Aftershocks of carry trade at heart of market rout could still have reverberations
By Carolina Mandl and Laura Matthews
NEW YORK, Aug 6 (Reuters) -Investors said the aftershocks of a massive carry trade that has reverberated through global financial markets wasn't done yet, with more unwinding in the days ahead raising the risk of shake-outs to other assets.
The Nasdaq Composite .IXIC and the S&P 500 .SPX trimmed losses by the close on Monday, capping off a brutal three-day selloff while Tokyo markets rebounded from a similar rout in trading on Tuesday.
The massive selloffs had come after a higher-than-expected U.S. unemployment rate on Friday sparked worries the U.S. economy was heading for a recession. Concerns about the markets were exacerbated by investors winding down yen-funded trades that had been used to finance the acquisition of stocks for years after a surprise Bank of Japan rate hike last week.
The so-called 'carry trade' is commonly used in currency markets where investors borrow money from economies with low interest rates such as Japan or Switzerland, to fund investments in higher-yielding assets - this time stocks - elsewhere.
Despite the easing off in selling, investors were worried about more volatility ahead.
"We expect the sell-off to continue for maybe a few more days as usually these... trades are pretty large," said Zhe Shen, head of diversifying strategies at TIFF Investment Management. "People said 'wait, we're losing too much money from unwinding. Let's just hold and we'll unwind some more tomorrow."
The complete unwind of this yen-funded trade is likely to take days, potentially extending the market rout, Zhe said.
"There's tons and tons of yen carry trades that still have to be closed out," said Ulf Lindahl, CEO at institutional investors advisory firm Currency Research Associates.
Investors are still scrambling to figure out the size of those trades and how much of the cheap funding was deployed in equities.
Calculations made by hedge fund research firm PivotalPath show that hedge fund strategies most affected by a yen rally are global macro quantitative and managed futures, as they have short exposure to the Japanese currency. A spike in the yen this month indicates a loss of between 1.5% and 2.5% in August for those funds' indexes, according to the firm's exposure model.
"It's very, very hard to know what the actual size of those positions are and how much is hedged and how much isn't hedged, and therefore how much pressure is on," said Kathy Jones, chief fixed income strategist at Schwab. "When you get hedge funds that are leveraged, and maybe there are derivatives involved, you get a pretty sizable reaction."
UNWIND OF RISK
Some money managers or trading strategies had already been reducing risk in the past few days.
"Momentum certainly has been unwinding quite a bit in the past few days, and that's cutting across all asset classes," said Mike Gleason, director of equity alternative strategies at Acadian. "So, you have this response mechanism of multiple asset classes responding in kind.”
Steve Sosnick, head trader at IBKR Securities Services, said trading Sunday night and on Monday's open "had the feel of forced selling."
“There was a certain ‘get me out’ quality to the pre-market and opening trades that since have subsided," said Sosnick.
Hedge funds started unwinding risk roughly two weeks ago, when stocks started to fall. Morgan Stanley estimated on June 25 that macro hedge funds could sell $110 billion in the coming weeks if markets further deteriorated.
For some investors, the fact that the Nasdaq fell 10% below its record of 18,647.45 points on July 10 poses another challenge for a quick and sustainable bounce back.
"Most of the people haven't unwound anything yet because they think it's just a regular correction," Currency Research Associates' Lindahl said. "This is a serious thing, it’s not just the regular correction. You don't have gap openings for 4% or 5% in major indexes, and then they recover. There's a serious collapse that's coming."
On Monday evening, U.S. indexes futures opened in the black, pointing to investors taking advantage of lower valuations.
"We're seeing fair number of people who are looking to be buyers on this setback. I think that's probably going to give us more of a two-way market," said Schwab's Jones.
Reporting by Carolina Mandl and Laura Matthews in New York; editing by Megan Davies and Shri Navaratnam
สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข่าวล่าสุด
ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ
เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน
เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่
