AT&T and Dish turn lemons to bitter lemonade
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Jennifer Saba
NEW YORK, Sept 30 (Reuters Breakingviews) -When you’re stuck with a lemon, the best deal on offer is to make some bitter-tasting lemonade. Buyout shop TPG TPG.O is offering just that to AT&T T.N and media mogul Charlie Ergen. The U.S. telecommunications firm is offloading its 70% stake in pay-TV provider DirecTV, which TPG will then merge with rival Dish, owned by Ergen’s EchoStar SATS.O. It’s helpful to everyone - particularly the private equity firm striking the bargain.
The deals announced Monday are the legacy of a decade of frenzied maneuvering. AT&T acquired DirecTV in 2015 to sew up traditional television and some extra cashflow for its dividend. Dish spent years accruing airwaves, ostensibly with the opportunity to sell later, before embarking on the costly mission of building a new wireless carrier.
Things have not worked out. Dish and DirecTV lost nearly two-thirds of their combined television customers since 2016 under streaming’s onslaught. Dish’s parent company EchoStar has roughly $500 million in cash and faces $2 billion of maturing debt in November. AT&T unwound its expensively assembled traditional media empire, spinning off DirecTV in 2021. Monday’s agreement values the company’s equity at an implied $11 billion, down from the $49 billion AT&T plunked down originally.
TPG is acquiring AT&T’s stake for $7.6 billion, but some $5 billion of that is funded by distributions from DirecTV. The business will then merge Dish’s satellite TV operations for all of $1 in equity value - plus the assumption of nearly $10 billion in debt. Even then, everything depends on bondholders accepting a haircut of roughly $1.6 billion.
EchoStar boss Hamid Akhavan likened the agreement’s complexities to landing three 747 jets at once. That might be understating it. TPG’s plan to safeguard the satellite companies’ 18 million-strong subscriber base is to lean on much larger content providers such as Walt Disney DIS.N, which recently pulled its lucrative sports programming in a spat with DirecTV. Even getting to the table will take appeasing merger-skeptical regulators that combining the only traditional television options in many rural areas is copacetic.
Failing that, TPG is extracting one further price, stumping up $2.5 billion of financing so that EchoStar can pay off its looming maturities, at the cost of an 11% coupon. That’s still a win for Ergen, who faced an uncertain future without the lifeline. AT&T, meanwhile, is finally rid of a declining asset in exchange for some upfront payment. Yet EchoStar’s shares fell roughly 12%. It’s lemonade, all right - but it’s by no means sweet.
Follow @jennifersaba on X
CONTEXT NEWS
U.S. pay-TV satellite company DirecTV agreed on Sept. 30 to acquire rival EchoStar’s satellite TV business, which includes Dish TV and Sling TV, and is known as Dish DBS.
Under the terms of the agreement, DirecTV will buy EchoStar’s TV assets for $1 plus the assumption of Dish’s net debt. As part of the transaction, Dish and DirecTV have commenced an exchange offer for $9.75 billion of debt. The deal is contingent on holders of that debt accepting a haircut of roughly $1.6 billion on their principal.
In addition, TPG's credit arm, TPG Angelo Gordon, along with other co-investors as well as DirecTV will provide $2.5 billion of financing to fully refinance Dish debt that matures in November 2024.
TPG also announced that it will acquire the remaining 70% stake in DirecTV it does not already own from telecommunications firm AT&T for a total consideration of $7.6 billion.
The transaction is expected to close in the fourth quarter of 2025 subject to regulatory approvals.
JPMorgan is acting as lead financial advisor to EchoStar while PJT Partners is lead advisor to DirecTV and Barclays is lead advisor to TPG. Bank of America, Evercore, LionTree and Morgan Stanley are also providing advice to DirecTV and TPG.
Editing by Jonathan Guilford and Pranav Kiran
Σχετιζόμενα σύμβολα
Τελευταία νέα
Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.
Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.
Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση κινδύνου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.
