Immovable TV empire calls for irresistible force
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Jonathan Guilford
NEW YORK, Aug 8 (Reuters Breakingviews) -Warner Bros Discovery WBD.O boss David Zaslav has lost the benefit of any doubt. To belatedly commemorate the recent two-year anniversary of the mega-merger that created the TV empire, he delivered shareholders a $9 billion impairment on the networks. There may be significant constraints to radical fixes, but they don’t preclude meting out some consequences.
Eyeing the market-altering rise of Netflix NFLX.O, Zaslav pitched a combination of his Discovery and AT&T’s T.N WarnerMedia to create a more formidable one-stop programming shop with Max, CNN and Looney Tunes. Getting bigger would shore up shrinking traditional TV while supplying cash to build competitive streaming services, or so the theory went.
To achieve the perceived requisite size swelled Warner Bros Discovery’s balance sheet commensurately, with more than $50 billion of gross debt. A moonshot to enter the next era of couch-surfing may have worked in theory, but it simultaneously left the company in thrall to the past. Its networks accounted for nearly 90% of EBITDA last year, and they depend heavily on live sports. Zaslav was unable, however, to compete with Amazon.com’s AMZN.O deep pockets to keep valuable broadcast rights for the National Basketball Association at TNT and TBS, which held them for 40 years.
Although Warner Bros Discovery is suing the league, it was forced to slash the value of its portfolio on Wednesday alongside a 16% decline in quarterly EBITDA. The writedown crystallizes the difficulty of structural changes like separating the networks from studios and streaming business. Worse, some $41 billion of remaining debt further crimps maneuverability.
The company generates sufficient cash flow to pay off lenders while clinging to its investment-grade status, but it’s too unwieldy to move around. Insiders nixed a breakup partly because of concerns about riling creditors, the Financial Times recently reported. The immense borrowing also will give pause to any potential suitors enticed by the company’s 71% loss in market value since the deal.
One thing not suffering: Zaslav’s pay. A shareholder advisory vote on it squeaked through earlier this year with 54% of the ballot, excluding abstentions and non-votes. The CEO inexplicably received nearly $50 million in 2023, a 27% hike from his 2022 package, thanks to Chairman Samuel DiPiazza and investment banker Paul Gould, who chairs the compensation committee. Before the merger, Zaslav also landed a bundle of options that lifted his payout to about $250 million. Drastic strategic action looks formidable at Warner Bros Discovery, but an investor mutiny is overdue nonetheless.
Follow @JMAGuilford on X
CONTEXT NEWS
Warner Bros Discovery on Aug. 7 unveiled a $9.1 billion impairment charged related to its TV networks after it lost the rights to broadcast National Basketball Association games. The media conglomerate, whose empire spans HBO to CNN, also reported a 16% decline in EBITDA in the second quarter from a year earlier on 6% less revenue.
The company’s shares opened down 12% on Aug. 8.
WBD was formed by the merger of Discovery and Time Warner, previously owned by AT&T, in 2022. Since then, it has lost 71% of its market value.
Graphic: WBD shares have lost a startling amount of value https://reut.rs/4dfcz42
Editing by Jeffrey Goldfarb and Sharon Lam
Související aktiva
Poslední novinky
Zřeknutí se odpovědnosti: Subjekty skupiny XM Group poskytují služby a přístup do naší online obchodní platformy v režimu „execution-only”, což osobám umožní prohlížet a/nebo použít obsah, dostupný zde nebo prostřednictvím webové stránky, který není určený ke změně nebo šíření. Na takový přístup a použití se vždy vztahují: (i) Všeobecné obchodní podmínky; (ii) Upozornění na rizika; a (iii) Úplné zřeknutí se odpovědnosti. Takový obsah je proto poskytovaný pouze jako obecné informace. Mějte především na paměti, že obsah naší online obchodní platformy není ani žádostí, ani nabídkou vstupu do jakýchkoliv transakcí na finančních trzích. Obchodování na jakémkoliv finančním trhu zahrnuje významnou úroveň rizika pro váš kapitál.
Veškerý materiál, zveřejněný na naší online obchodní platformě, je určený pouze pro vzdělávací/informační účely a neobsahuje ani by neměl být považovaný za finanční, investiční, daňové nebo obchodní rady a doporučení, ani záznamy o našich obchodních cenách, nebo nabídku transakce s jakýmikoliv finančními instrumenty, či nevyžádadnou propagaci pro vaši osobu.
Jakýkoliv obsah třetích stran a také obsah, připravený společností XM, jako jsou názory, novinky, výzkum, analýzy, ceny, další informace nebo odkazy na webové stránky třetích stran, které jsou zobrazeny na tomto webu, jsou poskytovány v neupravené verzi jako obecný tržní komentář, a nepředstavují investiční radu. Pokud je jakýkoliv obsah uváděný jako investiční výzkum, musíte si uvědomit a přijmout, že tento obsah nebyl určený a nebyl připravený v souladu se zákonnými požadavky, vytvořenými pro podporu nezávislosti investičního výzkumu, a jako takový by měl být podle příslušných zákonů a předpisu považovaný pouze za marketingovou komunikaci. Ujistěte se, že jste si přečetli a plně rozumíte našemu Oznámení o seznámení se s riziky a investičním výzkumu, který není nezávislý, týkající se výše uvedených informací, a ke kterým lze přejít zde.
