Новости рынка

Почему руководители ФРС не говорят больше о перспективах динамики процентных ставок – Новости рынка Форекс

• A- A A+

Ожидается, что на этой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл и его коллеги в очередной раз понизят ключевую процентную ставку на четверть процентного пункта, чтобы защитить экономику США от замедления роста на фоне американо-китайского торгового конфликта и замедления роста мировой экономики.

Вряд ли руководители ФРС просигнализируют о планах дальнейшего понижения ставок, так как торговая политика не в их руках и ее трудно прогнозировать. В последние недели в ней наблюдалось и усиление напряженности, и ее ослабление. Торговля – не единственная карта в геополитической игре. Здесь есть и риски, связанные с выходом Великобритании из ЕС, и удары по объектам нефтяной промышленности Саудовской Аравии, которые в понедельник дестабилизировали рынки.

В то же время рынки труда и потребления в США сохраняют существенный импульс, что указывает на силу роста американской экономики.

Руководители ФРС принимают решения по денежно-кредитной политике на том или ином заседании, стараясь обеспечить достаточное для роста экономики стимулирование и не обещая слишком много. Кроме того, их мнения по поводу параметров политики при столь неопределенных перспективах все чаще расходятся.

Инвесторы уже ожидают, что на этой неделе ФРС понизит ставку на четверть процентного пункта, поэтому большой вопрос состоит в том, как руководители центрального банка просигнализируют о следующем ее понижении в этом году. Участники рынка будут внимательно следить за тем, как Пауэлл охарактеризует перспективы на пресс-конференции в среду.

По данным CME Group, инвесторы оценивают вероятность еще одного понижения ставки в этом году (после ее понижения в среду) в 58%, а 20 августа такая вероятность для них составляла 93%.

На заседании 31 июля руководители центрального банка проголосовали за понижение ключевой ставки на четверть процентного пункта, до диапазона 2%-2,25%. На следующий день президент Дональд Трамп усилил торговый конфликт с Китаем. После этого, а также на фоне продолжающейся слабости в промышленном производстве, в августе доходность облигаций резко упала.

Символические шаги Вашингтона и Пекина, направленные на ослабление напряженности перед запланированными на следующую неделю переговорами, способствовали развороту доходности вверх.

Вместе с тем, согласно результатам последнего исследования штатных экономистов ФРС, неопределенность торговой политики может обусловить в начале 2020 года замедление роста экономики США более чем на 1%.

Если неопределенность в торговле сохранится, охлаждение инвестиций компаний может привести к сокращению найма работников, что негативно отразится на доверии потребителей и их расходах. Это создаст угрозу для основной опоры американской экономики.

Ранее в сентябре Пауэлл назвал политику ФРС в этом году важным фактором устойчивости экономики США в условиях действия негативных факторов. Руководители центрального банка перешли от повышения процентных ставок к их удержанию на прежнем уровне, а потом, когда условия изменились, – к их понижению.

В то же время руководители ФРС опасаются предсказывать, сколько раз надо будет понизить ставки, так как недавние проблемы рынков больше связаны с геополитическими рисками, чем с экономическими данными.

“Наблюдая быстрые изменения в (торговой) политике, я хочу иметь на руках больше карт и играть подольше, – сказал в августе президент Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан. – Было бы разумно ограничить прогнозирование лишь потому, что неопределенность усилилась”.

Причины понижения процентных ставок с июля почти не изменились. Производство в мире остается слабым. Торговые конфликты усиливаются. Пересмотр экономических данных США указывает, что темп роста экономики не такой сильный, как ожидалось.

Причины не понижать ставки также остались прежними. Мало признаков того, что замедление роста производства обусловлено проблемами в более крупной сфере услуг или в потреблении. Темп роста занятости замедлился, он остается достаточно сильным, чтобы уровень безработицы не повышался, а данные по ценам и зарплатам стабилизировались.

На заседании в июле примерно половина из 12 руководителей резервных банков возражали против понижения ставок, а двое из них, имеющие право голоса, проголосовали за то, чтобы оставить ставки на прежнем уровне, и могут поступить также на этой неделе.

Большие движения на рынке облигаций усиливают неопределенность перспектив. Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая после объявления о понижении ставки ФРС 31 июля составляла 2,02%, две недели назад упала до 1,47%, а на прошлой неделе резко выросла. В понедельник она закрылась на уровне 1,85%.

Восстановление доходности может ослабить аргументы в пользу понижения ключевой ставки на половину процентного пункта, которые могли бы выдвинуть руководители ФРС, обеспокоенные тем, что снижение доходности было сигналом об ослаблении ожиданий инвесторов относительно роста экономики и инфляции.

В июле Пауэлл назвал разворот ФРС к понижению ставок “коррекцией в середине цикла”. Это напомнило о том, как центральный банк понижал ставки в 1995 и в 1998 году, оба раза в течение нескольких месяцев. В обоих случаях рост экономики продолжался.

По словам Пауэлла, руководители ФРС не считают, что начали более продолжительный цикл понижения ставок и повторил две недели назад, что центральный банк не прогнозирует рецессии.