FX options wrap - Intervention? USD puts, ECB risk, vol gains
The Japanese yen was at the fore again on Wednesday amid another suspected bout of intervention, although it may have just been broad USD weakness and thin liquidity tripping stops.
Implied volatility was higher across the board but it was JPY pairings which posted the biggest gains. USD/JPY 1-week was up 2.0 to 10.0 and 1-month from 9.1 to 10.0. 1-year traded 9.2, unchanged. One-month risk reversals already on alert for intervention at 1.5, reached 1.8 JPY calls.
GBP/USD risk reversals have almost shaken their downside strike premium as spot extends gains above 1.3000 and 1-month implied volatility gains another tick to 6.3 (recall tested post Brexit lows at 5.5 last week.
EUR/USD lifted to mid 1.09's amid weaker USD, but there's billions more expiries below to help contain on any pullback. 1-month risk reversals sold 0.1 EUR puts - lowest EUR/USD downside premium since trading for EUR calls in 2022.
Sub 1-month expiries are trading a small topside volatility premium. One-month implied volatility paid 5.2-5.3 from 3-year lows at 4.9 last week.
Overnight expiry implied volatility isn't ruling out some ECB related realised volatility, but much less than prior meetings.
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1-3-month expiry EUR/USD FXO risk reversals https://tmsnrt.rs/4bOK9wj
Overnight expiry EUR/USD FXO implied volatility https://tmsnrt.rs/3WayJNk
1-month expiry FXO implied volatility https://tmsnrt.rs/3zWWxNa
(Richard Pace is a Reuters market analyst. The views expressed are his own)
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