German $10 bln publisher IPO is buyout exit test
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Yawen Chen
LONDON, Sept 12 (Reuters Breakingviews) -Springer Nature’s fourth attempt at going public will set the bar for buyout barons stuck on the way out. The German academic research publisher on Thursday announced its intention to float in Frankfurt, over a decade after private equity owner BC Partners bought in. The risk is the initial public offering sweeteners prove insufficient to convince cautious investors staring at the precarious German economy.
Springer Nature’s path out of private ownership has been rocky. The company had to scrap its last listing attempt in 2020, which ambitiously sought to raise nearly 1 billion euros ($1.1 billion) during Covid-19. There were also fears that increasingly popular open-access journals would erode revenue from expensive subscriptions. The company eventually had to resort to a private change of hands in 2021 between funds controlled by BC Partners, which holds a 47% stake.
This time around, Springer Nature looks less dog-eared. The open-access model still means it collects fees from universities and research institutes. Adjusted revenue grew 5% last year, and operating profit has inched up by 1 percentage point annually since 2019. As a result, Springer Nature’s much-frowned debt burden has more than halved to 2.7 times EBITDA. Prospective IPO investors will get an annual dividend equaling 50% of adjusted net income on a permanent basis.
As such, there’s a way for the group to be worth 9 billion euros ($10 billion), as bankers hope. In 2023 Springer Nature made around 685 million euros of EBITDA, Breakingviews calculates from conversations with a source familiar with the situation. On a multiple of 16 – the average of rivals Wiley WLY.N, Wolters Kluwer WLSNc.AS, RELX REL.L and Informa INF.L – it would be worth 9.1 billion euros, after stripping out 1.85 billion euros of net debt.
Yet that ignores the need for a discount for factors such as Springer Nature’s relatively higher leverage to its peer group. The research publishing sector is also only expected to grow at a compound annual growth rate of around 3% between 2023 and 2029. And IPO markets are moribund – in the first half they raised their lowest volume since 2016, Dealogic data shows.
Either way buyout shops are sitting on more than $3 trillion of portfolio companies, and have held onto them for an uncomfortably long median of over five years, per research shop Preqin. Springer Nature could raise its chances of success via a smaller fund-raising target of around 500 million euros. If a float can get away at the desired valuation level, it will give some glum private equity types some reason to be cheerful.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
Springer Nature said on Sept. 12 it plans to launch an initial public offering (IPO) on the Frankfurt Stock Exchange that could be completed by the end of 2024.
The company said its planned IPO will consist of a 200-million-euro ($220 million) capital increase and a sale of existing shares. It intends to pay a dividend of 25 million euros ($27.5 million) for this year, and thereafter an annual dividend of around 50% of annual adjusted net income.
Holtzbrinck Publishing Group and BC Partners currently own 53% and 47% stakes respectively.
Reuters reported in February an IPO could value the company at up to 9 billion euros including debt.
IPOs have been broadly lagging stock markets https://reut.rs/4gpP3De
Editing by George Hay and Streisand Neto
Σχετιζόμενα σύμβολα
Τελευταία νέα
Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.
Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.
Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση ρίσκου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.
