Новости рынка

ФРС, вероятно, оставит процентные ставки без изменений – Новости рынка Форекс

• A- A A+

По итогам двухдневного заседания, которое завершится в среду, руководители ФРС, скорее всего сохранят ключевую процентную ставку на прежнем уровне и останутся в выжидательной позиции.

В прошлом году они понижали ставку трижды, и теперь она находится в диапазоне 1,5%-1,75%. В 2018 году центральный банк повышал ставку четыре раза.

Видимо, на этом заседании его руководители обсудят важные непубличные положения своей политики, но не предпримут каких-либо мер.

Центральный банк огласит свое решение в 19.00 по Гринвичу, а в 19.30 председатель ФРС Джером Пауэлл сделает расширенное заявление и ответит на вопросы журналистов. Вот на что следует обратить внимание.

ПЕРСПЕКТИВЫ ЭКОНОМИКИ

После декабрьского заседания ФРС финансовые рынки были настроены позитивно, что объясняется заключением перемирия в торговой войне между США и Китаем и признаками восстановления производственной активности в мире. Тем не менее, опасения в связи с тем, что распространение коронавируса в Китае может негативно отразится на мировой экономике, ранее на этой неделе обусловили снижение доходности 10-летних казначейских облигаций США за 1,6%, до минимума с октября.

Вероятно, руководители ФРС лишь немного скорректируют свое заявление по итогам заседания, а Пауэлл расскажет о своем видении перспектив экономики.

Сохраняя ставку на текущем уровне, руководители центрального банка сигнализировали, что вероятность смягчения политики выше, чем вероятность ее ужесточения. Новым подтверждением такого соотношения рисков стало распространение коронавируса.

Пауэлл практически исключил разворот к повышению ставок после их понижения в прошлом году в обозримом будущем, говоря, что для этого необходим устойчивый рост инфляции. Эксперты ФРС прогнозируют, что такого не произойдет еще в течение нескольких лет.

БАЛАНС РЕЗЕРВОВ

Если ставки на этой неделе меняться не будут, инвесторы сосредоточат внимание на том, достигла ли ФРС прогресса в точной настойке управления краткосрочными ставками.

Руководители центрального банка избегали опасного скачка ставок овернайт в конце года, и это значит, что щедрое заполнение финансовых рынков кредитами пока работает. Теперь перед ними стоит вопрос, какой объем резервов коммерческих банков на счетах ФРС будет необходим, когда они сократят кредитование от текущих уровней и покупки краткосрочных казначейских облигаций.

Покупки казначейских бумаг необходимы для восполнения резервов, которые, по мнению руководителей ФРС, в сентябре прошлого года слишком сильно сократились. По мнению аналитиков частного сектора, в центральном банке предположили, что объемы покупок могут быть сокращены с текущих 60 млрд долларов в месяц до 10-15 млрд долларов в месяц.

Продолжительность интервенций на рынке будет зависеть от качества резервов, которые руководители ФРС намерены сохранять в системе. Они не отвечали на этот важный вопрос публично, но Пауэлл говорил, что объем резервов не должен быть меньше 1,45 трлн долларов.

Сейчас объем резервов немного превышает 1,6 трлн долларов, но только благодаря покупкам облигаций и кредитованию в рамках РЕПО.

МОЖНО ЛИ НАЗЫВАТЬ ЭТИ ПОКУПКИ КОЛИЧЕСТВЕННЫМ СМЯГЧЕНИЕМ

По словам Пауэлла, покупки облигаций отличаются от программы количественного смягчения, в рамках которой после 2008 года ФРС покупала ценные бумаги министерства финансов и ипотечные облигации, чтобы поддержать экономику. На ралли, наблюдавшееся на рынке с октября по январь, заставило комментаторов считать, что эти покупки похожи на количественное смягчение.

Спор об этом небесполезен, поскольку инвесторы считают, что такие меры оказываю поддержку финансовым рынкам, что может затруднить попытки их сворачивания весной или летом. С учетом чувствительности рынка к балансовой политике в прошлом, инвесторы, вероятно, будут внимательно следить за тем, как Пауэлл осветит этот вопрос на пресс-конференции.

Благодаря интервенциям ФРС на рынке реальная ставка рефинансирования закрепилась около нижней границы ключевой ставки, на уровне 1,55%, что соответствует ставке, которую ФРС выплачивает банкам на резервы.

Когда у банковского сектора было очень много резервов, ФРС установила ставку по ним на верхней границе своей ключевой ставки. Но когда в 2017-2018 годах центральный банк откачал резервы из системы, реальная ключевая ставка немного поднялась в пределах целевого диапазона. Дважды в 2018 году и дважды в прошлом году ФРС понижала ставку по резервам относительно верхней границы диапазона ключевой ставки, каждый раз на 0,05 процентного пункта, чтобы реальная ставка рефинансирования находилась в середине диапазона.

На декабрьском заседании один из руководителей ФРС просигнализировал о вероятности того, что на определенном этапе центральный банк будет должен повысить ставку по резервам на 0,05 процентного пункта, чтобы удержать реальную ставку рефинансирования в середине диапазона. Это стало бы разворотом от понижения ставки по резервам в сентябре, когда ставки по самым коротким кредитам резко выросли, поскольку банки не хотели отдавать в долг резервы.

Большинство аналитиков ожидает, что ФРС повысит эти ставки, но пока не известно, сделает она это в среду или вернется к вопросу на следующем заседании, запланированном на середину марта. Если ФРС повысит ставку по резервам, Пауэлл, вероятно, скажет, что это чисто технический вопрос, как он говорил каждый раз в прежних случаях коррекции этой ставки.

ПЕРЕСМОТР СТРУКТУРЫ ТАРГЕТИРОВАНИЯ ИНФЛЯЦИИ

Вероятно, ФРС продолжит обсуждать пересмотр структуры таргетирования инфляции, но заключения не будут сделаны еще несколько месяцев. Поскольку обсуждение еще продолжается, руководители центрального банка решили в декабре, что на этом заседании не будут публиковать ежегодное заявление о целях долгосрочной политики, которое они обычно публиковали в январе.