Column: SEC blasts Pfizer's bid for $75 million from insider trading victims' fund
The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.
By Alison Frankel
July 9 (Reuters) -One of the most notorious insider trading schemes in U.S. history has led to a $75 million fight between drugmaker Pfizer and the U.S. Securities and Exchange Commission.
That sum is what remains of a fund to compensate victims of insider trading by the now-shuttered hedge fund SAC Capital, which reaped more than $275 million in profits in 2008 from trading on unlawfully obtained clinical data about a prospective Alzheimer's drug. SAC Capital and related entities paid more than $600 million in 2013 to resolve the SEC's case, in the largest insider trading settlement in U.S. history.
About $275 million was a civil penalty. The rest was deemed disgorgement and pre-judgment interest.
The government distributed most of the money – about $531 million – to about 5,000 investors who lost money as a result of SAC’s illegal trades based on misappropriated information about a drug being developed by Wyeth and Elan. All of the investors who provided evidence of their losses were repaid in full, according to the SEC’s report last March to U.S. District Judge Victor Marrero of Manhattan, who is overseeing the agency's case.
The SEC asked Marrero to order the remaining $75 million to be transferred to the U.S. Treasury, which, by statute, is the designated recipient of penalties obtained by the agency.
But Pfizer PFE.N has different ideas about who should get the money, as I told you in May.
Pfizer acquired Wyeth in 2009, before SAC Capital’s insider trading scheme was revealed. And ever since the SEC’s settlement with the hedge fund, Pfizer has maintained that its subsidiary was a victim of the scheme.
It was a Wyeth consultant, after all, who leaked confidential clinical data to SAC portfolio manager Mathew Martoma, in a breach of the consultant's duty to the company. (The consultant, a medical researcher, made a non-prosecution deal with the government. Martoma was convicted in 2014.)
Even the U.S. government, Pfizer has said, acknowledged during a 2013 hearing in the parallel criminal case against SAC and related funds that the “prime victims” of the funds’ illegal trades were the companies whose confidential information was stolen -- Wyeth and Elan.
Pfizer first pitched that argument to the SEC in 2014 but agreed to wait to press its case until all of the injured Wyeth and Elan investors were made whole. Last May, after the SEC informed Marrero that $75 million remained in the fund after investors had been repaid in full, the company told the judge why it believes it is entitled to the leftover funds.
The gist of its argument: Because Wyeth was actually victimized by the misappropriation of its confidential data, its parent, Pfizer, is a more deserving recipient than the U.S. Treasury. (Elan, which sought restitution via the criminal case against SAC and related funds, reached a settlement with the funds and has not pressed for a share of the SEC settlement money.)
Pfizer offered two theories to quantify its purported financial losses. The stolen data, it argued, was worth about $7 billion, based on the decline in Wyeth’s share price when the disappointing clinical trial results were publicly announced, so Pfizer is entitled to recoup 1% of the value of the information to compensate the company for the theft.
Alternatively, Pfizer said, it valued Wyeth’s goodwill at $4 billion when it acquired the company in 2009, before Wyeth’s reputation was dinged by the misconduct of its consultant. $75 million, or 2%, Pfizer said, is a conservative estimate of Wyeth’s reputational harm from the insider trading scheme.
The SEC fired back at Pfizer in a brief filed on Monday. The agency’s primary argument: Pfizer hasn’t demonstrated any measurable loss from the theft of Wyeth’s confidential information so it’s not entitled to recover money from the victims’ fund.
Pfizer’s arguments about the value of the stolen information and the harm to Wyeth’s reputation are “arbitrary and irrelevant,” the SEC said. Insider trading didn’t cause Wyeth’s share price to plunge when the disappointing trial results were announced, the SEC said. Nor has Pfizer ever before claimed that it overvalued Wyeth’s reputation in their 2009 merger.
Investors who were repaid from the $600 million fund had to prove they lost money as a result of the insider trading scheme, the SEC said. There is no reason to relax that requirement for Pfizer, the agency said.
Pfizer and the SEC are also fighting about whether the leftover money should be characterized as a disgorgement by SAC or as a penalty -- and that dispute is not just a matter of semantics.
The U.S. Supreme Court ruled in 2020 that money disgorged by defendants in SEC enforcement actions should generally be distributed to victims. The 2nd U.S. Circuit Court of Appeals subsequently held in a 2023 decision that disgorged funds “must be ‘awarded for victims.’”
Citing those decisions, Pfizer said in it brief last May that if the leftover money is a disgorgment, it can’t go to the U.S. Treasury.
But the SEC said in Monday’s brief that the entire remaining $75 million comes from the penalty portion of the hedge fund’s settlement because, as a rule, disgorged money is paid out to investors before penalty funds, and payments to SAC victims have already surpassed the hedge fund’s disgorgement.
Pfizer has said there is no case law backing the SEC’s purported order-of-payment rule. The agency retorted in Monday’s brief that its position tracks statutory language from the law establishing fair funds to recompense victims of financial fraud.
An SEC spokesperson declined to comment on the Pfizer dispute.
Pfizer, which is represented by Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom, said in an email statement, “We believe under governing legal and equitable principles that the remaining settlement proceeds should be paid to Wyeth, which was a victim of the conduct at issue.” A Pfizer spokesperson did not respond to a follow-up query about the SEC’s specific arguments in Monday’s brief.
The company will get one final chance to argue its case in a brief next month.
Read more:
Pfizer wants the $75 mln left from SAC Capital’s insider trading settlement with SEC
(Reporting By Alison Frankel)
</body></html>สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
