Glencore may be the next UK listing to head west
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own. Updates to add graphic.
By Karen Kwok
LONDON, Aug 7 (Reuters Breakingviews) -Gary Nagle is flipping the script. The boss of $61 billion Swiss miner Glencore GLEN.L on Wednesday said he would drop a proposal to spin off his coal business via a New York initial public offering. Even so, he may yet opt to re-list the whole business there instead.
Glencore’s initial idea to spin off its coal business after acquiring 77% of Canadian rival Teck Resources’ TECKb.TO steelmaking coal unit in July made sense. It would have turned the group into one focused on green transition metals like copper, which trade at a higher valuation multiple than other miners with a more diversified commodity mix. And it would have reduced the heat from sustainability-focused European investors: UK asset manager LGIM said in June some of its funds would sell their Glencore stakes due to Nagle’s commitment to winding down its coal mines.
Still, RBC estimates the combined coal businesses could generate 34% of the EBITDA Glencore will churn out in 2024, or $6 billion. That’s more than the $4.7 billion the analyst assumes for Glencore’s copper business this year. Nagle can use the cash to invest in copper mines, and has long argued that gradually winding down coal mines is more responsible than selling them to an owner who might ramp them up.
The catch is that a coaled-up Glencore remaining in London may maintain its valuation discount. The group is trading at 3.9 times the EBITDA analysts expect it to generate in 2024, using data polled by Visible Alpha. Rivals Rio Tinto RIO.AX, BHP BHP.AX and Anglo American AAL.L, which have a bigger exposure in other commodities such as iron ore, trade on average at 5 times. Nagle could buy back the cheaper Glencore shares to narrow the gap. But another way would be to move the whole company to New York.
Plenty of UK-listed companies have looked at such a move, tempted by the U.S. market’s typically higher valuations. Those hopes are not always supported by the facts: pure-copper play Antofagasta ANTO.L is London-listed and trades at a premium to other diversified miners due to its exposure to the red metal. Glencore’s past run-ins with the U.S. Department of Justice would also sit oddly alongside a U.S. love-in. Nagle said on Wednesday he was “comfortable” maintaining a London listing.
Still, a coal-heavy European company has a good reason to hope for a higher New York valuation. American pension funds tend to be more sanguine about fossil fuels: as of May, U.S. investors poured over $770 billion in bonds and shares issued by coal companies, relative to $118 billion invested by European investors, according to data provided by Urgewald. If Glencore’s coal arm was valued on 4.7 times its expected 2024 EBITDA, as U.S. coal rivals Alpha Metallurgical Resources AMR.N, Arch Resources ARCH.N, Consol Energy CEIX.N and Warrior Met Coal HCC.N are, that division alone could be worth $28 billion, nearly half of the Swiss miner’s overall enterprise value. It would be surprising if Nagle hasn’t noticed.
Follow @karenkkwok on X
CONTEXT NEWS
Glencore will not spin off its coal business after securing backing from the majority of its investors who see lucrative earnings from the fossil fuel after the commodities giant’s recent acquisition of Teck Resources’ coking coal assets, the company said on Aug. 7.
“Following extensive consultation with our shareholders, whose views were very clear, and our own analysis, the board believes retention offers the lowest risk pathway to create value for Glencore shareholders today,” said Chairman Kalidas Madhavpeddi.
Glencore is “comfortable” maintaining a primary listing in London but would consider other options if there were fundamental changes and a reason to move to another exchange, said CEO Gary Nagle, adding that support from the company’s European investors for its plan to retain coal had been overwhelming.
Investors’ environmental concerns have moderated over the past nine to 12 months with more of them realising the role the fossil fuel could play in energy supplies, Nagle added.
Glencore reported EBITDA of $6.3 billion in first half of 2024, down 33% from a year earlier.
Shares in Glencore were up 0.91% at 396.75 pence at 0745 GMT on Aug. 7.
Graphic: Glencore trades at discount against some of its rivals https://reut.rs/3yuJ9Q7
Editing by George Hay and Oliver Taslic
সম্পর্কিত অ্যাসেট
সর্বশেষ খবর
দাবিত্যাগ: XM Group এর সত্ত্বাগুলো শুধুমাত্র কার্যকর সেবা প্রদান করে এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধা গুলো উপভোগ করতে দেয়, সেইসাথে একজন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ বিষয়বস্তু দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি দেয় তবে এটি কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরনের প্রবেশ এবং ব্যবহার সবসময় কিছু বিষয়ের সাথে জড়িত: (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা; এবং (iii) সম্পূর্ণ দাবিত্যাগ। এই ধরনের বিষয়বস্তু তাই সাধারণ তথ্য হিসেবে ছাড়া আর অন্য কোন উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয় না। অনুগ্রহ করে বিশেষভাবে সচেতন থাকুন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগু্লো আর্থিক বাজারে কোনো লেনদেন করার জন্য অনুরোধ বা প্রস্তাব নয়। কারণ যেকোনো আর্থিক বাজারে ট্রেডিং করলে আপনার মূলধনের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি জড়িত থাকবে।
আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সকল বিষয়বস্তু শুধুমাত্র শিক্ষাগত/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছ এবং এতে আর্থিক, বিনিয়োগ কর বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ ধারণ করা উচিত নয় - আমাদের ট্রেডিং মূল্যের একটি রেকর্ড; অথবা কোনো আর্থিক উপকরণে লেনদেনের প্রস্তাব, বা অনুরোধ; অথবা আপনার কাছে অযাচিত আর্থিক প্রচার হিসেবে এটিকে ধারণ করা উচিত নয়।
কোন তৃতীয় পক্ষের বিষয়বস্তু, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত বিষয় বস্তু যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিংক গুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয় সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোনো বিষয়বস্তুকে বিনিয়োগ গবেষণা হিসেবে বোঝানো হলে, আপনাকে অবশ্যই মনে রাখতে হবে এবং স্বীকার করতে হবে যে বিষয়বস্তুটি বিনিয়োগ গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য ডিজাইন করা আইনি প্রয়োজনীয়তা অনুসারে তৈরি করা হয়নি এবং এটি বিবেচনা করা হবে না প্রাসঙ্গিক আইন ও প্রবিধানের অধীনে বিপণন যোগাযোগ হিসেবে। অনুগ্রহ করে নিশ্চিত করুন যে আপনি অ-স্বাধীন বিনিয়োগ সংক্রান্ত আমাদের বিজ্ঞপ্তি পড়েছেন এবং বুঝেছেন। পূর্বোক্ত তথ্য সম্পর্কিত গবেষণা এবং ঝুঁকি সতর্কতা, যা এখান থেকে প্রবেশ করা যেতে পারে।