การวิเคราะห์สัปดาห์หน้า – การชะลออุดหนุนพันธบัตรของ Fed : จะเกิดขึ้นหรือไม่? โฟกัสไปที่การประชุม Jackson Hole

ถูกโพสต์เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม 2021 เวลา 10:22 GMT
Pantira Korkasemwong, ฝ่ายวิจัยการลงทุน XM
สัปดาห์ที่จะถึงนี้เริ่มด้วย flash PMI สำหรับสค. ในวันจันทร์ เเต่หลังจากนั้นตลาดอาจจะเงียบไปจนถึงการประชุมที่ Jackson Hole สำหรับการสรุปเศรษฐกิจของปีนี้ ซึ่งประเด็นร้อนคงหนีไม่พ้นเรื่องที่ว่าเมื่อไหร่เเละอย่างไรที่ Fed จะเริ่มต้นชลอเงินอัดฉีดฉุกเฉิน Fed จะเริ่มวางเเผนการชลอที่เป็นรูปเป็นร่างออกมาหรือไม่ ซึ่งอาจจะทำให้ดอลลาร์พุ่งสูงขึ้นไปทำไฮใหม่ หรือการเเตกเสียงในเรื่องนี้จะกลายเป็นประเด็นหลักในการประชุม?
ยูโรทะลุ $1.17 เเล้ว ตัวเลข  flash PMIs จะช่วยได้หรือไม่?
ความกังวลในโลกเกี่ยวกับการฟื้นตัวในเศรษฐกิจโดยรวมโดนวิกฤตอีกครั้งจากเดลต้าที่ลามไปทั่วเเละยังไม่เเสดงสัญญาณว่าจะหยุด ไม่ว่าตลาดหุ้น คอมโมดิตี้ เเละสกุลเงินที่มีความเสี่ยงต่างก็โดนทุบจากเเรงขายในการวิกฤตล่าสุดนี้ นักลงทุนหนีไปถือทรัพย์สินที่ปลอดภัยอย่างที่เกิดขึ้นทุกครั้งเวลามีวิกฤต สำหรับดอลลาร์กลายมาเป็นผู้ได้รับผลประโยชน์จากเรื่องนี้
ดอลลาร์ทำลายทุกอย่างที่ขวางหน้า รวมไปถึงยูโรด้วย ถึงเเม้ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนไปมากนักในภาพรวมของนโยบายที่เกี่ยวข้องกับยุโรปโซน นโยบายผ่อนคลายของ ECB ในมิย. เเละกค. ทำให้ยูโรร่วงลงไปในขาลงเเต่การเปลี่ยนนโยบายดังกล่าวนี้นักลงทุนได้รวมผลนี้ไปในราคาเเล้ว เเละขึ้นอยู่กับดอลลาร์ที่ทำให้เเนวรับที่ $1.17 โดนทำลายเป็นครั้งเเรกตั้งเเต่ต้นพย.
การสูญเสียของยูโรน่าจะยังคงอยู่ต่อเนื่องเมื่อเทียบกับบรรดาเพื่อนๆ นั่นเพราะเศรษฐกิจของโซนยุโรปรับมือกับเดลต้าได้ดีกว่าที่เหลือ ซึ่งมาจากอัตราการฉีดวัคซีนที่สูงเเละไม่ทิ้งมาตรการโควิดต่างๆ เหมือนอังกฤษ ทำให้สามารถรับมือการเพิ่มขึ้นของยอดผู้ติดเชื้อได้
อย่างไรก็ดีตัวเลข flash PMI ถูกคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในสค. เเละตกลงจากจุดสูงสุดของ 15 ปีสำหรับ composite and services PMIs ในเดือนกค. ทั้งนี้ทั้งนั้นยังไม่มีสัญญาณว่าเดลต้าเป็นภัยคุกคามต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโซนยุโรปนอกเสียจากว่า PMIs จะร่วงลงในสค.อย่างฉับพลัน ความเเข็งของดอลลาร์ยังคงเป็นความเสี่ยงขาลงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับยูโร
รายงานการประชุม ECB สำหรับกค. ที่จะออกในพฤหัสคงจะไม่สร้างความตื่นตัวให้กับตลาดมากนัก
เงินปอนด์ติดอยู่ในพายุไวรัสเดลต้า ตัวเลข PMIs อาจจะไม่สามารถช่วยได้มากนัก
เช่นเดียวกับยุโรป เศรษฐกิจของอังกฤษมีความเเข็งเเรงขึ้นในฤดูร้อนนี้ เเม้ว่าจะมีความกังวลเกี่ยวกับท่าทีของรัฐบาลว่าผ่อนคลายเกินไปต่อสถานการณ์ไวรัส เเละพึ่งเพียงเรื่องของวัคซีนที่ป้องกันการพุ่งขึ้นของอัตราการเข้ารพ. เเต่มันก็ยังไม่มีตัวเลขทางการเเพทย์บ่งบอกว่าควรจะกังวลอะไร เศรษฐกิจได้รีบาวนด์กลับมาเเข็งเเรงหลังจากการล็อกดาวน์ เเละธนาคารกลางอังกฤษก็เตรียมที่จะยุติการอัดฉีดโปรแกรมซื้อพันธบัตรอุดหนุนในตอนสิ้นปีนี้
ตลาดเเรงงานของอังกฤษกำลังร้อนเเรง การจ้างงานเเละเพิ่มของค่าจ้างสูงเกือบ 9% y/y ในมิย. ดังนั้นมันต้องมีสถานการณ์ที่เศรษฐกิจลงเหวเกิดขึ้นถึงจะยับยั้งเเผนยุติการอัดฉีดนี้ออกไป เเละไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ในสค. เพราะว่าตัวเลข flash PMIs ในวันจันทร์น่าจะเเสดงถึงการฟื้นฟูที่ดีขึ้น
เเล้วทำไมเงินปอนด์ถึงโดนกระทบมากนักจากวิกฤตกังวลล่าสุด? ถึงเเม้ว่านักลงทุนจะไม่กังวลกับภาพรวมของอังกฤษมากอย่างที่กังวลในประเทศเช่นออสเตรเลียเเละนิวซีเเลนด์ เเต่เงินปอนด์ก็จัดว่าเป็นเงินที่มีความเสี่ยงที่จะถือเอาไว้ในช่วงนี้เพราะงบดุลที่ติดลบของอังกฤษ ถ้าหากตลาดยังคงมีผลกระทบอยู่ในสัปดาห์หน้า เงินปอนด์ก็คงยังร่วงลงต่อไป
การประชุม Jackson Hole จะเกิดผลอย่างที่คนคาดหวังหรือไม่?
นักลงทุนพากันคาดว่าการประชุม Jackson Hole จะเป็นจุดเริ่มที่ดีที่ Fed จะส่งสัญญาณการชลอเงินอุดหนุน ในอดีต Fed ก็ใช้การประชุมที่จัดในเเคนซัสเป็นตัวเปลี่ยนนโยบายอยู่หลายครั้งในอดีต
อย่างไรก็ดี ขณะที่การประชุม 26-28 สค. ใกล้เข้ามาเเละ Fed เองก็มีท่าทีว่าจะเริ่มการชลอการอัดฉีดลง เเต่มันมีเซนส์บางอย่างบอกว่าตลาดอาจจะไม่ได้คำตอบทั้งหมดในสัปดาห์หน้า การเเถลงประชุม FOMC เป็นตัวบ่งบอกว่าการชลอเงินอุดหนุนควรเริ่มเร็วๆ นี้ เเต่พวกเขากลับค่อนข้างคลุมเครือเรื่องที่จะเริ่มเมื่อไหร่
ในความเป็นจริงเเล้ว เรื่องเวลาอาจไม่ใช่เรื่องใหญ่ที่ทำให้มีผลต่างอะไรออกไปมากนัก ไม่ว่าการชลอโปรแกรมนี้ลงจะเริ่มเดือนหน้า หรือต้นปีหน้า อย่างไรมันก็เกิด เเต่ว่าการรู้ว่ากระบวนการดำเนินไปถึงไหนเเล้วที่ทำให้มีผลต่อการตัดสินใจ Fed ในเรื่องเป้าหมายการจ้างงาน หรือไปถึงเรื่องเงินเฟ้อเป็นสิ่งสำคัญที่จะบ่งชี้ว่าการถอนเงินอัดฉีดนี้จะทำอย่างรวดเร็วหรือล่าช้า
สถานการณ์เดลต้าทั่วโลกตอนนี้ทำให้มันยากที่การถอนเงินอัดฉีดจะทำอย่างรวดเร็ว ในระยะกลางมันยากทีจะคาดเดาว่าการชลอโปรแกรมดังกล่าวของ Fed หน้าตาเป็นอย่างไรถึงจะทำให้ตลาดพอในได้ นอกจาก Powell จะเเถลงไขข้อกังขาในการประชุม Jackson Hole ไม่อย่างนั้นข่าวลือเเละการคาดหวังก็จะโตขึ้นเรื่อยๆ
ดอลลาร์สามารถฝากความหวังไว้ที่ข่าวการเริ่มถอนเงินอัดฉีดของ Fed ได้หรือไม่?
เป็นการยากที่จะคาดว่าดอลลาร์จะมีผลอย่างไรหาก Powell ไม่เเถลงอย่างชัดเจน ดอลลาร์อินเด็กเพิ่งจะเเตะจุดสูงสุดใหม่ใน 2021 เเละอาจขึ้นไปได้อีกกรณีภาพรวมในตลาดดี การที่ตลาดไม่รู้ว่าเมื่อไหร่  ยังไง ที่จะถอนเงินออก ทำให้เกิดความเสี่ยงขึ้น เเต่นี่จะเป็นผลทำให้ดอลลาร์ไม่ขยับขึ้นหรือไม่?
อีกความเสี่ยงหนึ่งคือ Powell มีการส่งสัญญาณว่าจะมีการชลอเงินอัดฉีดอย่างชัดเจน เเต่ไม่มีการย้ำว่าจะทำเเบบค่อยเป็นค่อยไป เมื่อพ่วงกับเดลต้ารอบใหม่เข้าไปด้วย อาจทำให้เกิดการตกใจอีกครั้งได้
เเต่อาจจะมีข่าวดีที่ช่วยบรรเทาความกังวลลงได้ Personal income เเละ spending numbers ซึ่งจะออกในวันศุกร์คาดว่าจะเพิ่ม 0.2% เเละการบริโภคอีก 0.5% m/m ในกค. สำหรับ core PCE price index นั้นคาดว่าจะเพิ่ม 3.6% y/y จาก 3.5% ในเดือนก่อนหน้า เป็นอีกหนึ่งสัญญาณที่จะบอกว่าเเรงกดดันราคาอาจจะไหลลง
ตัวเลขอื่นที่น่าจับตาดูคือ flash August PMIs เเละ existing home sales ที่จะออกในวันจันทร์  New home sales ออกต่อมาในวันอังคาร durable goods orders ในวันพุธเเละการประมาณ GDP ไตรมาสสองในวันพฤหัส อย่างไรก็ดีตัวเลขที่คนคอยกันมากสุดคือ final estimate of the University of Michigan’s consumer sentiment ที่จะออกในวันศุกร์
สุดท้ายเเล้วสำหรับสกุลเงินออสเตรเลียเเละนิวซีเเลนด์คาดว่าจะมีตัวเลขกระตุ้นในสัปดาห์หน้า ออสซี่จะจับตาดู flash PMIs ในวันจันทร์เเละ capital expenditure figures สำหรับไตรมาสสองในวันพฤหัส ขณะที่กีวี่จะจับตามอง quarterly retail sales numbers ที่จะออกในวันอังคาร

โพสต์ล่าสุด