euros of net debt, EQT's offer pegs Keywords’ enterprise value at around 14 times forward earnings.
There are some potential glitches. One is artificial intelligence: part of the reason EQT was able to offer such a chunky premium is that Keywords’ shares more than halved between the public release of ChatGPT in late 2022 and early May. Some investors fear rampant advances in generative AI could lead Keywords’ clients to simply move services in-house.
The flipside, though, is that much of the technology is not yet up to human levels. Second, with funding from EQT, Keywords can continue to act as a consolidator in a fragmented industry. Keywords’ directors intend to unanimously approve the offer, in stark contrast to other UK-listed takeover refuseniks in recent months. And given Keywords’ shares are trading just below the offer price, the deal could finish the final level.
Follow @Breakingviews on X
CONTEXT NEWS
London-listed video game services group Keywords Studios announced on July 3 that it had agreed to be acquired by Swedish private equity firm EQT for around 2.1 billion pounds ($2.7 billion). On an enterprise value basis, the offer values Keywords at around 2.2 billion pounds, Keywords said.
The offer, worth 2,450 pence a share, represents a premium of around 67% to the closing share price on May 17, the last business day before the commencement of the offer period, according to the statement. It represents a premium of 96% to the volume-weighted average price for the one-month period ended May 17.
Keywords said that its directors intend to unanimously recommend the offer.
Keywords shares were up 2.9% at 2,386 pence at 0730 GMT on July 3.
Keywords Studios share price vs. EQT bid https://reut.rs/4coY6ln
Editing by Aimee Donnellan and Streisand Neto
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
