การประชุม Fed – ถึงเวลาขึ้นดอกเบี้ย เเต่โฟกัสยังอยู่ที่ dot plot เเละ balance sheet

ถูกโพสต์เมื่อวันที่ 16 มีนาคม 2022 เวลา 3:27 GMT
Pantira Korkasemwong, ฝ่ายวิจัยการลงทุน XM
Fed จะประกาศนโยบายล่าสุดในวันพุธ 18.00 GMT เเละดอกเบี้ยจะขึ้นเป็นครั้งเเรกหลังจากที่เกิดวิกฤต ประธาน Powell อ้างไว้ว่าจะขึ้น 50 basis points ดังนั้นการโฟกัสจะอยู่ที่ยังมีการขึ้นอีกเท่าไหร่เหลือในปีนี้ เเละ Fed มีเเผนจะลด balance sheet ยังไงบ้าง อีกหนึ่งคำถามที่นักลงทุนมีคือเส้นทางนโยบายยามที่ยูเครนเกิดวิกฤต ขณะที่ดอลลาร์กำลังเเตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี
Fed ช้ากว่า inflation curve
ก่อนหน้าวิกฤต เงินเฟ้อที่สูงเป็นเรื่องในอดีตไปเเล้ว นอกจากเรื่องของอุปทานการผลิตที่ขาดเเคลนเเล้ว ยังมีเรื่องของราคาคอมโมดิตี้ที่สูงขึ้นเพราะสงครามรัสเซีย
ในสหรัฐฯ ที่มีการกระตุ้นจากสภาเเละ Fed มากกว่าที่ไหนๆ ดันให้อุปสงค์มีมาก ทำให้เงินเฟ้อพุ่งขึ้นเป็น 7.9% y/y ในกพ. สูงสุดในรอบ 40 ปี ภายใต้ในเวลาปกติ ดอกเบี้ยจะขึ้นไปนานเเล้ว เเต่เรื่องโควิด รวมถึงการช็อคของเศรษฐกิจทำให้ผู้ออกนโยบายต้องเดินอย่างระวัง
พยายามไม่ทำให้ตลาดตกใจ
อย่างไรก็ดี ด้วยการที่สงครามทำให้ราคาสินค้ามีความกดดันมากขึ้น Fed ไม่อยู่ในฐานะที่จะรอได้อีกต่อไปเเละต้องจัดการกับเงินเฟ้อ หรืออย่างน้อยต้องทำว่าเหมือนจะจัดการ ทาง Fed พยายามเลี่ยงกรณีที่ต้องกลับคำทีหลัง อย่างที่เคยบอกว่าเงินเฟ้อจะอยู่เพียงชั่วคราวก่อนหน้านี้ powell จึงยึกยักที่จะร่วมเพื่อนๆ ฝั่ง hawkish ในการเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ย 50 basis point
เเต่การขึ้นดอกเบี้ยอย่างทะนุทนอมไม่สามารถป้องกันการคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยให้เบาลงได้ ในอนาคตมีการคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยทั้งหมด 7 ครั้งๆ ละ 25 basis point ในปีนี้ ขึ้นจากก่อนหน้าที่คาดไว้ว่าจะมีการขึ้น 6.5 ครั้งก่อนหน้าสงครามวิกฤต เเละ 5.5 ในช่วงหลังเกิดวิกฤต
dot plot เเละดอลลาร์
dot plot ที่มีทิศทางนโยบายของ Federal Open Market Committee’s (FOMC) น่าจะตัดสินว่าการพนันเรื่องดอกเบี้ยจะเพิ่มหรือลดลง หากออกมาว่ามีการขึ้น 6 ครั้ง นักลงทุนจะมองว่าค่อนข้างเป็น hawkish ดันให้ดอลลาร์ขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับเยน
เงินเยนช่วงหลังมามีภาวะยากลำบาก ท่ามกลางธนาคารกลางที่ยังไม่ยอมเข้าร่วมนโยบายกระชับตัว dollar/yen เข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบ 5 ปีใกล้ 161.8% Fibonacci extension ขาลวของมค. ที่บริเวณ 118 การเเถลงของ Fed ที่เป็น hawkish จะช่วยให้คู่เงินพุ่งขึ้นไปเหนือเเนวต้านเข้าสู่ 200% Fibonacci ที่ 119.22
อย่างไรก็ดี หาก FOMC ใช้โทนเสียงเเบบระวังเเละส่งสัญญาณการขึ้นดอกเบี้ยน้อยกว่า 6 ครั้ง คู่เงินอาจจะกลับตัวลงได้ไปสู่ 116.35 ก่อนจะถอยไปที่ 50-day moving average ที่บริเวณ 115.20
เหล่าผู้ออกนโยบายเครียดมากในช่วงหลังนี้เพราะมีความไม่เเน่นอนในเงินเฟ้อเเละสงครามอย่างมาก ทำให้พวกเขาไม่ต้องการทำการยืนยันอะไรไป
หากไปเทียบกับคู่เงินที่ไม่ใช่สินทรัพย์ safe haven ดอลลาร์น่าจะได้เปรียบในกรณีที่สงครามเกิดขึ้นเรื่อยๆ ถึงเเม้ว่าคนจะผิดหวังว่า Fed ไม่เป็น hawkish มากอย่างที่พวกเขาคาดหวัง
ย่อ balance sheet ลง
อีกหนึ่งความเสี่ยงจากการประชุม Fed คือการตัดสินใจเรื่อง balance sheet ทาง powell ได้บอกไว้ว่าทาง Fed จะร่างโครงในการประชุมเดือนมีค. นี้ว่าจะลด balance sheet ลงอย่างไงจำนวน 9 พันล้านล้านดอลลาร์
ในตอนนี้ Fed น่าจะเเค่เริ่มกระบวนการเเละปล่อยให้เงินจ่างไปเองมากกว่าที่จะลงทุนเพิ่ม เเต่ Powell น่าจะโดนถามในการเเถลงว่ามีเเผนขายพันธบัตรเเละสินค้าจำนองทิ้งไหม ถ้าเขาส่งสัญญาณว่าเป็นไปได้ในอนาคตไกลๆ พันธบัตรอาจได้รับผลกระทบได้ ทำให้สูงขึ้นเเละหุ้นต่ำลง เช่นเดียวกับหาก balance sheet จางลงไปเร็วก็จะสร้างปฏิกริยาเช่นเดียวกัน
อย่างไรก็ดี สำหรับดออลลาร์ ผลกระทบจากการลด balance sheet อาจจะไม่เห็นชัดในทันทีทันใด โดยเฉพาะเมื่อยังมีเรื่องสงครามอยู่ เเต่ยังไงซะหากมีเซอร์ไพรสเกิดขึ้นจริงย่อมเพิ่มความผันผวนเข้าไปเเน่นอน

โพสต์ล่าสุด