US Treasury futures positions at extremes: McGeever
Repeats July 15 item to additional readers, no change to text of story
By Jamie McGeever
ORLANDO, Florida, July 15 (Reuters) -Investor positioning in U.S. Treasury futures is stretching to extreme - and in some cases, record - levels that are likely to revive concerns about potential liquidity and stability risks in the world's largest and most systemically important bond market.
The growth in asset managers' "long" and leveraged funds' "short" positions comes as slowing inflation and cooling economic activity suggest the Fed will begin its interest rate-cutting cycle sooner rather than later.
It's unclear whether these moves are being driven by the so-called "basis trade", where leveraged hedge funds arbitrage small price differences between cash Treasuries and futures, a trade funded via the overnight repo market.
Essentially, funds sell Treasury futures and asset managers are the buyers. Financial authorities and regulators have warned of the financial stability risks if these funds, some levered up to 70x, are forced to quickly cover their positions.
What is becoming increasingly clear, however, is the U.S. bond market is at an inflection point in terms of Fed policy, while the longer-term fiscal outlook remains highly challenging, to say the least.
The potential for a price shock or policy misstep cannot be ignored. What if, for example, a sharp deterioration in economic or labor market data prompts the Fed to cut rates cut by 50 basis points in September instead of the anticipated 25 bps?
This is the backdrop to the latest Commodity Futures Trading Commission figures that show asset managers' and leveraged funds' positions are at or close to record levels, especially at the front end of the yield curve.
CFTC data show that asset managers' aggregate long position across two-, five- and ten-year futures was worth a record $1.083 trillion in the week to July 9. That has expanded nearly 30% since March.
Leveraged funds' aggregate short position across the curve now stands at $1.00 trillion, up around 25% from March and nudging last November's record high of $1.01 trillion.
Within that, asset manager longs and leveraged fund shorts in the five-year space are at all-time highs of $373 billion and $321 billion, respectively, while asset managers' long position in two-year futures was a record $477 billion in the week to July 2.
A long position is effectively a wager that an asset will rise in value, and a short position is a bet that its price will fall.
FUNCTIONING SMOOTHLY
Adjusted for duration, smoothing out the overall market's sensitivity to movement in Treasury yields, positions across the curve are at record levels, according to Matt King, founder of financial market research and consultancy firm Satori Insights.
As long as these offsetting positions can be matched off when one side decides to cut them, the market will continue to function smoothly. Historically, market-making broker-dealers would plug any gap, but that role is now being filled by clearing houses.
The bigger the positions, the bigger the potential hole is created by a rapid reversal. Regulators do not want a repeat of March 2020 when a disorderly unwind of hedge funds' short positions triggered severe volatility and illiquidity in the Treasury market.
Matt King at Satori Insights says that doesn't appear to be on the immediate horizon. He notes that a healthy, liquid market should indeed have a diverse investor base spanning hedge funds and 'real money', long-term and short-term, and value-oriented and momentum-oriented players.
But the size of the positions being accumulated bear monitoring.
"You can think of this as potentially putting pressure on the pipes, but if everything's being centrally cleared and properly margined - as opposed to needing to go through dealer balance sheets - you may well be able to cope with those volumes," King says.
"The worry comes if you really delve into the weeds of the settlement process and conclude the pipes can't take the strain. But I'm not quite ready to draw that conclusion as things stand," he adds.
(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.)
US Treasury 'basis trade' positions back at record levels https://tmsnrt.rs/4cFYBI6
Leveraged funds & U.S. Treasury futures short positions https://tmsnrt.rs/3xX5ZQd
Asset managers & U.S. Treasury futures long positions https://tmsnrt.rs/4bP4v8u
(By Jamie McGeever)
</body></html>সর্বশেষ খবর
দাবিত্যাগ: XM Group এর সত্ত্বাগুলো শুধুমাত্র কার্যকর সেবা প্রদান করে এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধা গুলো উপভোগ করতে দেয়, সেইসাথে একজন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ বিষয়বস্তু দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি দেয় তবে এটি কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরনের প্রবেশ এবং ব্যবহার সবসময় কিছু বিষয়ের সাথে জড়িত: (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা; এবং (iii) সম্পূর্ণ দাবিত্যাগ। এই ধরনের বিষয়বস্তু তাই সাধারণ তথ্য হিসেবে ছাড়া আর অন্য কোন উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয় না। অনুগ্রহ করে বিশেষভাবে সচেতন থাকুন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগু্লো আর্থিক বাজারে কোনো লেনদেন করার জন্য অনুরোধ বা প্রস্তাব নয়। কারণ যেকোনো আর্থিক বাজারে ট্রেডিং করলে আপনার মূলধনের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি জড়িত থাকবে।
আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সকল বিষয়বস্তু শুধুমাত্র শিক্ষাগত/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছ এবং এতে আর্থিক, বিনিয়োগ কর বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ ধারণ করা উচিত নয় - আমাদের ট্রেডিং মূল্যের একটি রেকর্ড; অথবা কোনো আর্থিক উপকরণে লেনদেনের প্রস্তাব, বা অনুরোধ; অথবা আপনার কাছে অযাচিত আর্থিক প্রচার হিসেবে এটিকে ধারণ করা উচিত নয়।
কোন তৃতীয় পক্ষের বিষয়বস্তু, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত বিষয় বস্তু যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিংক গুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয় সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোনো বিষয়বস্তুকে বিনিয়োগ গবেষণা হিসেবে বোঝানো হলে, আপনাকে অবশ্যই মনে রাখতে হবে এবং স্বীকার করতে হবে যে বিষয়বস্তুটি বিনিয়োগ গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য ডিজাইন করা আইনি প্রয়োজনীয়তা অনুসারে তৈরি করা হয়নি এবং এটি বিবেচনা করা হবে না প্রাসঙ্গিক আইন ও প্রবিধানের অধীনে বিপণন যোগাযোগ হিসেবে। অনুগ্রহ করে নিশ্চিত করুন যে আপনি অ-স্বাধীন বিনিয়োগ সংক্রান্ত আমাদের বিজ্ঞপ্তি পড়েছেন এবং বুঝেছেন। পূর্বোক্ত তথ্য সম্পর্কিত গবেষণা এবং ঝুঁকি সতর্কতা, যা এখান থেকে প্রবেশ করা যেতে পারে।