Latest UK builder M&A may yet have completion date
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own. Updates to add graphic.
By Yawen Chen
LONDON, June 14 (Reuters Breakingviews) -UK housebuilders’ consolidation trend is encountering some bumps in the road. While tougher times for the sector have seen the likes of Barratt Developments BDEV.L and Redrow RDW.L couple up, Crest Nicholson CRST.L on Friday said it had spurned a 650 million pound ($828 million) approach from 3 billion pound domestic rival Bellway BWY.L in May. That may not be the end of the story, though.
On the face of it, Crest has grounds to say no. Based off Bellway’s closing share price on Thursday, the all-share offer implies Crest is worth 253 pence a share – only a 19% premium to its own undisturbed level, whereas Barratt’s Redrow deal sported a 27% premium. Crest’s new chief executive poached from rival Persimmon PSN.L, Martyn Clark, has just started and may not want to sell out for less than the value of Crest’s net assets. And the company reckons that following a one-off 30 million pound charge related to poorly estimated development costs it is back on the straight and narrow.
Still, that charge was the fifth time in less than a year that Crest had unpleasantly surprised investors, and it has slashed its forecast adjusted pre-tax profit range. Even if antitrust authorities are probing Barratt’s Redrow deal, consolidation makes sense for Crest in particular and UK builders in general. Previously chunky returns on capital employed have slumped to single-digit levels, hampered by cost inflation and a housing market wrestling with higher interest rates that make it harder for buyers to take the plunge.
Bellway, whose own trading update last week was more upbeat, has scope to offer more. Recent sector deals have elicited synergies worth 3% to 4% of sales, Peel Hunt analysts reckon, which would amount to around 25 million pounds with a Crest deal. Taxed and capitalised, they could be worth around 190 million pounds in today’s money, more than the premium the suitor is offering.
The catch is that Crest’s latest profit warning implies Bellway should offer less, not more. Yet Crest shareholders may require only a nominal hike to play ball. And with a potential Labour government keen on cutting through UK planning constraints, Crest’s southeast England-focused operations may enjoy a revenue bump. If Bellway’s own investors agree, then a deal that looks stalled may yet happen.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
British homebuilder Crest Nicholson said on June 14 rival Bellway’s revised and unsolicited 650 million pound ($828 million) all-share takeover offer “significantly undervalued” the group.
Bellway on June 13 made public a revised bid it had proposed on May 7, which valued Crest at 253 pence a share. The rejected proposal implied Crest Nicholson’s shareholders would own approximately 17.1% of the combined entity.
Earlier on June 13, Crest warned its annual adjusted pre-tax profit would drop by at least a third to be in the range of 22 million pounds to 29 million pounds, hurt by working through lower-margin sites and hit by a one-off cost.
An earlier offer was rejected in April, Crest said in a statement.
Martyn Clark takes over Crest as CEO from June 14.
As of 1121 GMT on June 14, Crest shares were trading at 2.36 pounds, up 10.4%. Bellway shares were trading at 25.96 pounds, down 4.5%.
Graphic: Crest Nicholson shares have lagged UK peers https://reut.rs/3yZ6V6O
Editing by George Hay and Oliver Taslic
Похожие активы
Последние новости
Правовая оговорка: Компании группы XM Group предоставляют только услуги по исполнению сделок и доступ к нашей торговой онлайн-среде, в которой пользователи могут просматривать и (или) пользоваться материалами, доступными на вебсайте либо доступными по ссылкам с данного сайта на другие. Предоставление доступа к онлайн-среде не меняет сути предоставляемых услуг и не расширяет их. Такой доступ и пользование материалами предоставляются с учетом:(i) «Условий и положений»; (ii) «Предупреждений о рисках» и (iii) полного текста «Правовой оговорки». Следовательно, подобные материалы предоставляются лишь в качестве информации общего характера. В частности, просим Вас иметь в виду, что материалы, содержащиеся в нашей торговой онлайн-среде, не являются ни просьбой осуществить какие-либо транзакции на финансовых рынках, ни предложением к осуществлению подобных транзакций. Торговля на любом финансовом рынке подразумевает большой риск потери Вашего капитала.
Все материалы, опубликованные в нашей торговой среде, предоставляются только в образовательных или информационных целях и не содержат (и не должны рассматриваться как содержащие) финансовых, инвестиционных или торговых рекомендаций, а также информации о стоимости наших услуг по предоставлению доступа к рынкам, либо предложения или содействия в проведении транзакций по какому-либо финансовому инструменту или по незапрашиваемым финансовым услугам по отношению к Вам.
Любые материалы на данном вебсайте, созданные третьими лицами, а также материалы, подготовленные XM, такие как мнения экспертов, новости, исследования, анализ, котировки и другая информация, а также ссылки на сторонние сайты предоставляются в виде «как есть», как рыночная информация общего характера, и не являют собой рекомендации по инвестициям. Принимая во внимание то, что любые материалы рассматриваются как инвестиционное исследование, Вам следует учесть и принять тот факт, что никакие материалы не подготавливались и не предназначались к использованию в соответствии с правовыми нормами, способствующими независимости инвестиционных исследований. Следовательно, материалы следует рассматривать как материалы рекламного характера согласно соответствующим законам и правовым нормам. Рекомендуем Вам прочесть и уяснить для себя положения наших «Уведомления о субъективном инвестиционном исследовании» и «Предупреждения о рисках» в отношении приведённой выше информации. С этими документами можно ознакомиться здесь.
