The peculiar 'no show' from US cash funds :Mike Dolan
By Mike Dolan
LONDON, Oct 30 (Reuters) -A flood of money was expected to cascade from U.S. cash funds to riskier assets as interest rates began to tumble. But so far, this flood has been missing in action, raising the question of whether this is a sign of extreme caution, plain inertia or something else.
The brimming bunkers of cash held by U.S. households and companies have never been higher, inflated by monetary and fiscal responses to the pandemic shock and then cosseted by rising interest rates.
It was presumed that tempting this cash back into bonds and stocks would only require an initial Federal Reserve interest rate cut, with the promise of an extended easing cycle and plain sailing ahead for the economy.
Both scenarios seem to be materializing, and yet cash coffers are still swelling.
Assets under management at cash-like U.S. money market funds - which are invested mostly in short-term government bills with maturities of less than a year - topped $6.5 trillion for the first time this month.
That's some $200 billion higher than just before the Fed's 50 basis point rate cut last month, almost $1 trillion higher than this time last year, and twice the pre-pandemic level five years ago.
Of course, the ongoing expansion of money fund assets over the past 18 months is partly just reinvestment, as these funds have enjoyed the heftiest returns in almost 20 years, as well as a whoosh of inflows from checkable deposits following the Silicon Valley Bank bust in the spring of 2023.
That said, signs remain scantthat these cautious savers will be chasing riskier returns any time soon.
And what's the rush? The returns offered by these funds are still attractive, especially if you're wary of any economic or political disturbances ahead.
Even though 12-month bills have shed roughly a full percentage point in yield over the past quarter, they still offer almost 4.3% - more than current two-year Treasury notes US2YT=RR. And the latter have jumped by 30 basis points in recent weeks as signs that the economy is heating up again have cooled expectations for further near-term Fed easing.
INEVITABLE TAILWIND?
The Fed is still expected to lop off at least 130bp from policy rates by the end of next year, so most analysts still expect these savers will need to shift their calculus eventually.
A first baby step for money fund holders may be on the U.S. Treasury curve: to lock in two-year fixed coupons at roughly the same rate as current average bill rates - before the Fed pulls the carpet out from bill returns over the next year.
Investors with more confidence about the near-term outlook may instead opt to go straight to higher-yielding corporate credit or even stocks.
Apollo Chief Economist Torsten Slok reckons that corporate credit and higher-yielding fixed income will benefit as cash in money funds seeks to take on more risk and households shed their unusually high government bond holdings.
Slok pointed out that since 2021, households holding "TreasuryDirect" accounts - where you can buy and sell government bonds - have increased nearly six-fold to 4 million.
That figure may be down from peaks closer to 5 million last year. Yet, almost six weeks after the Fed started cutting rates, the cash mountain appears undisturbed.
PRE-CAUTIONARY LIQUIDITY
Perhaps many of these money fund investors simply aren't as interest rate sensitive as many previously believed.
In a special report this month, Barclays analyst Joseph Abate and team dug deeper into the cash question. They pointed out that what's even more head-scratching than the inertia in money funds is the still huge corporate and household stash in even lower-yielding checkable deposits.
Total deposit holdings have surged as high as $7.1 trillion, which represent 7-9% of overall financial assets for both groups - the highest share in 34 years.
These accounts yield around 3% or less on a "blended" basis, gleaned from a range of providers and including certificates of deposit and time deposits.
The big question is why firms and individuals have been willing to forgo almost 200bp of return by keeping their money in these checking accounts instead of moving it to money funds - never mind piling into risky assets.
Abate notes that roughly $1 trillion of checkable deposits did shift to money funds over the past year and some of this is clearly interest rate sensitive.
But he thinks it may take another six months for these savvy investors to emerge from money funds into investment grade credit and doubts the shift to equity makes sense based on current valuations and risk premiums.
As for the mountain of deposits, he reckons these may just reflect "a shift in liquidity preferences that has increased the demand for precautionary safety buffers". This could be driven by the regional banking blowup last year or even memories of money funds "breaking the buck" 15 years ago.
Either way, the cash stash may go to work eventually, but don't hold your breath.
The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters
US money funds continue to swell https://tmsnrt.rs/3Us2fhN
US household deposits remained above $4 trillion at midyear https://tmsnrt.rs/3UqXjcV
Barclays charts on cash as a share of assets and deposit rates https://tmsnrt.rs/3A5EOUA
Fed easing cycles and Treasuries https://tmsnrt.rs/40iBFvb
Apollo chart on TreasuryDirect accounts https://tmsnrt.rs/3Yt4rXg
by Mike Dolan; Editing by David Gregorio
সর্বশেষ খবর
দাবিত্যাগ: XM Group এর সত্ত্বাগুলো শুধুমাত্র কার্যকর সেবা প্রদান করে এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধা গুলো উপভোগ করতে দেয়, সেইসাথে একজন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ বিষয়বস্তু দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি দেয় তবে এটি কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরনের প্রবেশ এবং ব্যবহার সবসময় কিছু বিষয়ের সাথে জড়িত: (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা; এবং (iii) সম্পূর্ণ দাবিত্যাগ। এই ধরনের বিষয়বস্তু তাই সাধারণ তথ্য হিসেবে ছাড়া আর অন্য কোন উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয় না। অনুগ্রহ করে বিশেষভাবে সচেতন থাকুন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগু্লো আর্থিক বাজারে কোনো লেনদেন করার জন্য অনুরোধ বা প্রস্তাব নয়। কারণ যেকোনো আর্থিক বাজারে ট্রেডিং করলে আপনার মূলধনের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি জড়িত থাকবে।
আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সকল বিষয়বস্তু শুধুমাত্র শিক্ষাগত/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছ এবং এতে আর্থিক, বিনিয়োগ কর বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ ধারণ করা উচিত নয় - আমাদের ট্রেডিং মূল্যের একটি রেকর্ড; অথবা কোনো আর্থিক উপকরণে লেনদেনের প্রস্তাব, বা অনুরোধ; অথবা আপনার কাছে অযাচিত আর্থিক প্রচার হিসেবে এটিকে ধারণ করা উচিত নয়।
কোন তৃতীয় পক্ষের বিষয়বস্তু, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত বিষয় বস্তু যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিংক গুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয় সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোনো বিষয়বস্তুকে বিনিয়োগ গবেষণা হিসেবে বোঝানো হলে, আপনাকে অবশ্যই মনে রাখতে হবে এবং স্বীকার করতে হবে যে বিষয়বস্তুটি বিনিয়োগ গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য ডিজাইন করা আইনি প্রয়োজনীয়তা অনুসারে তৈরি করা হয়নি এবং এটি বিবেচনা করা হবে না প্রাসঙ্গিক আইন ও প্রবিধানের অধীনে বিপণন যোগাযোগ হিসেবে। অনুগ্রহ করে নিশ্চিত করুন যে আপনি অ-স্বাধীন বিনিয়োগ সংক্রান্ত আমাদের বিজ্ঞপ্তি পড়েছেন এবং বুঝেছেন। পূর্বোক্ত তথ্য সম্পর্কিত গবেষণা এবং ঝুঁকি সতর্কতা, যা এখান থেকে প্রবেশ করা যেতে পারে।
