Rentokil flags debugged trend towards mega buyouts
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own. Updates to add graphic.
By Karen Kwok
LONDON, July 22 (Reuters Breakingviews) -A potential takeover of London-listed rat-catcher Rentokil RTO.L is a sign that mega buyouts are getting debugged. Former BT BT.L boss Philip Jansen is talking to private equity groups about taking the $17 billion company private, says the Sunday Times. Similar-sized deals look increasingly possible given easier debt markets. The challenge is persuading shareholders to sell.
Rentokil is not the only potential large buyout now on the cards. Unilever ULVR.L is talking to private equity firms to sell its ice cream business, worth a reported 15 billion pounds, Bloomberg says. Pharma giant Sanofi’s SASY.PA $20 billion spinoff of its consumer drugs business has attracted interest from Bain Capital and Cinven.
It’s certainly getting easier to finance big deals. Central banks are cutting rates, which reduces borrowing costs. The extra return investors demand to hold risky junk-rated bonds over safe government ones has fallen by around 1 percentage point in Europe over the last year, to 3.3 percentage points, per LSEG data. Issuance of European collateralised loan obligations, a key source of financing for buyout debt, is surging, with new CLO volumes reaching 24 billion euros in the first six months of the year, according to PitchBook LCD, more than double the rate of last year.
And Rentokil would be a juicy catch. A messy integration following the 2022 takeover of rival Terminix has left the group with a pile of debt and lacklustre growth. With a 30% premium to Friday’s undistributed price, the company would be worth 17.7 billion pounds including net debt, just 14 times the EBITDA that analysts expect it to generate this year, Visible Alpha data shows. U.S. peer Rollins ROL.N is trading at 31 times.
The buyers wouldn’t need to work too hard to get a good return. Analysts expect Rentokil’s EBITDA to grow by roughly 5% annually in the next five years, according to Visible Alpha. Assume the new owners can boost that to 7.5%, closing around half the gap with Rollins, and then re-list Rentokil at 20 times EBITDA, its peak multiple from 2020. That would deliver an internal rate of return of over 20%, according to Breakingviews calculations, which assume debt of 6 times EBITDA and interest costs of 8%.
Jansen and his backers would need to stump up a lot of money; even with that level of borrowing the equity cheque would likely exceed 10 billion pounds. The bigger challenge would be persuading Rentokil’s shareholders to sell. After all, they could capture a lot more upside if Chief Executive Andy Ransom can turn the business around. If Rentokil was valued in line with its 2020 peak multiple of 20 times forward EBITDA, its market capitalisation would reach 22 billion pounds, over 70% above the current equity value, according to Breakingviews calculations. With ever bigger mousetraps, private equity will have to dangle a lot of cheese.
Follow @karenkkwok on X
CONTEXT NEWS
Former BT CEO Philip Jansen is studying a buyout of Rentokil, the UK-listed rat-catching firm, the Sunday Times newspaper reported on July 21.
A buyout could value Rentokil at 15 billion pounds, assuming a standard takeover premium of 30%, the Times said, adding that Jansen has worked in the past with Bain Capital, on the buyout of payments group Worldpay.
Rentokil shares were up around 10% as of 0820 GMT.
Graphic: Rentokil traded at its peak in July 2020 https://reut.rs/3SkFjQu
Editing by Neil Unmack and Aditya Srivastav
সম্পর্কিত অ্যাসেট
সর্বশেষ খবর
দাবিত্যাগ: XM Group এর সত্ত্বাগুলো শুধুমাত্র কার্যকর সেবা প্রদান করে এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধা গুলো উপভোগ করতে দেয়, সেইসাথে একজন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ বিষয়বস্তু দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি দেয় তবে এটি কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরনের প্রবেশ এবং ব্যবহার সবসময় কিছু বিষয়ের সাথে জড়িত: (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা; এবং (iii) সম্পূর্ণ দাবিত্যাগ। এই ধরনের বিষয়বস্তু তাই সাধারণ তথ্য হিসেবে ছাড়া আর অন্য কোন উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয় না। অনুগ্রহ করে বিশেষভাবে সচেতন থাকুন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগু্লো আর্থিক বাজারে কোনো লেনদেন করার জন্য অনুরোধ বা প্রস্তাব নয়। কারণ যেকোনো আর্থিক বাজারে ট্রেডিং করলে আপনার মূলধনের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি জড়িত থাকবে।
আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সকল বিষয়বস্তু শুধুমাত্র শিক্ষাগত/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছ এবং এতে আর্থিক, বিনিয়োগ কর বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ ধারণ করা উচিত নয় - আমাদের ট্রেডিং মূল্যের একটি রেকর্ড; অথবা কোনো আর্থিক উপকরণে লেনদেনের প্রস্তাব, বা অনুরোধ; অথবা আপনার কাছে অযাচিত আর্থিক প্রচার হিসেবে এটিকে ধারণ করা উচিত নয়।
কোন তৃতীয় পক্ষের বিষয়বস্তু, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত বিষয় বস্তু যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিংক গুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয় সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোনো বিষয়বস্তুকে বিনিয়োগ গবেষণা হিসেবে বোঝানো হলে, আপনাকে অবশ্যই মনে রাখতে হবে এবং স্বীকার করতে হবে যে বিষয়বস্তুটি বিনিয়োগ গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য ডিজাইন করা আইনি প্রয়োজনীয়তা অনুসারে তৈরি করা হয়নি এবং এটি বিবেচনা করা হবে না প্রাসঙ্গিক আইন ও প্রবিধানের অধীনে বিপণন যোগাযোগ হিসেবে। অনুগ্রহ করে নিশ্চিত করুন যে আপনি অ-স্বাধীন বিনিয়োগ সংক্রান্ত আমাদের বিজ্ঞপ্তি পড়েছেন এবং বুঝেছেন। পূর্বোক্ত তথ্য সম্পর্কিত গবেষণা এবং ঝুঁকি সতর্কতা, যা এখান থেকে প্রবেশ করা যেতে পারে।
