Texas Instruments: don’t mess with Elliott
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Pranav Kiran
TORONTO, June 7 (Reuters Breakingviews) -Texas Instruments TXN.O is shrewdly trying to capitalize on the microchip boom, but its ambition reflects the idea that everything’s bigger in its namesake home state. Even after generous U.S. subsidies to help build new manufacturing facilities, it will take significant growth in customer orders and market share to justify the spending. Pushy investor Elliott Investment Management makes a reasonable case that there’s scope to cut the plans down to size.
The $175 billion company’s analog semiconductors process signals from sensors measuring temperature, pressure and more. Over the years, it has increasingly catered to industrial and automotive users, which accounted for about three-quarters of revenue last year.
Dallas-based Texas Instruments is counting on higher demand from carmakers. It intends to spend $5 billion annually, excluding taxpayer-funded help, on capital expenditures through 2026 to build and equip factories. All the investment would support $30 billion of revenue by 2026, nearly double what analysts are estimating for this year according to LSEG, and $45 billion by 2030.
Such expansion makes sense up to a point. First, the U.S. government is backstopping chipmakers to secure supply domestically. Texas Instruments expects to receive about $4 billion of assistance. Its end markets also are expected to account for more than a third of the growth in semiconductors worldwide.
Even so, there are signs that boss Haviv Ilan is overspending. American chipmakers typically invest about 30% of revenue annually on capex and research and development combined, according to the Semiconductor Industry Association trade group. Texas Instruments is earmarking 44% of this year’s projected sales, and by 2026 it’s still due to be an above-average 35% using LSEG data.
It’s one reason why Elliott is urging greater discipline. It notes that the company’s projects will lift capacity 50% beyond the $20 billion of revenue expected in 2026, using estimates compiled by Visible Alpha. Instead, the hedge fund is proposing a more flexible strategy to satisfy demand that it reckons will plump free cash flow, which has declined 75% since Texas Instruments unveiled its capital management plans in 2022.
Although Texas Instruments shares have lagged the S&P 500 Semiconductors and Semiconductor Equipment Index .SPLRCSE over the past five years, they command 23 times expected EBITDA for the next 12 months. The valuation multiple exceeds that of smaller peers Intel INTC.O and NXP Semiconductors NXPI.O, and implies excessive optimism about the company’s ability to grow revenue. Sometimes it pays to mess with Texas.
Follow @PranavKiranBV on X
CONTEXT NEWS
Elliott Investment Management on May 28 disclosed a $2.5 billion stake in Texas Instruments and urged the chipmaker to improve its free cash flow.
In a letter to the Texas Instruments board, the hedge fund firm proposed the introduction of a "dynamic capacity-management strategy," which it said would lead to free cash flow of as much as $9 a share by 2026. It added that the company’s targeted revenue capacity of $30 billion in 2026 is "far in excess of expected demand."
Texas Instruments CEO Haviv Ilan said on May 30 that he was reviewing Elliott’s suggestions and was looking forward to a “constructive dialogue” with the firm.
Editing by Jeffrey Goldfarb, Sharon Lam and Streisand Neto
Σχετιζόμενα σύμβολα
Τελευταία νέα
Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.
Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.
Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση ρίσκου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.
