What is the Chinese yuan carry trade and how is it different from the yen's?
By Winni Zhou and Summer Zhen
SHANGHAI/HONG KONG, Aug 13 (Reuters) -A global markets sell-off spurred by an unwinding of yen-funded carry trades has turned the spotlight on China's yuan, which is also used widely as a cheap funding currency.
While August has seen the yuan CNY=CFXS rise sharply by 2% against the dollar, traders say yuan carry trades are distinct and unlikely to unravel anytime soon.
WHAT IS THE YUAN CARRY TRADE?
In typical carry trades, investors borrow low-yielding currencies such as the Japanese yen JPY= and Swiss franc CHF= to invest in higher-yielding assets, mostly currencies but also to finance leveraged trades in stocks.
The yuan carry trade is similar, but with limitations because the currency is not fully convertible.
A large proportion of yuan carry trades are by Chinese exporters parking cash in dollars. In another version, foreigners borrow yuan to invest in mainland markets. A third type of carry trade involves using the cheap offshore yuan CNH=D3 to buy bonds denominated in dollars and other currencies.
HOW DID THE YUAN CARRY TRADE EVOLVE?
Until 2022, when the Federal Reserve started aggressively raising rates and Beijing moved to an easing bias to aid a struggling economy, Chinese interest rates had for years been higher than their U.S. counterparts.
As dollar yields surged, Chinese exporters found they could earn as much as 5% a year if they retained their earnings in dollars, compared to paltry returns on yuan term deposits.
Rampant dollar hoarding by exporters has been a major factor behind the yuan's depreciation since April 2022.
The yuan's depreciation meant foreigners could trade dollar-yuan swaps onshore, earning a fat spread on these trades. Overseas investors could borrow cheap offshore yuan and convert those into U.S. dollars or other currencies to invest in stocks and bonds. The investors would benefit from conversion rates as the yuan depreciated, as well as the usual return on the assets.
HOW LARGE IS THE YUAN CARRY TRADE?
It is hard to gauge the total size of the yuan carry trade, according to analysts, but it is smaller than yen-funded global trades, given the yen is a more liquid and open global currency.
Macquarie estimated Chinese exporters and multinational companies have accumulated foreign currency holdings of more than $500 billion since 2022.
Foreign companies have also been sending more of their earnings from China abroad instead of reinvesting in the country.
Meanwhile, foreign holdings of onshore yuan bonds increased by 920 billion yuan ($128.12 billion) since the end of 2022 to a record high in June, official data showed. That is evidence of what traders call the reverse yuan carry trade, in which foreign investors profit from lending U.S. dollars and borrowing yuan via currency-hedged swap trades and then buying yuan bonds.
COULD CHINESE YUAN BE THE NEXT CARRY TRADE TO UNWIND?
The recent unwinding of the hugely popular yen carry trade after Japan raised interest rates sent the yuan higher and raised questions about the viability of yuan carry trades.
UBS said short positions in the offshore yuan have decreased given the currency's correlation to the yen.
Onshore carry trades could unwind if and when Chinese yields rise and dollar-yuan interest rates converge.
"The yuan carry trade will unwind once China's domestic demand turns around," said Macquarie's chief China economist Larry Hu. "It then depends on when policy stimulus could become decisive enough."
($1 = 7.1809 Chinese yuan)
Yuan and yields https://tmsnrt.rs/3X1owEG
Reporting by Shanghai Newsroom and Summer Zhen in Hong Kong; Editing by Vidya Ranganathan and Jamie Freed
අදාළ වත්කම්
නවතම පුවත්
වියාචනය: XM Group සමාගම් ක්‍රියාත්මක කිරීම පමණක් වන සේවා සපයන අතර වෙබ් අඩවියේ හෝ වෙබ් අඩවිය හරහා ලබා ගත හැකි අන්තර්ගතය බැලීමට සහ/හෝ භාවිත කිරීමට පුද්ගලයෙකුට ඉඩ සලසමින් අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකම වෙත ප්‍රවේශය ලබා දෙන අතර වෙනස් කිරීමට හෝ පුළුල් කිරීමට අදහස් නොකරයි. එවැනි ප්‍රවේශය සහ භාවිතය සෑම විටම (i) නියමයන් සහ කොන්දේසි, (ii) අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම් සහ (iii) සම්පූර්ණ වියාචනයට යටත් වේ. එබැවින් එවැනි අන්තර්ගතයක් සාමාන්‍ය තොරතුරුවලට වඩා වැඩි යමක් සපයා නොමැත. විශේෂයෙන්ම, අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ අන්තර්ගතය පෙළඹවීමක් හෝ මූල්‍ය වෙළඳපොළවල කිසිදු ගනුදෙනුවක් සිදු කිරීමට ඉදිරිපත් කිරීමක් නොවන බව කරුණාවෙන් සලකන්න. ඕනෑම මූල්‍ය වෙළඳපොළක වෙළඳාම් කිරීම ඔබේ ප්‍රාග්ධනයට සැලකිය යුතු අවදානමක් එක් කරයි.
අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ ප්‍රකාශිත සියලු කරුණු අධ්‍යාපනික/තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් අදහස් කෙරෙන අතර මූල්‍ය, ආයෝජන බදු හෝ වෙළඳ උපදෙස් සහ නිර්දේශයන්; හෝ අපගේ වෙළඳ මිල පිළිබඳ වාර්තාවක්; හෝ ඕනෑම මූල්‍ය උපකරණයක ඉදිරිපත් කිරීමක් හෝ ඒ සඳහා පෙළඹවීමක්; හෝ විශේෂ ඉල්ලීමකින් තොරව ඔබ වෙත ලබා දෙන ලද මූල්‍ය ප්‍රවර්ධනයන් ලෙස නොසැලකිය යුතුය.
ඕනෑම තෙවන පාර්ශවීය අන්තර්ගතයක් මෙන්ම XM විසින් සකසන ලද අන්තර්ගතය එනම් අදහස්, පුවත්, පර්යේෂණ, විශ්ලේෂණ, මිල ගණන් සහ වෙනත් තොරතුරු හෝ මෙම වෙබ් අඩවියේ අන්තර්ගත තෙවන පාර්ශවීය වෙබ් අඩවි සඳහා සබැඳි සාමාන්‍ය වෙළඳපොළ විවරණයක් ලෙස "පවතින පරිදි" සපයා ඇති අතර එහි ආයෝජන උපදෙස් ඇතුළත් නොවේ. ඕනෑම අන්තර්ගතයක් ආයෝජන පර්යේෂණයක් ලෙස අර්ථ දක්වා ඇති ප්‍රමාණයට, ආයෝජන පර්යේෂණයේ ස්වාධීනත්වය ප්‍රවර්ධනය කිරීමට නිර්මාණය කර ඇති නෛතික අවශ්‍යතාවලට අනුකූලව අන්තර්ගතය සකසා නොමැති බවත් එලෙස අරමුණු කර නොමැති බවත් ඔබ සලකා පිළිගත යුතු අතර එබැවින් එය අදාළ නීති සහ රෙගුලාසි යටතේ අලෙවිකරණ සන්නිවේදනයක් ලෙස සලකනු ලැබේ. ඉහත සඳහන් තොරතුරු සලකා මෙතනින් ප්‍රවේශ විය හැකි, ස්වාධීන නොවන ආයෝජන පර්යේෂණ සහ අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම පිළිබඳ අපගේ දැනුම්දීම ඔබ කියවා තේරුම් ගෙන ඇති බව සහතික කර ගන්න.
