Commerzbank’s UniCredit defences are built on sand
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Aimee Donnellan
LONDON, Sept 17 (Reuters Breakingviews) -Commerzbank CBKG.DE is manning the barricades. The $20 billion German lender is in the sights of Andrea Orcel, CEO of $67 billion Italian rival UniCredit CRDI.MI, who last week announced he had snapped up a 9% stake in double-quick time. While his gambit has ruffled some Teutonic feathers, it’s not clear that Berlin can or should block any ensuing takeover bid.
Orcel’s stake-building, seemingly executed under the nose of German Chancellor Olaf Scholz, has prompted domestic unease. Opposition politicians have expressed disquiet at letting another country oversee a key lender to German corporates. Financial sector sources told Breakingviews that Berlin might balk at Commerz being ultimately controlled by a group from Italy, where national debts are nearing 140% of GDP. And unions fear job cuts that will drive any deal’s synergies.
While Berlin’s remaining 12% Commerz stake seems insubstantial, bankers reckon a deal that neither the state nor Commerz Chair Jens Weidmann wants won’t fly. Still, Germany lacks a legal mechanism to block it, so in extremis would have to undermine its economic credentials as a level playing field by creating one. Meanwhile Weidmann presides over a bank that prior to the current M&A excitement traded around half its expected 2024 book value, and analyst forecasts compiled by LSEG only expect it to make an 8% return on tangible equity in 2025. Cutting out costs – either by splicing Commerz together with UniCredit’s German subsidiary HVB, or with $32 billion Deutsche Bank DBKGn.DE – is financially a no-brainer.
Yet as white knights go Deutsche doesn’t sound like a trouble-free option, even if CEO Christian Sewing is keener than he has appeared. A Deutsche-Commerz takeover might be able to strip out 40% of Commerz’s 6 billion euros of operating costs, an even higher proportion than HVB, a person familiar with the situation told Breakingviews. That might mean even greater union anguish over jobs.
Separately, if Weidmann or Scholz spurned a generous premium from UniCredit, they would be running up against a powerful institution that does actually have blocking powers. The European Central Bank’s Single Supervisory Mechanism has long advocated cross-border mergers in the euro zone. Last Thursday ECB boss Christine Lagarde pointedly reiterated her enthusiasm for that idea.
It remains possible that Orcel’s gambit creates sufficient political bother to prompt him to abandon a full takeover, perhaps in favour of a domestic HVB-Commerz merger that would see UniCredit hold a stake in the combined entity. Alternatively, the Bundesbank may throw sand in the wheels by preventing UniCredit from distributing HVB’s 23% core Tier 1 ratio somewhere other than Germany. But as things stand there are few good reasons to block a deal, and quite a few bad ones.
Follow @aimeedonnellan on X
CONTEXT NEWS
Top officials in Berlin were not briefed in advance about an invitation for UniCredit to bid for the German government’s stake in Commerzbank, the Financial Times reported on Sept. 16 citing three people familiar with the events.
Senior officials in Berlin were only told late in the process on the night of Sept. 10 that UniCredit was bidding and held an existing stake, the FT reported. Berlin has started a review of the events and who was responsible for the decisions that led to them, people familiar with the move told the Financial Times.
“At the point in time when the bookbuilding was irrevocably started, the finance ministry did not know that UniCredit owned additional shares in Commerzbank,” the ministry told the FT.
Matthias Hauer, a head of the opposition CDU/CSU group on the parliamentary finance committee, urged the government “to dispel the suspicion that it has lost control of the sales process”. “Given the importance of Commerzbank for (Germany’s) financial centre, it is important that strategic interests are taken into account,” Hauer added.
A merger of UniCredit and Commerzbank could add value for all stakeholders and create a stronger bank, UniCredit CEO Andrea Orcel told Handelsblatt on Sept. 16, adding a decision was in the hands of Commerzbank stakeholders.
In an apparent effort to reassure Commerzbank employees worried about their jobs, Orcel said the potential for savings was in central functions, and not in areas of customer business, products, or the geographical network.
Graphic: Deutsche Bank dwarfs Commerzbank and UniCredit’s HVB https://reut.rs/3B7C2hE
Editing by George Hay and Oliver Taslic
সম্পর্কিত অ্যাসেট
সর্বশেষ খবর
দাবিত্যাগ: XM Group এর সত্ত্বাগুলো শুধুমাত্র কার্যকর সেবা প্রদান করে এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধা গুলো উপভোগ করতে দেয়, সেইসাথে একজন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ বিষয়বস্তু দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি দেয় তবে এটি কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরনের প্রবেশ এবং ব্যবহার সবসময় কিছু বিষয়ের সাথে জড়িত: (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা; এবং (iii) সম্পূর্ণ দাবিত্যাগ। এই ধরনের বিষয়বস্তু তাই সাধারণ তথ্য হিসেবে ছাড়া আর অন্য কোন উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয় না। অনুগ্রহ করে বিশেষভাবে সচেতন থাকুন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগু্লো আর্থিক বাজারে কোনো লেনদেন করার জন্য অনুরোধ বা প্রস্তাব নয়। কারণ যেকোনো আর্থিক বাজারে ট্রেডিং করলে আপনার মূলধনের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি জড়িত থাকবে।
আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সকল বিষয়বস্তু শুধুমাত্র শিক্ষাগত/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছ এবং এতে আর্থিক, বিনিয়োগ কর বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ ধারণ করা উচিত নয় - আমাদের ট্রেডিং মূল্যের একটি রেকর্ড; অথবা কোনো আর্থিক উপকরণে লেনদেনের প্রস্তাব, বা অনুরোধ; অথবা আপনার কাছে অযাচিত আর্থিক প্রচার হিসেবে এটিকে ধারণ করা উচিত নয়।
কোন তৃতীয় পক্ষের বিষয়বস্তু, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত বিষয় বস্তু যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিংক গুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয় সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোনো বিষয়বস্তুকে বিনিয়োগ গবেষণা হিসেবে বোঝানো হলে, আপনাকে অবশ্যই মনে রাখতে হবে এবং স্বীকার করতে হবে যে বিষয়বস্তুটি বিনিয়োগ গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য ডিজাইন করা আইনি প্রয়োজনীয়তা অনুসারে তৈরি করা হয়নি এবং এটি বিবেচনা করা হবে না প্রাসঙ্গিক আইন ও প্রবিধানের অধীনে বিপণন যোগাযোগ হিসেবে। অনুগ্রহ করে নিশ্চিত করুন যে আপনি অ-স্বাধীন বিনিয়োগ সংক্রান্ত আমাদের বিজ্ঞপ্তি পড়েছেন এবং বুঝেছেন। পূর্বোক্ত তথ্য সম্পর্কিত গবেষণা এবং ঝুঁকি সতর্কতা, যা এখান থেকে প্রবেশ করা যেতে পারে।
