The EUR/USD directional bias according to FX options
Sept 11 (Reuters) -FX options thrive on FX volatility and rapid directional moves and, because they are forward looking, their price action can offer clues for the near-term outlook.
Implied volatility serves as a proxy for the unknown but crucial element in option premiums: realized FX volatility. Implied volatility is dynamic for all dates, but shorter-date expiry options tend to see the biggest implied volatility changes amid spot volatility and impending event risks.
As a case in point, overnight expiry option implied volatility has increased since including Wednesday's U.S. CPI and Thursday's European Central Bank announcement to offer clues about the perceived reaction.
However, it's option risk reversal contracts that show the directional risk attached to a given currency pair. They charge an implied volatility premium for option strikes in what is perceived to be the most vulnerable direction and the one that could increase volatility - implied and realised.
Benchmark 1-month expiry 25 delta risk reversals in EUR/USD have seen a longstanding EUR put over call (downside vs upside strike) implied volatility premium eroded over recent months. However, these options have struggled to adopt and hold a EUR call/USD put (EUR/USD topside over downside) strike premium. They briefly flipped to a EUR call premium and traded 0.4 when spot reached 1.1201 in late August, before quickly reverting to 0.1 EUR puts. Another attempt peaked at 0.2 EUR calls when EUR/USD reached the mid 1.11's on Friday, followed by a subsequent reversion to 0.1 EUR puts today.
Outright demand for EUR/USD topside strikes saw buyers of 1.1200-1.1300 strikes last week, but that's since stalled and without a renewed FX catalyst, EUR/USD looks set to remain pinned to a huge expiry zone in the mid 1.10's for now.
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EUR/USD 1-month 25 delta risk reversals https://tmsnrt.rs/4gjziOg
(Richard Pace is a Reuters market analyst. The views expressed are his own)
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