US Nippon Steel rebuff would be cruel and kind
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Antony Currie
MELBOURNE, Sept 10 (Reuters Breakingviews) -So much for an M&A shortcut. It looks increasingly likely that the Biden administration is about to block Nippon Steel's 5401.T $14.9 billion agreed takeover of United States Steel X.N, Reuters reported in an exclusive on Sept. 5 citing three people with knowledge of the situation. That would be both a cruel and kind blow to the Japanese company's plans to offset challenges at home and beyond.
U.S. presidential candidates Kamala Harris and Donald Trump had already voiced their opposition to the tie-up. Now the Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) has, in a letter seen by Reuters, said the deal would damage American steel production, among other things.
Arguably the issues Nippon Steel is trying to tackle should give CFIUS some comfort. Japanese production dominates the $20 billion industrial giant's output, accounting for the vast majority of its 66 million tons a year of steelmaking capacity. But that market is shrinking, pushing Nippon boss Eiji Hashimoto to look abroad. Owning U.S. Steel would give it 20 million tons a year of capacity in a market where demand for high-grade steel is strong and where tariffs of 25% imposed on imports of the metalin 2018 have bolstered profits.
That protectionism would add a partial bulwark to Nippon's earnings against developments in China. The country's property slump has reduced demand but with little change in its 1 billion tons a year of supply. The resulting overcapacity has left the vast majority of mills unprofitable, per Macquarie, and led to a 24% increase in exports in the first half of the year to 54 million tons. Fear of cheap Chinese exportshas prompted Nippon and others to urge Tokyo to impose restrictions, Reuters reported last month.
Such concerns are good reasons for Hashimoto to leave the markets for U.S. Steel's output untouched. Last week Nippon publicly pledged to prioritise American-made metal for U.S. buyers, as well as to put a majority of U.S. citizens on his new subsidiary's board.
If the U.S. does forbid the deal, it'll leave Nippon more exposed to industry challenges and end Hashimoto's hope of quickly hitting his twin goals of 100 billion yen ($700 million)of annualunderlying profit and 100 million tons a year of capacity. But he has other options, not least to build up to 30 million tons of annualcapacity in India with joint venture partner ArcelorMittal MT.LU.
Granted, such projects will take longer. But they also won't come with the whopping 140% premium he's offering for U.S. Steel that would cap the return on investment at some 5%, Breakingviews calculates, or around Nippon's cost of capital, per LSEG. On that score at least, U.S. authorities may be doing Nippon shareholders a favour.
Follow @AntonyMCurrie on X
CONTEXT NEWS
The Biden administration told Nippon Steel in a letter on Aug. 31 that its $14.9 billion acquisition of United States Steel would pose a national security risk by harming the American steel industry, Reuters exclusively reported on Sept. 5. The three people who provided Reuters with the information added that the White House is poised to block the deal.
The two companies were given until Sept. 4 to respond.
Graphic: Nippon Steel-US Steel deal appears to be melting down https://reut.rs/4gk3o47
Editing by Robyn Mak and Aditya Srivastav
Související aktiva
Poslední novinky
Zřeknutí se odpovědnosti: Subjekty skupiny XM Group poskytují služby a přístup do naší online obchodní platformy v režimu „execution-only”, což osobám umožní prohlížet a/nebo použít obsah, dostupný zde nebo prostřednictvím webové stránky, který není určený ke změně nebo šíření. Na takový přístup a použití se vždy vztahují: (i) Všeobecné obchodní podmínky; (ii) Upozornění na rizika; a (iii) Úplné zřeknutí se odpovědnosti. Takový obsah je proto poskytovaný pouze jako obecné informace. Mějte především na paměti, že obsah naší online obchodní platformy není ani žádostí, ani nabídkou vstupu do jakýchkoliv transakcí na finančních trzích. Obchodování na jakémkoliv finančním trhu zahrnuje významnou úroveň rizika pro váš kapitál.
Veškerý materiál, zveřejněný na naší online obchodní platformě, je určený pouze pro vzdělávací/informační účely a neobsahuje ani by neměl být považovaný za finanční, investiční, daňové nebo obchodní rady a doporučení, ani záznamy o našich obchodních cenách, nebo nabídku transakce s jakýmikoliv finančními instrumenty, či nevyžádadnou propagaci pro vaši osobu.
Jakýkoliv obsah třetích stran a také obsah, připravený společností XM, jako jsou názory, novinky, výzkum, analýzy, ceny, další informace nebo odkazy na webové stránky třetích stran, které jsou zobrazeny na tomto webu, jsou poskytovány v neupravené verzi jako obecný tržní komentář, a nepředstavují investiční radu. Pokud je jakýkoliv obsah uváděný jako investiční výzkum, musíte si uvědomit a přijmout, že tento obsah nebyl určený a nebyl připravený v souladu se zákonnými požadavky, vytvořenými pro podporu nezávislosti investičního výzkumu, a jako takový by měl být podle příslušných zákonů a předpisu považovaný pouze za marketingovou komunikaci. Ujistěte se, že jste si přečetli a plně rozumíte našemu Oznámení o seznámení se s riziky a investičním výzkumu, který není nezávislý, týkající se výše uvedených informací, a ke kterým lze přejít zde.
