ECB policymakers at odds over downturn's impact, sources say
By Balazs Koranyi
FRANKFURT, Sept 2 (Reuters) -European Central Bank policymakers are increasingly at odds on the outlook for growth, a rift that could shape the rate cut debate for months with some fearing a recession and others focusing on lingering inflation pressures, sources close to the debate said.
The ECB cut interest rates in June and is almost certain to ease again in September in a nod to slowing price growth. However, policy decisions further down the road are likely to be more complicated as the euro zone economy enters a more precarious state, conversations with close to a dozen sources suggest.
The core of the debate is over how weakness in economic growth and a potential recession will impact inflation - the bank's ultimate focus - as it tries to cut inflation to 2% by the end of 2025.
Although much of the discussion is private, conversations with sources with direct knowledge of it reveal diverging views.
An ECB spokesperson declined to comment.
Policy doves, who remain in the minority, argue the economy is weaker than thought, recession risks are on the rise and firms that have hoarded labour are starting to cut vacancies, leaving the jobs market softer.
Once employment declines, so does disposable income, quickly eroding consumption and leaving a self-reinforcing downturn.
"This would weaken price pressures quicker than we now forecast, so I think the risk of returning to below-target inflation is real," one of the sources, who asked not to be named, said.
This would suggest the central bank is behind the curve in cutting interest rates and buffering the economy, supporting the case for quicker interest rate cuts, they say.
Inflation, down to 2.2% in August, is now forecast to rise again towards the end of the year and coming back to 2% only in late 2025.
RECESSION?
Conservatives, or hawks in central banking parlance, who have dominated the policy debate since the start of rapid rate hikes in 2022, argue that actual growth figures persistently outperform weak survey results and the economy is holding up.
Consumption is robust, the bloc just enjoyed a superb tourism season and construction is finally rebounding, so growth remains respectable.
Moreover, wage growth remains far above levels consistent with a 2% inflation target, so real incomes are rebounding quickly and should continue to insulate the economy.
While industry is in a deep downturn and could drag Germany into a recession, this is more a structural issue that could take years to resolve, so monetary policy has little role, many of the sources said.
All this builds the case for slow rate cuts, perhaps one every quarter, until the ECB is certain inflation is heading back to 2%.
Hawks are also likely to fight any policy easing that would push into 2026 the date the inflation target is met, since that could jeopardize the ECB's credibility, the sources said.
ECB board member Isabel Schnabel, a prominent policy conservative, argues that inflation concerns should trump growth.
"Monetary policy should remain focused on bringing inflation back to our target in a timely manner," she said in a speech on Friday. "While risks to growth have increased, a soft landing still looks more likely than a recession."
OCTOBER
The rift is unlikely to impact September's policy decision since there is already widespread consensus to cut rates, the sources said.
But it could affect how ECB President Christine Lagarde communicates the decision, shifting expectations for the October meeting.
The bank is unlikely to discard its "meeting by meeting" approach to setting policy so there will be no commitment about October, but doves want Lagarde to highlight growth risks and signal that back-to-back cuts are not excluded.
Hawks fear such a message would heighten market expectations too much, putting the ECB in a bind. Investors already see a 40% to 50% chance of an October cut and such a dovish message would only firm up those bets.
"I think quarterly cuts serve us well and the data just don't support picking up this pace," a third source said.
While governors will agree on the text of the policy statement, Lagarde enjoys some freedom in delivering the message and can choose to emphasize certain points.
Economists also appear to take a mixed view on the outlook, even if most agree that it is far from bright.
"Even if the U.S. is to avoid recession, Europe might not," Macquarie strategist Thierry Wizman said.
Wizman argued that weak Chinese demand for European goods exacerbates the downturn, while the potential impact on political stability from the rise of the far right in France and Germany could also weigh on consumer sentiment.
ABN Amro, meanwhile, expects continued, if meagre, growth.
"The euro zone economic recovery is struggling to gain momentum," ABN said. "High savings rate suggests consumers are less willing to spend real income gains, especially in France, the Netherlands and Germany."
Reporting by Balazs Koranyi; Editing by Toby Chopra
Σχετιζόμενα σύμβολα
Τελευταία νέα
Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.
Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.
Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση ρίσκου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.
