Continental breakup tracks novel M&A route
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Neil Unmack
LONDON, Aug 6 (Reuters Breakingviews) -The planned breakup of Continental CONG.DE may pave the way for a new M&A route. The 11 billion euro manufacturer is considering spinning off its struggling car parts unit, a move that will highlight the value in its healthier tyres division. The radical split could also entice suitors for both businesses.
Continental, whose largest shareholder is Germany’s Schaeffler family, is undertaking radical self-help. After years of market speculation, the industrial group said on Monday it will soon decide to separately list the unit that makes electronic and braking systems for cars. That business has struggled due to the global chip crisis and broader auto sector challenges. It was lossmaking in 2022 and last year scraped out a 1.91% EBIT margin.
Carving out that division should help investors focus on the core tyre business, which last year churned out an EBIT margin of nearly 14%. Assume the auto division is valued at 2 times its expected 2025 EBITDA, in line with peer Valeo VLOF.PA, and it could be worth some 4 billion euros, using Visible Alpha forecasts.
If the tyre business and technology unit are worth 5 and 3 times their 2025 EBITDA respectively, reflecting peer Michelin’s MICP.PA multiple and estimates from Bernstein analysts, then they could be worth nearly 18 billion euros. Add it all up, take off debt and minority interests, and Continental’s equity could be worth around 14 billion euros, or 25% above the current market capitalisation.
The move is also a response to the broader challenges in the auto sector. Carmakers are facing Chinese competition and a costly transition to electric vehicles. That will make them more likely to squeeze suppliers like Continental. And the shift to software-based cars with infotainment and self-driving features may mean carmakers bring tech development business back in house. Continental’s hope is that an independent car parts group will be more agile to compete in such a backdrop, for example by forging technology partnerships.
That could mean, although Continental has not said as much, mergers and acquisitions, as an independent auto unit will be easier to merge with a rival. There are precedents: Vitesco, the powertrain division spun out of Continental in 2021, has recently been absorbed by industrial conglomerate Schaeffler SHA_p.DE, whose largest shareholders is also the eponymous family. And the sector is consolidating: car-parts maker Faurecia, for example, acquired Hella in 2022. The spun off Continental business would be smaller and less profitable than rival Valeo, and would arguably be better housed in a bigger auto supplier.
The move could also have implications for the remaining tyres business. In 1990, Italian group Pirelli’s PIRC.MI hostile attempt to buy it failed. The unit has thrived since then. But without the challenged auto division, what’s left of Continental would be an easier partner. This bold breakup may have an M&A coda.
Follow @Unmack1 on X
CONTEXT NEWS
German industrial group Continental said on Aug. 5 it would consider spinning off its car parts business.
The division, which generated sales of 20 billion euros in 2023, will be listed in Germany in 2025 if the company decides to go ahead with the separation, Continental said.
Continental shares were up 2.1% at 54.32 euros by 0815 GMT.
Editing by Lisa Jucca and Streisand Neto
Kapcsolódó eszközök
Legfrissebb hírek
Felelősségkizáró nyilatkozat: Az XM Group entitásai csak végrehajtási szolgáltatást és online kereskedési platformunkhoz való hozzáférést biztosítanak, ami lehetővé teszi, hogy a felhasználók megtekinthessék és/vagy felhasználhassák a honlapon vagy azon keresztül elérhető tartalmakat, amelyek nem módosíthatók és nem egészíthetők ki. A hozzáférés és felhasználás mindig a következők függvénye: (i) Felhasználási feltételek; (ii) Kockázati figyelmeztetés; valamint (iii) Teljes felelősségkizáró nyilatkozat. Az ilyen tartalmakat ezért csupán általános információként biztosítjuk. Külön felhívjuk figyelmét arra, hogy az online kereskedési platformunkon található tartalmak nem felhívások vagy ajánlatok tranzakciókba történő belépésre a pénzügyi piacokon. A pénzügyi piacokon folytatott kereskedés jelentős kockázattal jár a tőkéjére nézve.
Az online kereskedési platformunkon közzétett anyagok kizárólag oktatási / tájékoztatási célt szolgálnak, és nem tartalmaznak (nem tekinthető úgy, hogy tartalmaznak) pénzügyi, befektetési adóügyi vagy kereskedési tanácsokat vagy ajánlásokat, illetve kereskedési áraink jegyzékét, vagy bármilyen pénzügyi instrumentummal végrehajtott tranzakcióra vonatkozó ajánlatot vagy felhívást, vagy Önnek szóló kéretlen pénzügyi promóciókat.
Az ezen a honlapon szereplő, külső felektől származó, valamint az XM által készített tartalmak, például vélemények, hírek, kutatások, elemzések, árak és egyéb információk vagy külső felek oldalaira utaló hivatkozások „jelenlegi állapotukban”, általános piaci magyarázatként jelennek meg, és nem minősülnek befektetési tanácsnak. Amennyiben bármely tartalom befektetéssel kapcsolatos kutatásként értelmezhető, meg kell értenie és el kell fogadnia, hogy a tartalom nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítására szolgáló jogi követelmények szerint készült, következésképpen a vonatkozó törvények és jogszabályok szerint marketingkommunikációnak minősül. Kérjük, feltétlenül olvassa el és értse meg a fenti információkkal kapcsolatos „nem független befektetéskutatással kalcsolatos tájékoztatónkat” és a kockázati figyelmeztetésünket, amelyek itt érhetők el.
