DuPont’s big breakup could be second-time lucky
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Jonathan Guilford
NEW YORK, May 23 (Reuters Breakingviews) -How big should a company be? For DuPont de Nemours DD.N boss Ed Breen, the real question is: how small? DuPont is about to break up into three companies, separating out its water and electronics units from the business that makes industrial materials such as Kevlar. Over the years, DuPont has grown, shrunk, bought and sold, and produced precious little value for shareholders in the process. This time might actually be different.
The backstory is dizzying. The old DuPont merged with Dow in a $130 billion megadeal in 2017. Both had built up a mish-mash of businesses over more than a century, from electronics to food additives. The new company then remixed itself and broke into three smaller industrials firms – DuPont, Dow and Corteva CTVA.N. At one point, DuPont swapped a food business for a stake in listed International Flavors & Fragrances IFF.N. Breen stepped down, then came back. Investors have little to show for all of this: the various parts of former DowDuPont are collectively worth $127 billion, less than when they were one company.
The new breakup plan might actually achieve what years of financial engineering previously didn’t, and create parts that trade at higher valuations by attracting more specialized investors. Take electronics: Entegris ENTG.O, a rival to DuPont’s electronics business, trades at nearly double DuPont’s multiple of EBITDA, according to Visible Alpha. It’s a similar story for Xylem XYL.N, which goes up against DuPont in water purification and treatment. Assume DuPont’s units trade in line with those competitors, and the collective’s enterprise value could increase by over $15 billion, Breakingviews calculates.
Smaller could still lead to bigger. Breen has over the years tried sloughing off aging businesses to raise cash he can divert into racier ones, sometimes at value-destructive prices. After the split, his successors will at least run more focused companies with equity they can use as a currency for future mergers. Better yet, if they do trade at better multiples, thanks to current manias for artificial intelligence and green industrial renewal, future deals will be less painful. After years of tortuous tinkering, Breen’s new scheme looks like the right one.
Follow @JMAGuilford on X
CONTEXT NEWS
Chemical and materials company DuPont de Nemours said on May 22 that it would split into three publicly-traded companies. The two new standalone businesses will comprise its electronics and water portfolios respectively. The remaining company, dubbed New DuPont, will be focused on healthcare, automotive, and safety and protection products. The split will not constitute a taxable event for shareholders, the company said.
DuPont’s predecessor company merged with chemicals peer Dow in 2017. It subsequently split into three companies, leaving today’s DuPont, as well as Dow and Corteva Agriscience, in 2019. DuPont has since engaged in a series of transactions, including merging its nutrition business with International Flavors & Fragrances in 2021 and selling the majority of a unit known as Mobility & Materials to Celanese in 2022.
Alongside the transaction, DuPont said Chief Executive Ed Breen will step down. He will remain executive chairman. Breen led DuPont through its merger with Dow, stepping down following the prior split in 2019, before resuming the role in 2020.
DuPont's previous financial tinkering created little value DuPont's previous financial tinkering created little value https://reut.rs/3yuwZGG
Editing by John Foley and Pranav Kiran
Похожие активы
Последние новости
Правовая оговорка: Компании группы XM Group предоставляют только услуги по исполнению сделок и доступ к нашей торговой онлайн-среде, в которой пользователи могут просматривать и (или) пользоваться материалами, доступными на вебсайте либо доступными по ссылкам с данного сайта на другие. Предоставление доступа к онлайн-среде не меняет сути предоставляемых услуг и не расширяет их. Такой доступ и пользование материалами предоставляются с учетом:(i) «Условий и положений»; (ii) «Предупреждений о рисках» и (iii) полного текста «Правовой оговорки». Следовательно, подобные материалы предоставляются лишь в качестве информации общего характера. В частности, просим Вас иметь в виду, что материалы, содержащиеся в нашей торговой онлайн-среде, не являются ни просьбой осуществить какие-либо транзакции на финансовых рынках, ни предложением к осуществлению подобных транзакций. Торговля на любом финансовом рынке подразумевает большой риск потери Вашего капитала.
Все материалы, опубликованные в нашей торговой среде, предоставляются только в образовательных или информационных целях и не содержат (и не должны рассматриваться как содержащие) финансовых, инвестиционных или торговых рекомендаций, а также информации о стоимости наших услуг по предоставлению доступа к рынкам, либо предложения или содействия в проведении транзакций по какому-либо финансовому инструменту или по незапрашиваемым финансовым услугам по отношению к Вам.
Любые материалы на данном вебсайте, созданные третьими лицами, а также материалы, подготовленные XM, такие как мнения экспертов, новости, исследования, анализ, котировки и другая информация, а также ссылки на сторонние сайты предоставляются в виде «как есть», как рыночная информация общего характера, и не являют собой рекомендации по инвестициям. Принимая во внимание то, что любые материалы рассматриваются как инвестиционное исследование, Вам следует учесть и принять тот факт, что никакие материалы не подготавливались и не предназначались к использованию в соответствии с правовыми нормами, способствующими независимости инвестиционных исследований. Следовательно, материалы следует рассматривать как материалы рекламного характера согласно соответствующим законам и правовым нормам. Рекомендуем Вам прочесть и уяснить для себя положения наших «Уведомления о субъективном инвестиционном исследовании» и «Предупреждения о рисках» в отношении приведённой выше информации. С этими документами можно ознакомиться здесь.
