French elections: a fiscal ballet influencing market rhythms?
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FRENCH ELECTIONS: A FISCAL BALLET INFLUENCING MARKET RHYTHMS?
The impending French lower house elections are generating buzz, not just in the political sphere, but also among market watchers.
This dance, choreographed by the election outcomes, promises to send ripples through the financial markets, stirring the waters of French bonds and the euro. Analysts at J.P. Morgan and Citi are out with some potential scenarios.
J.P. Morgan indicates a likely National Rally-led majority could maintain fiscal steadiness, while Citi notes a diverse coalition or a gridlocked parliament could create complex market dynamics and limit how much the yield difference, or spreads, between French government bonds and other eurozone countries could narrow.
If the far-right National Rally (RN) and its allies command the stage with an absolute majority, the RN program could increase the general government deficit by €17 billion annually. JPM predicts this could lead to wider bond spreads, as the market anticipates an increase in borrowing.
However, this is considered unlikely, as many candidates have withdrawn to favour non-RN contenders.
"The degree of fiscal slippage decreases the more RN requires external support in the house to form a coalition," JPM analysts wrote in a note.
Should RN form a coalition with conservative MPs, the fiscal outlook changes tempo. This could result in savings of €8.2 billion a year, thereby reducing the net expenditure to €9 billion a year, JPM says.
This scenario could potentially tighten bond spreads and strengthen the euro, a development likely applauded by investors.
The most likely scenarios, based on current polls, are RN-led coalitions with relative workable or less workable majorities. These scenarios could provide a moment of calm, stabilizing the bond market and the euro.
Other possibilities include a different coalition or a technocratic government, suggesting limited fiscal slippage.
Yet the dance is far from over. Citi notes that medium-term uncertainty is here to stay, a sentiment that will continue to influence French treasury bond spreads.
"Any government will be financially constrained by the current budget," says JPM.
(Jesus Calero)
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