Capital woes are no rebuttal to merger foes
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Jonathan Guilford
NEW YORK, Oct 4 (Reuters Breakingviews) -Picture this: two upstarts have snagged a big piece of a market only to hit a rough patch, and want to merge their way to sustainability. They intone dark warnings about the consequences if competition cops cry foul. Shortly thereafter, one of them considers filing for bankruptcy. That’s what’s happening with ultra-cheap U.S. carrier Spirit Airlines SAVE.N, according to a Wall Street Journal report on Thursday. What this story misses, however, is the link between cause and effect: the problem is the industry, not the nixed deal. Markets have plenty of ways to fix broken businesses.
Spirit was struggling long before a judge blocked its $3.8 billion sale to rival JetBlue Airways JBLU.O in January. Even though the companies account for only about 9% of a U.S. market dominated by the likes of American Airlines AAL.O, they are crucially important in providing rock-bottom fares. At the time, they warned of Spirit’s deteriorating performance, which saw it rack up $1.9 billion of losses between 2020 and 2023. They argued that, by stabilizing the airline, a merger would be pro-competitive.
The term of art for this in antitrust circles is the “failing firm defense.” With Spirit now weighing bankruptcy, according to Thursday’s report, it might seem vindicated. But hitting turbulence is not a legal case. Judges measure this defense with a three-part test. First, failure must be imminent; second, the prospect of a successful reorganization must be “dim or nonexistent;” third, there can be only one possible buyer. Given that JetBlue won a deal for Spirit after a fierce bidding war, that last part seems dubious. If Spirit can reshuffle its debt in bankruptcy or otherwise, it would prove the second part false, too.
This is the key point: markets provide mechanisms for setting bad businesses straight. Look at JetBlue, which has seen its share of problems and drew activist investor Carl Icahn; boss Joanna Geraghty is now pursuing a turnaround plan. By engaging with creditors, Spirit can try to find a way to emerge stronger into a market that should be improving – analysts see EBITDAR turning positive next year, according to Visible Alpha.
Taking this as an indictment of a legal standard that prevents, say, Walmart-sized goliaths to hoover up the competitors they overshadow would be mistaken. True, antitrust enforcers under the Biden administration have occasionally gotten over their skis. Here, though, they’re just trusting the market.
Follow @JMAGuilford on X
CONTEXT NEWS
Spirit Airlines, an ultra-low-cost U.S. carrier, is in discussions with creditors about a potential bankruptcy filing, the Wall Street Journal reported on Oct. 3. The company could also look to restructure through an out-of-court transaction, according to the report, which cited unnamed people familiar with the matter.
On Jan. 16, Judge William Young of the U.S. District Court for the District of Massachusetts blocked the $3.8 billion merger of Spirit and rival JetBlue Airways, siding with the Department of Justice, which had sued to stop the deal.
Spirit and JetBlue have underpformed the industry https://reut.rs/3BtRIvL
Editing by Lauren Silva Laughlin and Pranav Kiran
අදාළ වත්කම්
නවතම පුවත්
වියාචනය: XM Group සමාගම් ක්‍රියාත්මක කිරීම පමණක් වන සේවා සපයන අතර වෙබ් අඩවියේ හෝ වෙබ් අඩවිය හරහා ලබා ගත හැකි අන්තර්ගතය බැලීමට සහ/හෝ භාවිත කිරීමට පුද්ගලයෙකුට ඉඩ සලසමින් අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකම වෙත ප්‍රවේශය ලබා දෙන අතර වෙනස් කිරීමට හෝ පුළුල් කිරීමට අදහස් නොකරයි. එවැනි ප්‍රවේශය සහ භාවිතය සෑම විටම (i) නියමයන් සහ කොන්දේසි, (ii) අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම් සහ (iii) සම්පූර්ණ වියාචනයට යටත් වේ. එබැවින් එවැනි අන්තර්ගතයක් සාමාන්‍ය තොරතුරුවලට වඩා වැඩි යමක් සපයා නොමැත. විශේෂයෙන්ම, අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ අන්තර්ගතය පෙළඹවීමක් හෝ මූල්‍ය වෙළඳපොළවල කිසිදු ගනුදෙනුවක් සිදු කිරීමට ඉදිරිපත් කිරීමක් නොවන බව කරුණාවෙන් සලකන්න. ඕනෑම මූල්‍ය වෙළඳපොළක වෙළඳාම් කිරීම ඔබේ ප්‍රාග්ධනයට සැලකිය යුතු අවදානමක් එක් කරයි.
අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ ප්‍රකාශිත සියලු කරුණු අධ්‍යාපනික/තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් අදහස් කෙරෙන අතර මූල්‍ය, ආයෝජන බදු හෝ වෙළඳ උපදෙස් සහ නිර්දේශයන්; හෝ අපගේ වෙළඳ මිල පිළිබඳ වාර්තාවක්; හෝ ඕනෑම මූල්‍ය උපකරණයක ඉදිරිපත් කිරීමක් හෝ ඒ සඳහා පෙළඹවීමක්; හෝ විශේෂ ඉල්ලීමකින් තොරව ඔබ වෙත ලබා දෙන ලද මූල්‍ය ප්‍රවර්ධනයන් ලෙස නොසැලකිය යුතුය.
ඕනෑම තෙවන පාර්ශවීය අන්තර්ගතයක් මෙන්ම XM විසින් සකසන ලද අන්තර්ගතය එනම් අදහස්, පුවත්, පර්යේෂණ, විශ්ලේෂණ, මිල ගණන් සහ වෙනත් තොරතුරු හෝ මෙම වෙබ් අඩවියේ අන්තර්ගත තෙවන පාර්ශවීය වෙබ් අඩවි සඳහා සබැඳි සාමාන්‍ය වෙළඳපොළ විවරණයක් ලෙස "පවතින පරිදි" සපයා ඇති අතර එහි ආයෝජන උපදෙස් ඇතුළත් නොවේ. ඕනෑම අන්තර්ගතයක් ආයෝජන පර්යේෂණයක් ලෙස අර්ථ දක්වා ඇති ප්‍රමාණයට, ආයෝජන පර්යේෂණයේ ස්වාධීනත්වය ප්‍රවර්ධනය කිරීමට නිර්මාණය කර ඇති නෛතික අවශ්‍යතාවලට අනුකූලව අන්තර්ගතය සකසා නොමැති බවත් එලෙස අරමුණු කර නොමැති බවත් ඔබ සලකා පිළිගත යුතු අතර එබැවින් එය අදාළ නීති සහ රෙගුලාසි යටතේ අලෙවිකරණ සන්නිවේදනයක් ලෙස සලකනු ලැබේ. ඉහත සඳහන් තොරතුරු සලකා මෙතනින් ප්‍රවේශ විය හැකි, ස්වාධීන නොවන ආයෝජන පර්යේෂණ සහ අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම පිළිබඳ අපගේ දැනුම්දීම ඔබ කියවා තේරුම් ගෙන ඇති බව සහතික කර ගන්න.
