Germany gives DSV a sweet deal on freight takeover
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Pierre Briancon
BERLIN, Sept 12 (Reuters Breakingviews) -Logistics giant DSV DSV.CO has managed to convince the German government that it shouldn’t pay too much for the jewel in the decaying crown of state-owned railway operator Deutsche Bahn. Its 14 billion euro acquisition of Schenker will enable the 35 billion euro Danish group to become the global leader in freight-forwarding, or arranging the transport of goods through air, sea or land. Berlin preferred an offer from an established player to a rival deal from buyout group CVC, which had the backing of Germany’s unions and appeared to save more jobs.
The 14 billion euro enterprise value that DSV is reported by Reuters to be paying for Schenker amounts to less than 8 times this year’s EBITDA, assuming the unit’s profit in the second half of 2024 roughly matches the first six months. That looks cheap compared to the Danish group’s multiple of 14 or even to Swiss rival Kuehne und Nagel, which trades at 12 times this year’s EBITDA, according to LSEG data. The 7% jump in DSV’s share price shows investors appreciate the bargain.
DSV has shown with its acquisition of Swiss rival Panalpina back in 2019 that it can be determined in implementing synergies. Those it can hope to extract from Schenker could be significant, estimated by JPMorgan at between 500 million and 1.6 billion euros. Even at the lower end, those savings could have a present value of 3.8 billion euros, once taxed at DSV’s rate and capitalised.
DSV’s offer trumped one of a similar size from CVC. The buyout group wasn’t able to convince Germany that it was offering a better future for the unit, in spite of strong union support and a pledge to save jobs. Perhaps the government thought an experienced owner would be better placed to steer Schenker through a global slowdown and possible trade wars. CVC’s financing of the deal, provided by the Singapore sovereign wealth fund GIC and the Abu Dhabi Investment Authority, may also have raised concerns in Berlin.
CVC also made a parallel offer that would have valued Schenker at up to 16 billion euros. But it came with a catch: Germany would have had to buy a 25% stake in the company. However, Deutsche Bahn has a 30 billion euro debt load and needs to invest massively in its decrepit railway network. It needs all the cash it can get. DSV’s shareholders seem to be happy to provide it.
Follow @pierrebri on X
CONTEXT NEWS
Danish logistics company DSV won the race to buy Schenker, the rail logistics arm of German state railway Deutsche Bahn, sources at the railway and at the German government told Reuters on Sept. 11.
The sources said a preliminary contract for the transaction, worth some 14 billion euros ($15.43 billion), would be signed in coming days. The deal must be approved by DB’s supervisory board, mainly comprising government, parliamentary and union representatives.
DSV shares were up around 7% in morning trading on Sept. 12, at 1,340 Danish crowns.
Editing by Neil Unmack and Oliver Taslic
Související aktiva
Poslední novinky
Zřeknutí se odpovědnosti: Subjekty skupiny XM Group poskytují služby a přístup do naší online obchodní platformy v režimu „execution-only”, což osobám umožní prohlížet a/nebo použít obsah, dostupný zde nebo prostřednictvím webové stránky, který není určený ke změně nebo šíření. Na takový přístup a použití se vždy vztahují: (i) Všeobecné obchodní podmínky; (ii) Upozornění na rizika; a (iii) Úplné zřeknutí se odpovědnosti. Takový obsah je proto poskytovaný pouze jako obecné informace. Mějte především na paměti, že obsah naší online obchodní platformy není ani žádostí, ani nabídkou vstupu do jakýchkoliv transakcí na finančních trzích. Obchodování na jakémkoliv finančním trhu zahrnuje významnou úroveň rizika pro váš kapitál.
Veškerý materiál, zveřejněný na naší online obchodní platformě, je určený pouze pro vzdělávací/informační účely a neobsahuje ani by neměl být považovaný za finanční, investiční, daňové nebo obchodní rady a doporučení, ani záznamy o našich obchodních cenách, nebo nabídku transakce s jakýmikoliv finančními instrumenty, či nevyžádadnou propagaci pro vaši osobu.
Jakýkoliv obsah třetích stran a také obsah, připravený společností XM, jako jsou názory, novinky, výzkum, analýzy, ceny, další informace nebo odkazy na webové stránky třetích stran, které jsou zobrazeny na tomto webu, jsou poskytovány v neupravené verzi jako obecný tržní komentář, a nepředstavují investiční radu. Pokud je jakýkoliv obsah uváděný jako investiční výzkum, musíte si uvědomit a přijmout, že tento obsah nebyl určený a nebyl připravený v souladu se zákonnými požadavky, vytvořenými pro podporu nezávislosti investičního výzkumu, a jako takový by měl být podle příslušných zákonů a předpisu považovaný pouze za marketingovou komunikaci. Ujistěte se, že jste si přečetli a plně rozumíte našemu Oznámení o seznámení se s riziky a investičním výzkumu, který není nezávislý, týkající se výše uvedených informací, a ke kterým lze přejít zde.
