Smith & Nephew faces long and painful activist fix
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Aimee Donnellan
LONDON, July 4 (Reuters Breakingviews) -Smith & Nephew SN.L should prepare for a long and painful activist treatment. On Thursday, Swedish investor Cevian Capital announced it had taken a 5% stake in the $11 billion UK-listed maker of hip joints and wound care kit. Its medicine is likely to involve stripping out costs. If that fails, more radical remedies like a breakup may be necessary.
Smith & Nephew has many ingredients activists look for in a target. Its share price has fallen 42% over the past five years, whereas the FTSE 100 Index .FTSE is up by 10%. Endless management churn can’t have helped: during that same period the group has had three CEOs and three chief financial officers. Its boss, Deepak Nath, has introduced a 12-point plan to increase the company’s performance.
Investors, however, are not convinced. Including debt, Smith & Nephew is valued at $14 billion, just 13 times its expected operating profit in 2025, according to LSEG data, a steep discount to its five-year average of 18 times. Cevian has not yet disclosed its demands, but the activist could push Nath to take a bigger axe to Smith & Nephew’s bloated cost base, which resulted in an operating margin of just 17% last year. U.S.-listed rival Stryker SYK.N generated a 24% margin.
Assume Smith & Nephew can close half the profitability gap with Stryker, and its EBIT margin would reach 21%. Apply that to the $6.7 billion of revenue the London-listed firm is expected to deliver in 2027, and operating profit could total $1.4 billion that year. Next, assume a leaner, more profitable Smith & Nephew is valued at 17 times forward EBIT, again closing half the gap with Stryker’s multiple, and its enterprise value could exceed $24 billion in two years. That’s nearly 70% higher than its current worth.
If Nath fails, deeper surgery may be necessary. Last year the orthopaedic division that makes artificial hip and knee joints was the slowest growing of Smith & Nephew’s business units. Selling that to a rival, like Stryker, could free up cash to invest in the other two units, wound care and sports injuries. Alternatively, switching its primary listing to the United States may attract more investors, and a higher valuation. But a recovery is likely to take time. As activist campaigns go, Smith & Nephew will be more than a quick fix.
Follow @aimeedonnellan on X
CONTEXT NEWS
Activist investor Cevian said on July 4 it has taken a 5% stake in Smith & Nephew, the London-listed manufacturer of medical devices.
Shares in Smith & Nephew were up 6.3% at 1,047 pence by 0734 GMT.
Graphic: Smith & Nephew’s valuation is lagging rivals https://reut.rs/3VOCqIp
Editing by Neil Unmack and Oliver Taslic
Powiązane aktywa
Najnowsze wiadomości
Wyłączenie odpowiedzialności: Każdy z podmiotów należących do XM Group świadczy usługę polegającą wyłącznie na realizacji zleceń i dostępie do naszej internetowej platformy transakcyjnej, umożliwiając danej osobie przeglądanie i/lub korzystanie z treści dostępnych na stronie lub za jej pośrednictwem, co nie ma na celu zmiany lub rozszerzenia tego zakresu, ani nie zmienia i nie rozszerza go. Taki dostęp i korzystanie z niego podlegają w każdej chwili: (i) Warunkom umowy, (ii) Ostrzeżeniom o ryzyku i (iii) Pełnemu wyłączeniu odpowiedzialności. Treści te są zatem podawane wyłącznie jako informacje ogólne. W szczególności należy pamiętać, że treści zawarte na naszej internetowej platformie transakcyjnej nie stanowią oferty ani zaproszenia do zawarcia jakichkolwiek transakcji na rynkach finansowych. Transakcje na każdym rynku finansowym wiążą się ze znacznym poziomem ryzyka dla twojego kapitału.
Wszystkie materiały publikowane na naszej internetowej platformie transakcyjnej są przeznaczone wyłącznie do celów edukacyjnych/informacyjnych i nie zawierają – i nie powinny być uważane za zawierające – porad ani rekomendacji dotyczących finansów, inwestycji, podatków lub transakcji, zapisu naszych cen transakcyjnych, ani też oferty lub zaproszenia do transakcji na jakichkolwiek instrumentach lub niezamówionych promocji finansowych.
Wszelkie treści pochodzące od podmiotów trzecich, jak i treści przygotowane przez XM, takie jak opinie, wiadomości, badania, analizy, ceny i inne informacje lub linki do stron podmiotów trzecich zawarte na tej stronie internetowej są udostępniane na zasadzie „tak, jak jest” jako ogólny komentarz rynkowy i nie stanowią porady inwestycyjnej. W zakresie, w jakim jakakolwiek treść jest interpretowana jako badania inwestycyjne, należy zauważyć i zaakceptować, że treść ta nie była przeznaczona i nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi mającymi na celu promowanie niezależności badań inwestycyjnych i jako taka byłaby uważana za komunikat marketingowy w świetle odpowiednich przepisów prawnych i regulacji. Upewnij się, że przeczytałeś(-aś) i rozumiesz nasze dokumenty Powiadomienie o zależnych badaniach inwestycyjnych oraz Ostrzeżenie o ryzyku, dotyczące powyższych informacji, do których można uzyskać dostęp tutaj.
