Texas Instruments: don’t mess with Elliott
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Pranav Kiran
TORONTO, June 7 (Reuters Breakingviews) -Texas Instruments TXN.O is shrewdly trying to capitalize on the microchip boom, but its ambition reflects the idea that everything’s bigger in its namesake home state. Even after generous U.S. subsidies to help build new manufacturing facilities, it will take significant growth in customer orders and market share to justify the spending. Pushy investor Elliott Investment Management makes a reasonable case that there’s scope to cut the plans down to size.
The $175 billion company’s analog semiconductors process signals from sensors measuring temperature, pressure and more. Over the years, it has increasingly catered to industrial and automotive users, which accounted for about three-quarters of revenue last year.
Dallas-based Texas Instruments is counting on higher demand from carmakers. It intends to spend $5 billion annually, excluding taxpayer-funded help, on capital expenditures through 2026 to build and equip factories. All the investment would support $30 billion of revenue by 2026, nearly double what analysts are estimating for this year according to LSEG, and $45 billion by 2030.
Such expansion makes sense up to a point. First, the U.S. government is backstopping chipmakers to secure supply domestically. Texas Instruments expects to receive about $4 billion of assistance. Its end markets also are expected to account for more than a third of the growth in semiconductors worldwide.
Even so, there are signs that boss Haviv Ilan is overspending. American chipmakers typically invest about 30% of revenue annually on capex and research and development combined, according to the Semiconductor Industry Association trade group. Texas Instruments is earmarking 44% of this year’s projected sales, and by 2026 it’s still due to be an above-average 35% using LSEG data.
It’s one reason why Elliott is urging greater discipline. It notes that the company’s projects will lift capacity 50% beyond the $20 billion of revenue expected in 2026, using estimates compiled by Visible Alpha. Instead, the hedge fund is proposing a more flexible strategy to satisfy demand that it reckons will plump free cash flow, which has declined 75% since Texas Instruments unveiled its capital management plans in 2022.
Although Texas Instruments shares have lagged the S&P 500 Semiconductors and Semiconductor Equipment Index .SPLRCSE over the past five years, they command 23 times expected EBITDA for the next 12 months. The valuation multiple exceeds that of smaller peers Intel INTC.O and NXP Semiconductors NXPI.O, and implies excessive optimism about the company’s ability to grow revenue. Sometimes it pays to mess with Texas.
Follow @PranavKiranBV on X
CONTEXT NEWS
Elliott Investment Management on May 28 disclosed a $2.5 billion stake in Texas Instruments and urged the chipmaker to improve its free cash flow.
In a letter to the Texas Instruments board, the hedge fund firm proposed the introduction of a "dynamic capacity-management strategy," which it said would lead to free cash flow of as much as $9 a share by 2026. It added that the company’s targeted revenue capacity of $30 billion in 2026 is "far in excess of expected demand."
Texas Instruments CEO Haviv Ilan said on May 30 that he was reviewing Elliott’s suggestions and was looking forward to a “constructive dialogue” with the firm.
Editing by Jeffrey Goldfarb, Sharon Lam and Streisand Neto
අදාළ වත්කම්
නවතම පුවත්
වියාචනය: XM Group සමාගම් ක්‍රියාත්මක කිරීම පමණක් වන සේවා සපයන අතර වෙබ් අඩවියේ හෝ වෙබ් අඩවිය හරහා ලබා ගත හැකි අන්තර්ගතය බැලීමට සහ/හෝ භාවිත කිරීමට පුද්ගලයෙකුට ඉඩ සලසමින් අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකම වෙත ප්‍රවේශය ලබා දෙන අතර වෙනස් කිරීමට හෝ පුළුල් කිරීමට අදහස් නොකරයි. එවැනි ප්‍රවේශය සහ භාවිතය සෑම විටම (i) නියමයන් සහ කොන්දේසි, (ii) අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම් සහ (iii) සම්පූර්ණ වියාචනයට යටත් වේ. එබැවින් එවැනි අන්තර්ගතයක් සාමාන්‍ය තොරතුරුවලට වඩා වැඩි යමක් සපයා නොමැත. විශේෂයෙන්ම, අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ අන්තර්ගතය පෙළඹවීමක් හෝ මූල්‍ය වෙළඳපොළවල කිසිදු ගනුදෙනුවක් සිදු කිරීමට ඉදිරිපත් කිරීමක් නොවන බව කරුණාවෙන් සලකන්න. ඕනෑම මූල්‍ය වෙළඳපොළක වෙළඳාම් කිරීම ඔබේ ප්‍රාග්ධනයට සැලකිය යුතු අවදානමක් එක් කරයි.
අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ ප්‍රකාශිත සියලු කරුණු අධ්‍යාපනික/තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් අදහස් කෙරෙන අතර මූල්‍ය, ආයෝජන බදු හෝ වෙළඳ උපදෙස් සහ නිර්දේශයන්; හෝ අපගේ වෙළඳ මිල පිළිබඳ වාර්තාවක්; හෝ ඕනෑම මූල්‍ය උපකරණයක ඉදිරිපත් කිරීමක් හෝ ඒ සඳහා පෙළඹවීමක්; හෝ විශේෂ ඉල්ලීමකින් තොරව ඔබ වෙත ලබා දෙන ලද මූල්‍ය ප්‍රවර්ධනයන් ලෙස නොසැලකිය යුතුය.
ඕනෑම තෙවන පාර්ශවීය අන්තර්ගතයක් මෙන්ම XM විසින් සකසන ලද අන්තර්ගතය එනම් අදහස්, පුවත්, පර්යේෂණ, විශ්ලේෂණ, මිල ගණන් සහ වෙනත් තොරතුරු හෝ මෙම වෙබ් අඩවියේ අන්තර්ගත තෙවන පාර්ශවීය වෙබ් අඩවි සඳහා සබැඳි සාමාන්‍ය වෙළඳපොළ විවරණයක් ලෙස "පවතින පරිදි" සපයා ඇති අතර එහි ආයෝජන උපදෙස් ඇතුළත් නොවේ. ඕනෑම අන්තර්ගතයක් ආයෝජන පර්යේෂණයක් ලෙස අර්ථ දක්වා ඇති ප්‍රමාණයට, ආයෝජන පර්යේෂණයේ ස්වාධීනත්වය ප්‍රවර්ධනය කිරීමට නිර්මාණය කර ඇති නෛතික අවශ්‍යතාවලට අනුකූලව අන්තර්ගතය සකසා නොමැති බවත් එලෙස අරමුණු කර නොමැති බවත් ඔබ සලකා පිළිගත යුතු අතර එබැවින් එය අදාළ නීති සහ රෙගුලාසි යටතේ අලෙවිකරණ සන්නිවේදනයක් ලෙස සලකනු ලැබේ. ඉහත සඳහන් තොරතුරු සලකා මෙතනින් ප්‍රවේශ විය හැකි, ස්වාධීන නොවන ආයෝජන පර්යේෂණ සහ අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම පිළිබඳ අපගේ දැනුම්දීම ඔබ කියවා තේරුම් ගෙන ඇති බව සහතික කර ගන්න.
