With no big deal safe, investment bankers move to safeguard fees
Bankers push for fees on deals that regulators thwart
Top banks seek up to 25% of breakup fees
Fairness opinion fees rise to 20-25% of success fees
By Anirban Sen
NEW YORK, July 22 (Reuters) -Investment bankers are changing how they ask to be paid in a bid to preserve and boost fee revenue they generate from advising companies on mergers and acquisitions, as more big deals face challenges by regulators.
Many of these fees are awarded only if a transaction is completed. Bankers have been pushing to get paid even when a deal is thwarted by regulators, and are charging more for services paid irrespective of whether a transaction closes, interviews with more than a dozen dealmakers showed.
The banks' tactics include taking a larger slice of the breakup fee paid by the acquirer to the target for failing to close a deal, and charging more for "fairness opinions" they provide to companies on whether they should sell themselves.
At stake is the dealmaking revenue of the top investment banks in North America and Europe. While banks that are listed on the stock market do not break down the source of their fees in their investment banking revenue disclosures, the dealmakers said that fees paid even when transactions fail have helped boost profits this year amid a flat market for mergers and acquisitions and a rise in the challenges to deals.
U.S. antitrust regulators filed 50 enforcement actions against mergers in the 12 months to the end of September 2022, representing the highest level of enforcement activity in over 20 years, according to the most recent data published by the Federal Trade Commission and U.S. Department of Justice.
In Europe, the European Commission issued two prohibition decisions in 2022 and one in 2023 against deals, compared with none in 2021 and 2020. "The European Commission is more likely than ever to block a merger," White & Case lawyers wrote in a note to clients earlier this year.
Political opposition amid rising economic protectionism is also a growing risk and has led, for example, to U.S. officials casting doubt on whether Japan's Nippon Steel 5401.T can complete its $14.9 billion acquisition of U.S. Steel X.N amid U.S. labor union opposition.
Top investment banks, including Goldman Sachs GS.N, JPMorgan Chase JPM.N and Morgan Stanley MS.N, are pushing to be paid as much as 25% of the breakup fee on some transactions, depending on the transaction's size, according to the dealmakers who were interviewed. That is up from a historic average of receiving about 15% of the breakup fee, they added.
Goldman Sachs, JPMorgan, and Morgan Stanley declined to comment.
Investment banks have also been making roughly 20-25% of their advisory fees to companies selling themselves subject to delivering fairness opinions, which are paid even if a deal does not close. Referred to in the industry as "announcement" fees, these are up from an average of 5% to 6% of the total advisory fees during the previous decade, according to several dealmakers and regulatory filings.
SPIRIT AIRLINES, WORLDPAY
In the case of JetBlue's JBLU.O failed $3.8 billion takeover bid for Spirit Airlines SAVE.O, Spirit's advisers Barclays and Morgan Stanley negotiated a cut of roughly 25% of the termination fee that JetBlue paid to Spirit when regulators shot down the deal earlier this year, according to people familiar with the matter. On deals of a similar size, banks were paid less than 20% of the breakup fee a few years earlier, the sources added.
Barclays and Morgan Stanley declined to commenton the matter.
In another example involving private equity firm GTCR's $18.5 billion deal to buy a majority stake in the merchant services business of payment processing company Fidelity National Information Services FIS.N, Worldpay's lead advisers JPMorgan and Goldman Sachs took a cut of about 25% of the total fees as an announcement fee, the sources said.
On deals of a similar size, banks were paid about 5% to 6% of the advisory fees as an announcement fee a few years earlier, the sources added.
JPMorgan declined to comment and Goldman Sachs did not respond to requests for comment on the matter.
"The increased scrutiny of transactions by antitrust regulators and uncertainty over how the antitrust laws will be applied has led to significant changes in the way that M&A agreements are negotiated," said Logan Breed, global co-head of the antitrust, competition and economic regulation practice at law firm Hogan Lovells.
Global M&A volumes grow at sluggish pace Global M&A volumes grow at sluggish pace https://reut.rs/3Ls47lJ
Investment banks move to safeguard fees https://reut.rs/3W7OJzH
Reporting by Anirban Sen in New York
Editing by Greg Roumeliotis and Matthew Lewis
Kapcsolódó eszközök
Legfrissebb hírek
Felelősségkizáró nyilatkozat: Az XM Group entitásai csak végrehajtási szolgáltatást és online kereskedési platformunkhoz való hozzáférést biztosítanak, ami lehetővé teszi, hogy a felhasználók megtekinthessék és/vagy felhasználhassák a honlapon vagy azon keresztül elérhető tartalmakat, amelyek nem módosíthatók és nem egészíthetők ki. A hozzáférés és felhasználás mindig a következők függvénye: (i) Felhasználási feltételek; (ii) Kockázati figyelmeztetés; valamint (iii) Teljes felelősségkizáró nyilatkozat. Az ilyen tartalmakat ezért csupán általános információként biztosítjuk. Külön felhívjuk figyelmét arra, hogy az online kereskedési platformunkon található tartalmak nem felhívások vagy ajánlatok tranzakciókba történő belépésre a pénzügyi piacokon. A pénzügyi piacokon folytatott kereskedés jelentős kockázattal jár a tőkéjére nézve.
Az online kereskedési platformunkon közzétett anyagok kizárólag oktatási / tájékoztatási célt szolgálnak, és nem tartalmaznak (nem tekinthető úgy, hogy tartalmaznak) pénzügyi, befektetési adóügyi vagy kereskedési tanácsokat vagy ajánlásokat, illetve kereskedési áraink jegyzékét, vagy bármilyen pénzügyi instrumentummal végrehajtott tranzakcióra vonatkozó ajánlatot vagy felhívást, vagy Önnek szóló kéretlen pénzügyi promóciókat.
Az ezen a honlapon szereplő, külső felektől származó, valamint az XM által készített tartalmak, például vélemények, hírek, kutatások, elemzések, árak és egyéb információk vagy külső felek oldalaira utaló hivatkozások „jelenlegi állapotukban”, általános piaci magyarázatként jelennek meg, és nem minősülnek befektetési tanácsnak. Amennyiben bármely tartalom befektetéssel kapcsolatos kutatásként értelmezhető, meg kell értenie és el kell fogadnia, hogy a tartalom nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítására szolgáló jogi követelmények szerint készült, következésképpen a vonatkozó törvények és jogszabályok szerint marketingkommunikációnak minősül. Kérjük, feltétlenül olvassa el és értse meg a fenti információkkal kapcsolatos „nem független befektetéskutatással kalcsolatos tájékoztatónkat” és a kockázati figyelmeztetésünket, amelyek itt érhetők el.
