Great expectations - inflation fears subside :Mike Dolan
Repeats to additional subscribers
By Mike Dolan
LONDON, Aug 14 (Reuters) -And just like that... it was gone.
It may be a wee bit premature to wave goodbye to the above-target inflation rates that have blighted western economies for the past three years.
But it looks increasingly wide of the mark to argue that the episode has firmly entrenched expectations of higher inflation.
If expectations have been firmly "re-anchored", a large part of the central banks' recent battle has been won and the only risk is that they now leave it too late to ease credit again.
On Monday, the New York Federal Reserve's latest household survey showed that the median 3-year inflation outlook has fallen to the lowest point in the 11-year history of the series. It is now just 2.3%.
To be sure, inflation forecasts over other time horizons were nearer to 3%, but the whole survey is basically eliciting the same responses that it was in the years before the pandemic. This may suggest that the "old normal" has returned to some degree.
Declining cost pressures on small businesses also indicate the price pain may be dissipating even as confidence in the wider economy improves.
While July's NFIB survey showed high inflation remains the single most important problem among small firms, it also noted that the net number of them planning price rises has fallen to the lowest point since April 2023. The number of owners expecting to raise employee compensation is also at the lowest level in three years.
And financial markets have virtually pulled the plug on above-target inflation expectations as well.
"Breakeven" inflation assumptions embedded in Treasury-protected securities subsided to within a whisker of the Fed's 2.0% target last week on both 5- and 10-year trajectories USBEI5Y=RR, USBEI10Y=RR. That was the lowest in more than three years.
True, pricing in the so-called TIPS market can get distorted by the ebb and flow of bond market speculation or demand-related over-valuation. But the 5-year-forward inflation-linked swaps USIL5YF5Y=R showed a similar-sized drop last week as well.
At 2.44%, the swap has lost 15 basis points this month alone and is some 35 bps below the long-term inflation reading it suggested as recently as April.
HOT AND COLD
Bank of America's latest global fund manager survey showed a rapid reduction in managers identifying higher inflation as the biggest risk to portfolios.
While as many one-in-three said it was the biggest "tail risk" in July, only one-in-eight thought so this month.
Could energy prices shift the whole dial again?
There is little doubt about the power of oil and gas prices to affect inflation and fears of it. That much was clear after the 2022 Ukraine invasion.
But crude prices have been down on a year-on-year basis for the first sustained period since February. And those base effects will bear down on headline inflation for months to come.
Also, an energy-driven spike in inflation seems highly unlikely if there is parallel fear of recession sapping oil demand.
While the number of BofA survey respondents expecting a "hard landing" for the economy over the next 12 months remains low, it crept up this month to 13% - its highest point since January.
So one of the big questions is whether all the hoopla about a post-pandemic "Great Inflation" or world economies "running hot" for years was just hot air itself?
University of California, Berkeley professor Brad DeLong recently puzzled over why the market's implied inflation picture changed so suddenly.
"The marginal TIPS-nominal Treasury arbitrageur looks to be taking the 'economy runs too hot over the next five years' scenarios off the table," DeLong wrote in a blog.
Going further, he suggests the Fed may actually face the risk of undershooting its inflation target for much of the next five years, if implied inflation rate in markets at around 2% is an average and over that time and with current rates still between 2.5% and 3.0%.
If investors really do think the Fed now faces years of potentially undershooting its target again, then must also be entertaining the chance of some return of the "secular stagnation" theme that haunted the pre-pandemic era.
And if that is correct, then the Fed may well have kept things too tight for too long already.
On one hand, last week's spike in market volatility showed how changeable markets can be with even a minor catalyst.
But even accepting market twists and turns, there is clearly little in public or corporate surveys to suggest high future inflation is seen a major problem.
The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.
US inflation expectations subside https://tmsnrt.rs/4fMaChd
US market inflation expectations gravitate to 2% https://tmsnrt.rs/3X1F7bz
Bank of America chart on fund managers' biggest 'tail risks' https://tmsnrt.rs/3M1Mo4C
Bank of America chart on funds' view of 'soft landing' https://tmsnrt.rs/3yycMAd
Annual US pump price inflation waning https://tmsnrt.rs/3WHvqNX
US inflation and jobless https://tmsnrt.rs/46LMOpx
by Mike Dolan X: @reutersMikeD
Editing by Marguerita Choy
Τελευταία νέα
Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.
Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.
Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση ρίσκου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.
