FX options reveal the true risk of more JPY intervention
June 25 (Reuters) -USD/JPY is threatening to retest the 160.24 peak which initiated the first of two bouts of official intervention on April 29 and May 1, but price action in forward-looking JPY-related FX options is different this time.
When USD/JPY eventually broke above the prior intervention peak from October 2022 at 151.94 on April 10, 2024, there was a big reaction in FX option markets. Implied volatility traded significantly higher and its premium for JPY calls over puts, the right to buy JPY versus sell it, followed suit. There was also a surge in demand for outright JPY call options that would protect against any sharp, intervention-driven USD/JPY drop.
The benchmark 1-month expiry USD/JPY implied volatility increased significantly from 7.8 to 11.7 between the 152.00 break on April 10, to the intervention-led drop from 160.25 on April 29. One-month expiry 25 delta risk reversals saw their JPY call over put implied volatility premium increase from 0.5 to 1.9.
This time however, USD/JPY implied volatility gains are less significant. The 1-month expiry contract is up from 7.5 to 9.1 over the last week (now 8.6). But, most importantly, downside risk premiums on risk reversals have actually fallen. In fact, the 1-month USD/JPY 25 delta risk reversal is around the 0.6 setback lows posted after the last intervention had already taken place.
The positive USD/JPY spot/implied volatility correlation, combined with a current lack of implied volatility premium/demand for JPY calls over puts on risk reversals, would suggest two things. 1. There's limited fear of a sudden USD/JPY drop (intervention). 2. The market is more wary of increased FX volatility/further FX gains if USD/JPY can break above the prior intervention peak.
For more click on FXBUZ
USD/JPY 1-month expiry FXO implied volatility https://tmsnrt.rs/4eCM5KD
1-month USD/JPY 25 delta risk reversal https://tmsnrt.rs/45F3sqg
(Richard Pace is a Reuters market analyst. The views expressed are his own)
</body></html>Relaterade tillgångar
Senaste nytt
Ansvarsfriskrivning: XM Group-enheter tillhandahåller sin tjänst enbart för exekvering och tillgången till vår onlinehandelsplattform, som innebär att en person kan se och/eller använda tillgängligt innehåll på eller via webbplatsen, påverkar eller utökar inte detta, vilket inte heller varit avsikten. Denna tillgång och användning omfattas alltid av i) villkor, ii) riskvarningar och iii) fullständig ansvarsfriskrivning. Detta innehåll tillhandahålls därför uteslutande som allmän information. Var framför allt medveten om att innehållet på vår onlinehandelsplattform varken utgör en uppmaning eller ett erbjudande om att ingå några transaktioner på de finansiella marknaderna. Handel på alla finansiella marknader involverar en betydande risk för ditt kapital.
Allt material som publiceras på denna sida är enbart avsett för utbildnings- eller informationssyften och innehåller inte – och ska inte heller anses innehålla – rådgivning och rekommendationer om finansiella frågor, investeringsskatt eller handel, dokumentation av våra handelskurser eller ett erbjudande om, eller en uppmaning till, en transaktion i finansiella instrument eller oönskade finansiella erbjudanden som är riktade till dig.
Tredjepartsinnehåll, liksom innehåll framtaget av XM såsom synpunkter, nyheter, forskningsrön, analyser, kurser, andra uppgifter eller länkar till tredjepartssajter som återfinns på denna webbplats, tillhandahålls i befintligt skick, som allmän marknadskommentar, och utgör ingen investeringsrådgivning. I den mån som något innehåll tolkas som investeringsforskning måste det noteras och accepteras att innehållet varken har varit avsett som oberoende investeringsforskning eller har utarbetats i enlighet med de rättsliga kraven för att främja ett sådant syfte, och därför är att betrakta som marknadskommunikation enligt tillämpliga lagar och föreskrifter. Se till så att du har läst och förstått vårt meddelande om icke-oberoende investeringsforskning och riskvarning om ovannämnda information, som finns här.
