What is the yen carry trade?
By Vidya Ranganathan
SINGAPORE, Aug 7 (Reuters) -Global stock and bond markets, in particular Japan's, are being rocked by an unwinding of the hugely popular yen carry trade.
That trade, which involves borrowing yen at a low cost to invest in other currencies and assets offering higher yields, is being wrecked by Japan's rate increases, a volatile yen and imminent rate cuts in the United States and other economies.
Here is a deeper look at the yen carry trade.
HOW DOES THE CARRY TRADE WORK?
It involves borrowing the yen JPY=, or any other currency with similar super-low interest rates, then using it to buy currencies with better yields.
The yen has been the funding currency of choice for carry trades in U.S. dollars, Mexican pesos MXN=, New Zealand dollars NZD= and some others.
The trade involves buying the higher-yielding currency with the borrowed yen to invest in bonds or other money market instruments in that currency.
At the end of a usually short-term trade, the investor converts the dollars or pesos back into yen, and repays the loan.
Annualised returns typically can be around 5% to 6% on dollar-yen carry trades, which is the difference between U.S. and Japanese rates, with a scope for more gains were the yen to depreciate during that term.
WHAT IS THE GENESIS OF THE YEN CARRY TRADE?
If defined broadly as using a low-yielding yen to buy higher-yielding foreign assets, then its origins can be traced back to 1999 when Japan struck policy rates down to zero after its asset price bubble burst.
The Japanese turned to international markets to get anything better than the zero yields at home, ploughing trillions of dollars into foreign markets and thus turning Japan into the world's biggest creditor nation.
The carry trade as we know today, which involves yen borrowing by largely international investors, kicked off in 2013 under Prime Minister Shinzo Abe's quantitative and qualitative easing that coincided with rising rates in the United States and a depreciating yen.
Those trades reached new, gargantuan proportions over the course of 2022 and 2023 as the Federal Reserve raised rates rapidly to rein in inflation even as the Bank of Japan (BOJ) kept its short term rates negative, and as the yen swooned.
HOW LARGE IS THE YEN CARRY TRADE?
No one is quite sure. Using the narrowest definition of a pure currency carry trade, analysts point to the $350 billion of short-term external loans by Japanese banks as one estimate of yen-funded trades in the world.
That number could be an exaggeration if some of those loans are commercial transactions between banks or loans to foreign businesses needing yen.
But it could be also understating the actual size of yen carry trades because there could be billions of yen the Japanese themselves have borrowed to invest in markets at home.
Actual positions could be amplified because of how hedge funds and computer-driven funds use leverage.
Add to that the massive investments Japanese pension funds, insurers and other investors have made abroad. Japan's foreign portfolio investments were 666.86 trillion yen ($4.54 trillion) at the end of March, Ministry of Finance data shows - more than half in interest rate-sensitive debt assets, albeit most of it long term.
WHY IS THE YEN CARRY TRADE UNRAVELLING?
To be sure, the BOJ has only started raising rates and its overnight rate is just at 0.25% while dollar rates are roughly 5.5%.
But carry trades are more sensitive to currency moves and rate expectations than the actual level of rates, analysts say.
The mere talk of further rate rises in Japan and Fed rate cuts by September has driven the yen up 13% in a month and narrowed the yield gap, completely wiping out the slim gains in pure yen-dollar carry trades.
And as the big leveraged investors cut their billions of loss-making yen carry positions, they are being forced to de-leverage and shed other stock and bond holdings.
($1 = 146.8600 yen)
Japan's yen under pressure https://tmsnrt.rs/36El8HW
Yen, yields and carry history https://tmsnrt.rs/46B5d8k
Japan yen positions and carry trades https://tmsnrt.rs/4c7FJk4
Nikkei vs yen https://reut.rs/3A4yI6f
Nikkei vs yen https://reut.rs/3AcbM5e
Reporting by Vidya Ranganathan
Editing by Tomasz Janowski
Ähnliche Finanzinstrumente
Neueste News
Rechtlicher Hinweis: Die Unternehmen der XM Group bieten Dienstleistungen ausschließlich zur Ausführung an sowie Zugang zu unserer Online-Handelsplattform. Durch diese können Personen die verfügbaren Inhalte auf oder über die Internetseite betrachten und/oder nutzen. Eine Änderung oder Erweiterung dieser Regelung ist nicht vorgesehen und findet nicht statt. Der Zugang wird stets geregelt durch folgende Vorschriften: (i) Allgemeine Geschäftsbedingungen; (ii) Risikowarnungen und (iii) Vollständiger rechtlicher Hinweis. Die bereitgestellten Inhalte sind somit lediglich als allgemeine Informationen zu verstehen. Bitte beachten Sie, dass die Inhalte auf unserer Online-Handelsplattform keine Aufforderung und kein Angebot zum Abschluss von Transaktionen auf den Finanzmärkten darstellen. Der Handel auf Finanzmärkten birgt ein hohes Risiko für Ihr eingesetztes Kapital.
Sämtliche Materialien, die auf unserer Online-Handelsplattform veröffentlicht sind, dienen ausschließlich dem Zweck der Weiterbildung und Information. Die Materialien beinhalten keine Beratung und Empfehlung im Hinblick auf Finanzen, Anlagesteuer oder Handel und sollten nicht als eine dahingehende Beratung und Empfehlung aufgefasst werden. Zudem enthalten die Materialien keine Aufzeichnungen unserer Handelspreise sowie kein Angebot und keine Aufforderung für jegliche Transaktionen mit Finanzinstrumenten oder unverlangte Werbemaßnahmen für Sie zum Thema Finanzen. Die Materialien sollten auch nicht dahingehend aufgefasst werden.
Alle Inhalte von Dritten und die von XM bereitgestellten Inhalte sowie die auf dieser Internetseite zur Verfügung gestellten Meinungen, Nachrichten, Forschungsergebnisse, Analysen, Kurse, sonstigen Informationen oder Links zu Seiten von Dritten werden ohne Gewähr bereitgestellt. Sie sind als allgemeine Kommentare zum Marktgeschehen zu verstehen und stellen keine Anlageberatung dar. Soweit ein Inhalt als Anlageforschung aufgefasst wird, müssen Sie beachten und akzeptieren, dass der Inhalt nicht in Übereinstimmung mit gesetzlichen Bestimmungen zur Förderung der Unabhängigkeit der Anlageforschung erstellt wurde. Somit ist der Inhalt als Werbemitteilung unter Beachtung der geltenden Gesetze und Vorschriften anzusehen. Bitte stellen Sie sicher, dass Sie unseren Hinweis auf die nicht unabhängige Anlageforschung und die Risikowarnung im Hinblick auf die vorstehenden Informationen gelesen und zur Kenntnis genommen haben, die Sie hier finden.
