Bain could be third time lucky in Japan
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Anshuman Daga
SINGAPORE, May 2 (Reuters Breakingviews) -It could finally go Bain Capital's way in Japan. The investor is pushing for a listing of Kioxia after the Japanese chipmaker's plans to merge with a U.S. partner stalled last year, and an earlier effort to float the business failed. There is an urgency to pare a $6 billion company loan. At least timing is on the sellers' side.
It is relatively easy to find assets to buy in Japan. From conglomerate castoffs to take-private deals, financial sponsors have plenty to choose from. A Bain-led consortium's $18 billion leveraged takeover in 2018 of Toshiba's memory chip unit, rebranded as Kioxia, marked the high point of deal activity.
But finding an exit, even a partial one, for that landmark purchase has been difficult. Kioxia's aborted $3.2 billion IPO in 2020 gave way to multiple failed attempts to merge it with Western Digital WDC.O. Bain's fellow investor SK Hynix opposed a deal. Now the buyout firm is back to the drawing board. It has proposed an initial public offering of the NAND flash memory maker, Reuters reported last month, citing a source.
Cashing out via capital markets isn't common for private equity firms in Japan. Large floats are rare, institutional investors tend to shy away from deals, and secondary market performance is patchy. A successful debut by Kioxia would build on some recent gains. Buyout giant KKR KKR.N cut its stake in portfolio firm Kokusai Electric 6525.T in October via a $725 million IPO. Since its debut, the semiconductor equipment maker's shares have surged 75% - thanks to an outperformance in chip-related stocks and growing appetite for Japanese equities.
Kioxia has some things on its side too. The industry's glut of inventory is easing and demand from data centre servers is growing. That may help investors look past the company's operating loss, which narrowed by about one-third to $435 million in the quarter ending December from the preceding three months.
Japan could use some successful listings. Kokusai's IPO was the largest in five years and attracted strong interest from foreign investors. Still, the number of financial sponsor-backed IPOs remains tiny. Last year, nine such companies listed, raising a total of $1.6 billion, marking the highest tally of deals since 2021, per Dealogic.
The rarity of large debuts and Kioxia's refinancing needs ought to encourage sellers to price any deal at a level that it can finally fly. That would get Bain out of a tight spot; it also would establish public markets as a trustier venue for future exits for all the buyout shops upping their allocations to the country.
Follow @anshumandaga on X
CONTEXT NEWS
Bain Capital has recommended an initial public offering of Japan's Kioxia, Reuters reported on April 16, citing a person familiar with the matter.
The move is part of a plan to help the chipmaker refinance a $5.8 billion loan coming due in June, Reuters said.
A Bain-led consortium including South Korea's SK Hynix acquired Toshiba's semiconductor unit, which was renamed Kioxia, for $18 billion in 2018. Toshiba retains a 41% stake.
Editing by Una Galani and Katrina Hamlin
Gerelateerde activa
Laatste nieuws
Disclaimer: De entiteiten van de XM Group bieden diensten en toegang tot ons online handelsplatform op basis van uitsluitend-uitvoering, waardoor een persoon de beschikbare content op of via de website kan bekijken en/of gebruiken, zonder dat dit is bedoeld voor wijziging of uitbreiding. Dergelijk(e) toegang en gebruik vallen onder: (i) de algemene voorwaarden; (ii) risicowaarschuwingen; en de (iii) volledige disclaimer. Dergelijke content wordt daarom alleen aangeboden als algemene informatie. Wees u er daarnaast vooral van bewust dat de inhoud op ons online handelsplatform geen verzoek of aanbieding omvat om transacties op de financiële markten uit te voeren. Het beleggen op welke financiële markt dan ook vormt een aanzienlijk risico voor uw vermogen.
Alle materialen die op ons online handelsplatform worden gepubliceerd zijn bedoeld voor educatieve/informatieve doeleinden en omvatten geen – en moeten niet worden beschouwd als het bevatten van – financieel, vermogensbelastings- of handelsadvies en aanbevelingen, of een overzicht van onze handelsprijzen, of een aanbod of aanvraag van een transactie in financiële instrumenten of ongevraagde financiële promoties voor u.
Alle content van derden, alsmede content die is voorbereid door XM, zoals opinies, nieuws, onderzoeken, analyses, prijzen en andere informatie of koppelingen naar externe websites op deze website worden aangeboden op een 'zoals-ze-zijn'-basis, als algemene marktcommentaren, en vormen geen beleggingsadvies. Voor zover dat content wordt beschouwd als beleggingsonderzoek, moet u zich ervan bewust zijn en accepteren dat de content niet bedoeld was en niet is voorbereid in overeenstemming met de wettelijke vereisten die zijn opgesteld om de onafhankelijkheid van beleggingsonderzoek te bevorderen en als zodanig onder de geldende wetgeving en richtlijnen moet worden beschouwd als marketingcommunicatie. Zorg ervoor dat u onze Mededeling over niet-onafhankelijk beleggingsonderzoek en risicowaarschuwing in verband met de voorgaande informatie doorneemt en begrijpt; die kunt u hier lezen.
