Mining industry struggles with valuation gap amid shift to copper
By Clara Denina and Felix Njini
LONDON, Sept 27 (Reuters) -Leading mining companies are struggling to balance investor expectations for hefty returns with paying the necessary premiums to buy pure play copper companies as global demand for the metal sends valuations soaring.
Big diversified miners including Rio Tinto RIO.L, RIO.AX, BHP Group BHP.AX and Glencore GLEN.L, pressured by a slowdown in global economic growth and falling commodity prices, are watching rival copper producers gradually grow beyond their reach, with shares benefiting from the metal's robust outlook.
While shares of Rio, BHP and Glencore have slumped between 10% and 15% this year, the valuations of pure play copper producers including Freeport-McMoRan FCX.N, Ivanhoe Mines IVN.TO and Teck Resources TECKb.TO have risen, even as benchmark copper prices retreated after hitting a record high above $11,000 a metric ton in May this year.
"Engaging in large copper deals makes the boards (of directors) nervous when fluctuations in other commodities, like iron ore and coal, are likely to persist," a banker, who has worked on several mining transactions, told Reuters.
"And since copper companies have performed better, diversified miners find it challenging to pay massive premiums when their share prices have dropped more in comparison," the banker added.
BHP, Rio Tinto and Glencore trade at multiples of five to six times earnings, whereas Teck, Freeport, and Ivanhoe are at nearly double that, the banker said.
Copper, used in power and construction, is set to benefit from burgeoning demand from the electric vehicle sector and new applications such as data centres for artificial intelligence.
The long-term outlook for the metal isn't always factored in by investors in the bigger miners when they offer higher premiums to try and seal a deal, said Richard Blunt, a partner at law firm Baker McKenzie.
"Investors only want to know what's going to happen to the value of their company over the next three to six months, and that's a major problem," Blunt said.
In the past three years, thanks to higher commodity prices most miners have paid record dividends, which - although popular - are seen as eroding the industry's ability to generate production growth via exploration, mine development, or consolidation.
COSTLY HISTORY
Investors have good reason to keep a wary eye on management's dealmaking ambitions as most miners have a corporate history littered with failed and sometimes costly acquisitions.
Rio Tinto's $38 billion deal for Alcan in 2007 commanded a 65% premium, and subsequent writedown, while BHP's $12 billion deal for U.S. onshore shale oil and gas assets in 2011 sold back for $10 billion in 2018.
Some management teams have tried to return to M&A, but with no or only partial success.
"There's the pure financial aspect, which is the resistance of existing shareholders to significant premia," said Michel Van Hoey, senior partner at McKinsey & Company.
"If you look historically, 10 years ago, we have gone through a significant wave where some companies probably overpaid for their transactions. Now, executives have become a bit more conservative," he added.
Glencore eventually settled for 77% of Teck's steelmaking coal assets after its $23 billion bid for all of the Canadian miner was spurned, while BHP was forced to walk away from Anglo American AAL.L even after revising its initial bid two times to entice the smaller rival.
Both BHP and Glencore initially made all-share proposals for their target companies.
"In past cycles, companies such as Rio Tinto engaged in substantial cash acquisitions at peak times, only to see prices crash, leaving them looking imprudent," a mining investor said.
"Today, the trend has shifted towards stock-based deals to mitigate risks, but that is more expensive, especially at a time when commodity prices are coming down."
Share performance of diversified miners vs copper producers https://tmsnrt.rs/3TFOX0t
Reporting by Clara Denina and Felix Njini; Editing by Veronica Brown, Kirsten Donovan
අදාළ වත්කම්
නවතම පුවත්
වියාචනය: XM Group සමාගම් ක්‍රියාත්මක කිරීම පමණක් වන සේවා සපයන අතර වෙබ් අඩවියේ හෝ වෙබ් අඩවිය හරහා ලබා ගත හැකි අන්තර්ගතය බැලීමට සහ/හෝ භාවිත කිරීමට පුද්ගලයෙකුට ඉඩ සලසමින් අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකම වෙත ප්‍රවේශය ලබා දෙන අතර වෙනස් කිරීමට හෝ පුළුල් කිරීමට අදහස් නොකරයි. එවැනි ප්‍රවේශය සහ භාවිතය සෑම විටම (i) නියමයන් සහ කොන්දේසි, (ii) අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම් සහ (iii) සම්පූර්ණ වියාචනයට යටත් වේ. එබැවින් එවැනි අන්තර්ගතයක් සාමාන්‍ය තොරතුරුවලට වඩා වැඩි යමක් සපයා නොමැත. විශේෂයෙන්ම, අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ අන්තර්ගතය පෙළඹවීමක් හෝ මූල්‍ය වෙළඳපොළවල කිසිදු ගනුදෙනුවක් සිදු කිරීමට ඉදිරිපත් කිරීමක් නොවන බව කරුණාවෙන් සලකන්න. ඕනෑම මූල්‍ය වෙළඳපොළක වෙළඳාම් කිරීම ඔබේ ප්‍රාග්ධනයට සැලකිය යුතු අවදානමක් එක් කරයි.
අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ ප්‍රකාශිත සියලු කරුණු අධ්‍යාපනික/තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් අදහස් කෙරෙන අතර මූල්‍ය, ආයෝජන බදු හෝ වෙළඳ උපදෙස් සහ නිර්දේශයන්; හෝ අපගේ වෙළඳ මිල පිළිබඳ වාර්තාවක්; හෝ ඕනෑම මූල්‍ය උපකරණයක ඉදිරිපත් කිරීමක් හෝ ඒ සඳහා පෙළඹවීමක්; හෝ විශේෂ ඉල්ලීමකින් තොරව ඔබ වෙත ලබා දෙන ලද මූල්‍ය ප්‍රවර්ධනයන් ලෙස නොසැලකිය යුතුය.
ඕනෑම තෙවන පාර්ශවීය අන්තර්ගතයක් මෙන්ම XM විසින් සකසන ලද අන්තර්ගතය එනම් අදහස්, පුවත්, පර්යේෂණ, විශ්ලේෂණ, මිල ගණන් සහ වෙනත් තොරතුරු හෝ මෙම වෙබ් අඩවියේ අන්තර්ගත තෙවන පාර්ශවීය වෙබ් අඩවි සඳහා සබැඳි සාමාන්‍ය වෙළඳපොළ විවරණයක් ලෙස "පවතින පරිදි" සපයා ඇති අතර එහි ආයෝජන උපදෙස් ඇතුළත් නොවේ. ඕනෑම අන්තර්ගතයක් ආයෝජන පර්යේෂණයක් ලෙස අර්ථ දක්වා ඇති ප්‍රමාණයට, ආයෝජන පර්යේෂණයේ ස්වාධීනත්වය ප්‍රවර්ධනය කිරීමට නිර්මාණය කර ඇති නෛතික අවශ්‍යතාවලට අනුකූලව අන්තර්ගතය සකසා නොමැති බවත් එලෙස අරමුණු කර නොමැති බවත් ඔබ සලකා පිළිගත යුතු අතර එබැවින් එය අදාළ නීති සහ රෙගුලාසි යටතේ අලෙවිකරණ සන්නිවේදනයක් ලෙස සලකනු ලැබේ. ඉහත සඳහන් තොරතුරු සලකා මෙතනින් ප්‍රවේශ විය හැකි, ස්වාධීන නොවන ආයෝජන පර්යේෂණ සහ අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම පිළිබඳ අපගේ දැනුම්දීම ඔබ කියවා තේරුම් ගෙන ඇති බව සහතික කර ගන්න.
