Italy has more to gain from France’s pain
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Neil Unmack
LONDON, Oct 14 (Reuters Breakingviews) -Italy has more to gain from France’s pain. Rome’s borrowing costs are converging with those of Paris, thanks to the relative stability and fiscal assurances of Giorgia Meloni’s government. To gain a longer-term edge on her neighbours, though, Meloni will need to take bolder action.
Italian and French debt, the two behemoths of the euro zone bond market, are swapping roles. The extra premium investors demand to hold French debt over equivalent German notes is rising, as investors worry about new Prime Minister Michel Barnier’s ability to tame runaway deficits. And Rome’s so-called spreads are falling. The result: the yield gap between Italian and French debt is now just over 50 basis points, down from nearly 120 basis points at the start of the year, and at levels not seen for over a decade.
Calm politics explains part of the narrowing. Meloni’s majority government has little opposition. Barnier, by contrast, may not last if the austerity programme he has announced loses support from parties including Marine Le Pen’s National Rally. The fiscal challenge facing Meloni is arguably smaller than Barnier’s, despite Italy’s high debt and low growth. That debt burden has actually been falling as post-pandemic inflation swelled the size of salaries and tax receipts.
Italy’s debt, which had rocketed to 154% of GDP in 2020, is now 136% of national output. Cutting it further will get harder as inflation falls. Still, this year Meloni should bring in more tax than she spends, before factoring in interest payments. This so-called primary surplus would only need to rise by around 0.5% of GDP to keep debt stable as a proportion of GDP over the next four years. That’s according to Breakingviews calculations that assume average GDP growth of around 1% as per Citigroup forecasts, inflation of 2%, and current borrowing costs. For France, the fiscal squeeze needed to stabilise debt is equivalent to over 2% of GDP. That’s also assuming a higher growth rate of 1.4%.
And, despite Rome’s vast debt pile of nearly 3 trillion euros, a vibrant domestic retail investor base ought to keep yields in check. UBS estimates Italians have some 100 billion euros of excess savings, some of which may flow into bonds as the European Central Bank cuts rates, and cash returns fall.
To achieve lasting improvements, though, Meloni will need to boost the country’s sclerotic growth. That will get harder as the economic tailwind from European pandemic funds passes after 2027, and as the population rapidly ages. Her government is pushing through reforms such as cutting the lengthy time taken to process court cases. But she could be bolder in, for example, boosting education and female work participation, or privatising assets. To really catch up with France, Italy cannot sit on its laurels.
Follow @Unmack1 on X
CONTEXT NEWS
The extra premium investors demand to hold 10-year Italian debt over equivalent German debt has narrowed from over 200 basis points in October 2023 to just below 130 basis points, as of Oct. 11. The so-called spread between Italy’s sovereign bonds and French debt is now just 52 basis points, the lowest level since 2010.
Graphic: Italian debt yields are falling closer to France’s https://reut.rs/3YkAkCH
Editing by Francesco Guerrera and Oliver Taslic
সম্পর্কিত অ্যাসেট
সর্বশেষ খবর
দাবিত্যাগ: XM Group এর সত্ত্বাগুলো শুধুমাত্র কার্যকর সেবা প্রদান করে এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধা গুলো উপভোগ করতে দেয়, সেইসাথে একজন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ বিষয়বস্তু দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি দেয় তবে এটি কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরনের প্রবেশ এবং ব্যবহার সবসময় কিছু বিষয়ের সাথে জড়িত: (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা; এবং (iii) সম্পূর্ণ দাবিত্যাগ। এই ধরনের বিষয়বস্তু তাই সাধারণ তথ্য হিসেবে ছাড়া আর অন্য কোন উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয় না। অনুগ্রহ করে বিশেষভাবে সচেতন থাকুন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগু্লো আর্থিক বাজারে কোনো লেনদেন করার জন্য অনুরোধ বা প্রস্তাব নয়। কারণ যেকোনো আর্থিক বাজারে ট্রেডিং করলে আপনার মূলধনের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি জড়িত থাকবে।
আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সকল বিষয়বস্তু শুধুমাত্র শিক্ষাগত/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছ এবং এতে আর্থিক, বিনিয়োগ কর বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ ধারণ করা উচিত নয় - আমাদের ট্রেডিং মূল্যের একটি রেকর্ড; অথবা কোনো আর্থিক উপকরণে লেনদেনের প্রস্তাব, বা অনুরোধ; অথবা আপনার কাছে অযাচিত আর্থিক প্রচার হিসেবে এটিকে ধারণ করা উচিত নয়।
কোন তৃতীয় পক্ষের বিষয়বস্তু, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত বিষয় বস্তু যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিংক গুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয় সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোনো বিষয়বস্তুকে বিনিয়োগ গবেষণা হিসেবে বোঝানো হলে, আপনাকে অবশ্যই মনে রাখতে হবে এবং স্বীকার করতে হবে যে বিষয়বস্তুটি বিনিয়োগ গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য ডিজাইন করা আইনি প্রয়োজনীয়তা অনুসারে তৈরি করা হয়নি এবং এটি বিবেচনা করা হবে না প্রাসঙ্গিক আইন ও প্রবিধানের অধীনে বিপণন যোগাযোগ হিসেবে। অনুগ্রহ করে নিশ্চিত করুন যে আপনি অ-স্বাধীন বিনিয়োগ সংক্রান্ত আমাদের বিজ্ঞপ্তি পড়েছেন এবং বুঝেছেন। পূর্বোক্ত তথ্য সম্পর্কিত গবেষণা এবং ঝুঁকি সতর্কতা, যা এখান থেকে প্রবেশ করা যেতে পারে।
