China hedge funds caught out by abrupt market surge
Corrects to add closing quotation mark in paragraph 8
SHANGHAI, Oct 17 (Reuters) -China's abrupt and ferocious stock market rally has slammed some of the country's biggest hedge funds, forcing them to hastily cover short positions and take losses on their bets in the heavily regulated derivatives market.
Beijing X Asset Management, Techsharpe Quant (Beijing) Capital Management and Shenzhen Chengqi Funds are among the funds sideswiped when China's struggling stocks recovered a quarter of their value in less than a week in late September, following a raft of stimulus measures.
Their losses stemmed from short positions in China's stock index derivatives, which market-neutral fund strategies perforce use to hedge equity holdings.
Market euphoria as China showed serious intent to fix its ailing economy drove futures CIFc1 prices up sharply, causing losses on those positions that could not be offset by gains in cash holdings.
British hedge fund giant Winton's trend-following strategy was also upended by China's unexpected market reversal, forcing the firm to quickly unwind its bearish bets.
Regulators have clamped down on data-driven quant funds and tightened curbs on stock short-selling this year, rendering the market prone to wild swings, said Hu Bo, fund manager at Shanghai Professional Fund Management Co.
Hu said the drawdowns underscore the risk of relying too heavily on one strategy in China's moody market.
"Every strategy tends to hit the wall after a period of outperformance," Hu said. So, investors need to "embrace diversified investment strategies, and make more in-depth research."
Beijing X, which manages more than 10 billion yuan ($1.40 billion), recorded a drawdown -a peak-to-trough decline in value - of 5.6% in its hedging strategy in lateSeptember, according to broker data. Techsharpe suffered a drawdown of 5.2%, and Shenzhen Chengqi Funds 4.6%.
An index tracking China's "market neutral" strategies recorded a drawdown of 4.83% during the last week of September, and has barely recovered since. The correction is the second biggest in history, and rare for products designed to deliver absolute returns.
Chinese markets have been on a wild ride since Sept.24, when authorities unveiled rate cuts and policies aimed at salvaging this year's 5% economic growth target. The CSI300 index .CSI300 is up 20% since then.
"Quantitative strategies work only in a balanced market," said Tim Cao, a Shanghai-based hedge fund manager who is now switching to qualitative analysis. "In a crazy market, nearly all quant models become ineffective."
Winton declined to comment. Beijing X, Techsharpe and Chengqi Funds did not reply to Reuters' requests for comment.
QUANT QUAKE
Chinese index futures typically trade at a lower price than the stock indexes they are linked to, due to a shortage of tools that allow bearish short positions in mainland markets.
That perpetual discount turned overnight into a premium, dealing a blow to hedge funds.
On September 30, the spread .CIFsp.CF between the CSI300 index futures and the underlying benchmark index shot up to 142.80 points, the biggest in nine years. That blow-out nullified funds' hedging strategies as futures no longer helped offset positions in the stock market.
The swift change in the trend also upset trend-following strategies, such as at Winton. An index tracking trend-following strategies posted its first weekly loss in a month.
Winton, which manages around 6 billion yuan in China, suffered a roughly 8% drawdown, according to investors.
The money manager told investors in a recent meeting that bearish bets on Chinese stocks, energy and base metals affected performance, according to a memo obtained by Reuters.
Short positions in stock index futures had been unwound, while bearish commodities bets had been slashed by a third, Winton told investors.
Hedge funds operating in China have faced such pressures before. In February, market liquidity in smaller stocks seized up in what some dubbed China's "quant quake".
Investors expect these funds will take time to recover. China Merchants Bank's wealth management unit asked investors to be patient, and advised them against redeeming the products in haste.
"For funds who were forced to close short positions due to margin calls, the wounds won't be healed anytime soon," said Yuan Yuwei, founder and CIO of Water Wisdom Asset Management.
($1 = 7.1226 Chinese yuan renminbi)
Reporting by Samuel Shen and Vidya Ranganathan; Editing by Kim Coghill
Τελευταία νέα
Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.
Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.
Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση κινδύνου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.
