Η XM δεν παρέχει υπηρεσίες σε κατοίκους των Ηνωμένων Πολιτειών Αμερικής.

Tokyo Metro IPO is a big deal with big caveats



<html xmlns="http://www.w3.org/1999/xhtml"><head><title>RPT-BREAKINGVIEWS-Tokyo Metro IPO is a big deal with big caveats</title></head><body>

The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own. Refiles to remove broken link in fifth paragraph.

By Hudson Lockett

HONG KONG, Oct 7 (Reuters Breakingviews) -There's plenty for investors to get on board with in Japan's biggest listing in half a decade. The government is selling 320 billion yen ($2.2 billion) of shares in subway operator Tokyo Metro, and trends are broadly on its side.

Cost-cutting measures launched during the pandemic, plus the return of rail-reliant Tokyo commuters to the office, helped boost the company's EBITDA more than 50% in the fiscal year to March, to 150 billion yen. More impressively, at 39%, the EBITDA margin was nearly 10 percentage points higher than the previous year and well above the average 23% for listed rivals. Tokyo Metro is also experimenting with credit card payments to cater to foreign tourists and plans to reduce headcount by about a tenth by 2031, partly through increased automation.

All that bodes well for the upcoming initial public offering. The deal’s indicative price of 1,100 yen per share will give Tokyo Metro a valuation of 1.7 trillion yen including debt. Assume revenue increases 14% this fiscal year - the average forecast growth for listed peers - and that margins hold steady, then the forecast 171 billion yen of EBITDA implies a valuation multiple of just less than 10 times its enterprise, a slight discount to double-digit ratios enjoyed by rivals with less impressive margins, including Tokyu 9005.T and Odakyu Electric Railway 9007.T.

Rising indebtedness is one factor. As of March, net debt stood at 6.9 times EBITDA, up from less than 4 times pre-Covid, due to rail extension and other projects. The company, which is not raising any funds in the listing, warns in its prospectus that it does not expect its long-term debt to fall significantly in the medium term.

Then there's the fact that, unlike the last big railway privatisation in 2016, Tokyo Metro’s government owners are not fully divesting.

The Ministry of Finance and Tokyo Metropolitan Government will together still hold 50% of shares outstanding after the IPO, which is required by law to be conducted before March 2028 to repay debt sold after the Tohoku earthquake and tsunami of 2011. Japan’s Ministry of Land, Infrastructure, Transport and Tourism has indicated that future divestment should take a backseat in light of the ongoing expansion projects, which are expected to finish in the 2030s.

That creates a massive stock overhang for investors. It also limits Tokyo Metro’s ability to carry out share buybacks on top of regulations that limit its ability to raise fare prices.

That may be why Tokyo Metro has proposed an initial dividend that implies a yield of 3.6% using the IPO price - double the sector average. Investors will have to weigh whether that and a solid earnings outlook are enough to offset the deal's caveats.


Follow @KangHexin on X


CONTEXT NEWS

Subway operator Tokyo Metro plans to raise about 320 billion yen ($2.2 billion) from its upcoming initial public offering in Tokyo, with shares set to price on Oct. 15. The company has provided an indicative price of 1,100 yen per share, suggesting a market capitalization of 639 billion yen.

The privatisation will reduce the combined holdings of Japan’s Ministry of Finance and the Tokyo Metropolitan Government to 50% of outstanding shares in the company.


Graphic: Tokyo Metro: high margins, high dividend https://reut.rs/47Xw3Iz


Editing by Robyn Mak and Ujjaini Dutta

</body></html>

Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.

Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.

Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση κινδύνου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.

Προειδοποίηση κινδύνου: Τα κεφάλαιά σας κινδυνεύουν. Τα προϊόντα με μόχλευση ενδέχεται να μην είναι κατάλληλα για όλους. Παρακαλούμε λάβετε υπόψη σας τη Γνωστοποίηση ρίσκου.