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EV/EBIT a better ratio for airlines than EV/EBITDA, MS says



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** EBIT is better than EBITDA when it comes to looking at airlines, Morgan Stanley says, saying they account for depreciation and maintenance costs in various different ways

** Moving to EV/EBIT valuations makes Air France-KLM AIRF.PA and Wizz Air WIZZ.L look expensive relative to peers, the broker says, and IAG ICAG.L cheaper

** It cuts Air France-KLM to "underweight", citing its exposure to corporate travel and eastern routes as well as negative FCF which MS expects in 2025 and 2026

** Though Lufthansa is also exposed to corporate travel, the broker nevertheless upgrades it to "equal-weight", saying a 21% fall in the shares YTD and a current EV/EBIT ratio of 7x vs 9x historically mean its shares have likely bottomed out


COMPANY

RATING

OLD RATING

PT

OLD PT

LufthansaLHAG.DE

Equal-weight

Underweight

7.00 euros

6.20 euros

Air France-KLM AIRF.PA

Underweight

Equal-weight

9.40 euros

7.10 euros

Wizz Air Holdings WIZZ.L

no change

Equal-weight

1,595p

1,900p

Ryanair HoldingsRYA.I

no change

Overweight

21.00 euros

21.30 euros

ICAG ICAG.L

no change

Overweight

3.20 euros

3 euros

Jet2 JET2.L

no change

Overweight

2,125p

1,950p

easyJet EZJ.L

no change

Overweight

685p

740p



Reporting by Louis van Boxel-Woolf

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