Some US Steel appeal would survive busted deal
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Jonathan Guilford
NEW YORK, Sept 12 (Reuters Breakingviews) -Insufficient heat can interrupt the welding process, but U.S. Steel’s X.N problem has been too much of it. Fiery nationalistic and labor backlash is preventing the 123-year-old company from fusing with Japanese peer Nippon Steel 5401.T, as leery U.S. security regulators look set to nix the $15 billion deal. Although boss David Burritt may be forced to mold his metal-maker differently, there are ways to keep it relatively strong.
The fight over U.S. Steel offers a microcosm of an industry-wide one. More carbon-intensive blast furnaces produce steel of better quality. And even though, say, the smooth surfaces of car panels are tougher for newer electric arc furnaces, they’re catching up – and with better economics. At less than 10%, anticipated full-year EBITDA margins for U.S. Steel and blast-furnace rival Cleveland-Cliffs CLF.N lag the 15% at more advanced Nucor NUE.N and Steel Dynamics STLD.O, according to Visible Alpha.
Electric now accounts for 68% of U.S. production, the World Steel Association says. U.S. Steel chased this shift, acquiring Big River Steel a few years ago, before plowing $3.4 billion into an expansion project dubbed BR2.
The problem: the investment incinerated free cash flow. U.S. Steel is expected to burn through more than $700 million of it this year, Visible Alpha estimates show. Steel prices surged through the pandemic, but they’ve receded again. Expectations for the company’s blast-furnace-segment EBITDA for 2024 have tumbled 35% since February. Some facilities sit idle, others need costly overhauls.
Small wonder that Burritt accepted Nippon’s $55-a-share offer in December. The price exceeds the mid-$20s where it formerly languished. It also hands over responsibility for a difficult strategic transition and a strained relationship with the United Steelworkers union representing blast-furnace employees. Non-union Big River ate up the capital once earmarked for unionized mills.
Nippon is making last-ditch efforts to salvage the transaction from being rejected by the Committee on Foreign Investment in the United States, which screens inbound takeovers. If it can’t, however, all is not lost for Burritt.
U.S. Steel’s metamorphosis holds immense promise despite likely job losses and other downsides from a deal collapse. Its electric business already produces superior margins to the rest of the company. Put the unit’s expected 2025 EBITDA on Nucor’s multiple of around 7 times and the rest on the 5 times at which Cleveland-Cliffs trades, and U.S. Steel is worth nearly $11 billion, including debt. It’s less than Nippon is willing to pay for control, but it’s also 11% higher than where it’s valued now. Big River also offers additional upside, an indication of fresh ways to strike when the iron is hot.
Follow @JMAGuilford on X
CONTEXT NEWS
Nippon Steel Vice Chair Takahiro Mori was due to meet on Sept. 11 with U.S. officials from the Committee on Foreign Investment in the United States to push for approval of the company’s agreed acquisition of U.S. Steel, the Financial Times reported, citing unnamed sources.
U.S. President Joe Biden’s administration is moving toward blocking the deal, Reuters reported on Sept. 4, also citing unnamed sources. The combination, unveiled on Dec. 18, 2023, values U.S. Steel at $55 a share.
Lourenco Goncalves, the chief executive of U.S. steelmaking rival Cleveland-Cliffs, preemptively congratulated the administration on Sept. 5 for intervening, adding that his company “stands ready” to buy any union-represented assets that U.S. Steel may shut down. U.S. Steel CEO David Burritt has said his company may have to close mills and move its headquarters if the Nippon Steel deal falls through.
Graphic: US steel prices have given up their Covid-19 booster https://reut.rs/4gm3qIG
Graphic: US Steel's capital spending has shifted dramatically https://reut.rs/3AVCaR6
Editing by Jeffrey Goldfarb and Sharon Lam
সম্পর্কিত অ্যাসেট
সর্বশেষ খবর
দাবিত্যাগ: XM Group এর সত্ত্বাগুলো শুধুমাত্র কার্যকর সেবা প্রদান করে এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধা গুলো উপভোগ করতে দেয়, সেইসাথে একজন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ বিষয়বস্তু দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি দেয় তবে এটি কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরনের প্রবেশ এবং ব্যবহার সবসময় কিছু বিষয়ের সাথে জড়িত: (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা; এবং (iii) সম্পূর্ণ দাবিত্যাগ। এই ধরনের বিষয়বস্তু তাই সাধারণ তথ্য হিসেবে ছাড়া আর অন্য কোন উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয় না। অনুগ্রহ করে বিশেষভাবে সচেতন থাকুন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগু্লো আর্থিক বাজারে কোনো লেনদেন করার জন্য অনুরোধ বা প্রস্তাব নয়। কারণ যেকোনো আর্থিক বাজারে ট্রেডিং করলে আপনার মূলধনের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি জড়িত থাকবে।
আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সকল বিষয়বস্তু শুধুমাত্র শিক্ষাগত/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছ এবং এতে আর্থিক, বিনিয়োগ কর বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ ধারণ করা উচিত নয় - আমাদের ট্রেডিং মূল্যের একটি রেকর্ড; অথবা কোনো আর্থিক উপকরণে লেনদেনের প্রস্তাব, বা অনুরোধ; অথবা আপনার কাছে অযাচিত আর্থিক প্রচার হিসেবে এটিকে ধারণ করা উচিত নয়।
কোন তৃতীয় পক্ষের বিষয়বস্তু, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত বিষয় বস্তু যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিংক গুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয় সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোনো বিষয়বস্তুকে বিনিয়োগ গবেষণা হিসেবে বোঝানো হলে, আপনাকে অবশ্যই মনে রাখতে হবে এবং স্বীকার করতে হবে যে বিষয়বস্তুটি বিনিয়োগ গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য ডিজাইন করা আইনি প্রয়োজনীয়তা অনুসারে তৈরি করা হয়নি এবং এটি বিবেচনা করা হবে না প্রাসঙ্গিক আইন ও প্রবিধানের অধীনে বিপণন যোগাযোগ হিসেবে। অনুগ্রহ করে নিশ্চিত করুন যে আপনি অ-স্বাধীন বিনিয়োগ সংক্রান্ত আমাদের বিজ্ঞপ্তি পড়েছেন এবং বুঝেছেন। পূর্বোক্ত তথ্য সম্পর্কিত গবেষণা এবং ঝুঁকি সতর্কতা, যা এখান থেকে প্রবেশ করা যেতে পারে।
