Growth-hungry EQT boss faces an M&A puzzle
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Liam Proud
LONDON, Oct 17 (Reuters Breakingviews) -Christian Sinding is making no secret of the fact that his $40 billion private-markets group EQT EQTAB.ST wants to buy one of its peers. But he has two problems: high prices, and an acquisition currency that may be a turnoff.
The Stockholm-based buyouts-to-property group frequently mentions M&A, but its focus seems to be intensifying. Sinding said in a third-quarter message to investors that EQT was looking to strengthen its business “organically or through acquisitions”.
The private-market sector is consolidating. Earlier this year, BlackRock spent $12.5 billion on Global Infrastructure Partners, while General Atlantic bought fund manager Actis, which had $12.5 billion of assets at the time. CVC Capital Partners also went public, giving it an acquisition currency. The general sense among executives and advisers is that fundraising will be tougher in the future, and that the biggest and most diversified managers will have the most staying power.
Sinding has mentioned so-called secondaries businesses as a target. Traditionally, these vehicles buy stakes in other private equity funds. Probably the biggest deal would be France’s privately-held Ardian, with $166 billion of assets as of the first quarter of 2024. But Sinding might prefer to home in on a more focused target that specialises in so-called general partner-led secondaries, which involves buying minority stakes in companies owned by other private equity groups, typically through special vehicles known as continuation funds.
Total transactions in this business, known as GP-led secondaries, will hit $65 billion this year, investment bank Jefferies reckons, which is close to the 2021 peak. This business is thriving as buyout managers try to find alternative solutions for companies they are struggling to sell or list. Because these deals tend to include stakes in mature companies, they are also more liquid and therefore easier to sell to wealthy retail investors, another growth area for EQT. Major players include $8 billion Intermediate Capital Group and employee-owned HarbourVest, which might be too large and complicated to swallow, or Pantheon – part of New York-listed $6 billion Affiliated Managers.
Sellers know that buyers are eager to bulk up, making it easy to demand a high price. Tiny U.S. secondaries specialist Kline Hill is currently on the block for $500 million, Bloomberg reported, implying an eyebrow-raising 12% of assets under management. That’s roughly double the ratio that Ares Management paid for Landmark Partners, another secondaries firm, in 2021, according to Breakingviews calculations.
The other problem is that EQT’s Sweden-listed stock, with a fairly low free float of around 40%, isn’t the most liquid acquisition currency. That won’t be a problem if Sinding decides to pay in cash, but that limits him to relatively small acquisitions. In other words, EQT’s M&A quest is fraught with problems.
Follow @Breakingviews on X
CONTEXT NEWS
EQT on Oct. 17 said that it was assessing “strategic opportunities, organically or through acquisitions” to boost its business. In the past, it has bought rival private-capital managers like Baring Private Equity Asia in 2022 and real-estate specialist Exeter Property in 2021.
Rising multiples for private-market firms https://reut.rs/3zZYnNW
Editing by George Hay and Streisand Neto
Laatste nieuws
Disclaimer: De entiteiten van de XM Group bieden diensten en toegang tot ons online handelsplatform op basis van uitsluitend-uitvoering, waardoor een persoon de beschikbare content op of via de website kan bekijken en/of gebruiken, zonder dat dit is bedoeld voor wijziging of uitbreiding. Dergelijk(e) toegang en gebruik vallen onder: (i) de algemene voorwaarden; (ii) risicowaarschuwingen; en de (iii) volledige disclaimer. Dergelijke content wordt daarom alleen aangeboden als algemene informatie. Wees u er daarnaast vooral van bewust dat de inhoud op ons online handelsplatform geen verzoek of aanbieding omvat om transacties op de financiële markten uit te voeren. Het beleggen op welke financiële markt dan ook vormt een aanzienlijk risico voor uw vermogen.
Alle materialen die op ons online handelsplatform worden gepubliceerd zijn bedoeld voor educatieve/informatieve doeleinden en omvatten geen – en moeten niet worden beschouwd als het bevatten van – financieel, vermogensbelastings- of handelsadvies en aanbevelingen, of een overzicht van onze handelsprijzen, of een aanbod of aanvraag van een transactie in financiële instrumenten of ongevraagde financiële promoties voor u.
Alle content van derden, alsmede content die is voorbereid door XM, zoals opinies, nieuws, onderzoeken, analyses, prijzen en andere informatie of koppelingen naar externe websites op deze website worden aangeboden op een 'zoals-ze-zijn'-basis, als algemene marktcommentaren, en vormen geen beleggingsadvies. Voor zover dat content wordt beschouwd als beleggingsonderzoek, moet u zich ervan bewust zijn en accepteren dat de content niet bedoeld was en niet is voorbereid in overeenstemming met de wettelijke vereisten die zijn opgesteld om de onafhankelijkheid van beleggingsonderzoek te bevorderen en als zodanig onder de geldende wetgeving en richtlijnen moet worden beschouwd als marketingcommunicatie. Zorg ervoor dat u onze Mededeling over niet-onafhankelijk beleggingsonderzoek en risicowaarschuwing in verband met de voorgaande informatie doorneemt en begrijpt; die kunt u hier lezen.
